“浑水”猎杀术

这个以“浑水”为名的公司到底凭什么能量将中国上市公司搅得一团糟?又想摸到什么样的大鱼?

2010年以前，“浑水”公司创始人卡森・布洛克仍是一个默默无名之辈。

一年之后，这个“中国通”就成为了令人胆寒的“中概股猎杀者”。他先后将四家中国概念股挑落剑下，其中三家摘牌，幸存的一家股价已缩水近六成；在次贷危机中叱咤风云的“空神”保尔森也在其手下遭遇重创，损失超过5亿美元。

这个以“浑水”为名的公司到底凭什么能量将中国上市公司搅得一团糟?又想摸到什么样的大鱼?

潜伏中国

卡森做空屡屡得手，与他在中国混迹多年不无关系，不过最重要的是，他还有个好爹，毕竟在过去独闯江湖的12年间，他混的只能说凑合。

1998年，投资世家出身的卡森不远万里来到中国，尽管普通话说得很普通，却四处和人碰面，试图了解当时中国的A股市场，为A股市场添砖加瓦。

不过他没挑好时间。当时中国A股市场水之深、变化之莫名让他完全摸不着头脑。于是，他觉得对这个市场深入分析为时还早，又不辞辛苦地回到了美国。回到美国，卡森进入了一家大型投行干起了理财的营生，然而由于“投行太大了，不适合我”，无奈，他回到了他爹身边，做一些小股票研究。

后来，可能是因为所谓的“中国情结”，卡森再次选择了离开，自2005年起落脚上海，混迹于律师事务所，甚至还开始了一份名为“Love Box”的私人仓储生意。

如果事态如此发展下去，卡森或许能成为一个小老板，但不可能成为今日叱咤风云的“中概股猎杀者”。

幸亏，他有个好爹，为他指了一条明路。

2009年，中国概念股成为了美国股市的香饽饽。卡森的老爸鼓励在上海从事法律工作的儿子对相关企业展开调查。从此之后，卡森意气风发、斗志昂扬地走上了猎杀存在问题的中国概念股之路。

从卡森短暂的发迹史来看，尽管卡森没有什么独门暗器，但与某些研究机构那些“天桥把式”相比，卡森还有些真功夫。

此人深知孙子兵法，尤其熟稔其第廿计――浑水摸鱼。在中国混迹多年，他摸清了中国商人不愿意一切清晰透明并认为透明就赚不到钱的观念。这种观念，导致了许多中国上市公司存在欺诈行为，而这种行为在美国股市被发现之后，逃脱非常困难，正因为知己知彼，卡森才敢于大胆怀疑、疯狂出击。

东方纸业的确时运不济，本来是卡森的父亲希望卡森能对东方纸业做一些调查，判断是否应该投资。

但是，当2010年1月，卡森拜访东方纸业之时，投资就变成做空。因为在现场，卡森发现了可怕的事实，里面“堆砌着旧机器和垃圾”，“他们表面上透明，但都是假象。最有趣的是，他们有一大堆废料，却在文件中将之描述为价值数百万美元的原材料”。

2010年6月28日，卡森抛出一枚重磅炸弹――登出其首份报告，给予东方纸业“强力卖出”评级。

结果就连卡森也意想不到。28日，东方纸业收盘价为8.33美元，但29日开盘，东方纸业大幅低开，收盘暴跌至7.23美元，更令卡森激动的是，这一跌势还一直在持续，截至6月底，该公司股价维持在3.40美元一线，市值缩水逾半。

此后，卡森开始对做空中国概念股乐此不疲。

2010年9月，“浑水”公司选中第二个猎物绿诺公司。只是这次，卡森没有现场调研，引发其兴趣的原因，仅仅是因为《巴伦周刊》提及绿诺“已换三个审计师，四个首席财务官，并两次调整以往的财报数字”。

同年11月10日，“浑水”公司出具对绿诺的报告，评级同样是“强力卖出”。此次效果更甚以往。直接导致12月9日，绿诺摘牌，转至粉单市场。

正是对绿诺的阻击，让卡森与“浑水”一战成名。因为绿诺虽然不是第一只在美国资本市场被“猎杀”的中国概念股，却将这一“猎杀”风潮推向了巅峰。绿诺事件后，美国证券交易委员开始调查反向收购和IPO类中国企业的会计审计等问题。

连续得手，“浑水”势不可挡。截至6月中旬，中国高速频道、多元水务、嘉汉林业都没能逃脱卡森的毒手，其中嘉汉林业一役让华尔街“空神”保尔森遭遇重创，损失超过5亿美元。于是，卡森被许多中国公司视为眼中钉肉中刺，最恐怖的“中概股猎杀者”。

谁能让他停下?

攻无不克战无不胜，在许多人眼里，卡森已经是一位不折不扣的成功“猎人”：他能够在任何时间，以任何理由，猎杀任何存在问题的中国上市公司。

可是卡森并不这样认为：成功?我才刚上路哎。

他并没有躺在功劳簿上睡大觉，而是谦虚地认为还需要不断地进步。为了给中国人民的清理上市公司欺诈事业作出更大的贡献，卡森决定继续寻找打击的目标。

这次被盯上的是在纳斯达克上市的公司――展讯通信。

6月28日，针对展讯，“浑水”采取了一贯的做空套路，即通过向媒体释放消息质疑展讯财务造假制造股价升降空间。

尽管只针对报表质疑而缺乏事实性调查依据，但是此前数次成功案例已奠定了“浑水”的江湖地位。当日，展讯股价盘中应声大跌33.7％。

不过这一次，卡森并未如愿，就在当天，展讯通信针对“浑水”公司的无端质疑一一做出了回应，随后，该公司又召开越洋电话会议正式回应“浑水”质疑，并最终迫使卡森于7月1日承认“误解”了展讯通信的财务报告内容。

而在市场内，该公司股价29日大涨10.17％，就此，展讯打赢了中概股“反猎杀”战役的第一仗，也让卡森首度做空失手。

不仅如此，经此一役后，神一样的“中概股猎杀者”卡森甚至被人认为是个“财务外行”，致力于揭露上市公司造假行为的知名财务专家夏草就判定，卡森不仅没认真研究展讯的发展，甚至展讯的财务报表都没有看明白。

展讯通信成功击退“浑水”公司，也为整个中概股群体赢得了市场信心。几乎与该公司同时遭到“浑水”做空的雨润食品股价在29日和30日连续大幅拉升，累计上扬16.5％。

不过，观察人士指出，展讯与雨润之所以能够收复失地，更多地显示了两家公司本身财务和审计环节并无危险信号存在，却无法保障整个中概股群体的全面过硬。

正因为如此，近来连连失手的卡森并不甘心就此罢手。

7月1日，他放言，他还在继续观察“一批可疑的”中国公司，找到可能的会计违规行为。“即使是那些好的公司，为了赢得资本和竞争，都会在财务报表上做些小动作。我们已确定了一批可疑的公司，正在进行观察”。

他指出，“浑水”公司对此没有时间框架，不确定什么时候会对其他公司出具做空报告。

“中概股猎杀者”不愿退隐江湖，必然让一些存在问题的上市或拟上市公司胆战心惊、寝食不安。就在7月20日，迅雷官方宣布，迅雷赴美上市再度被推迟，具体时间仍未确定。其理由是：美国市场状况不佳。

在此中概股遭遇集体猎杀的当口，迅雷推迟IPO给人留下了无数想象空间，观察家彭雄江就将此与“浑水”联系在一起。他认为，最近中概股在美国被愁云惨雾笼罩，多拜“浑水”公司所赐。因此美国市况不佳，只是迅雷推迟上市的表面现象，真正的原因可能是迅雷惧怕被“浑水”公司盯上，弄得IPO后可能鸡飞蛋打。

的确，在欧美甚至中国香港市场交易的中概股，如果不能完善自身的财务及审计流程，一旦遭到做空报告“袭击”后，将无法避免股价“一泻千里”的悲惨命运。