EVA业绩评价方法在海南省上市公司的应用

【摘要】文章从EVA 价值管理理念出发，计算研究了海南上市公司创造价值能力，进而对提升海南上市公司价值提出了具有参考价值的建议。对海南上市公司的价值创造能力进行了全过程的分析，并结合分析的结论为提升海南上市公司价值创造能力提出了战略性政策建议。

【关键词】EVA 海南上市公司 业绩评价

一、EVA理论及其应用分析

EVA（economic value added）称为经济增加值，也叫做经济利润，是评价企业价值的方法之一。EVA的基本理念是：资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险，也就是说，股东必须赚取至少等于资本市场上类似风险投资回报的收益率。如果EVA为正值，表明企业为股东创造了新的财富；如果EVA为负值，表明企业活动在减损股东财富。根据EVA原理，在计算EVA时，首先，要对企业税后净营业利润和投入的资本成本进行调整，纠正不同会计程序和处理方法对两者造成的扭曲；其次，调整后的税后营业净利润要扣除全部投入资本的成本，包括债务资本成本和权益资本成本，以便反映企业为获得这些利润而使用资本的全部代价。根据以上定义可以看出，EVA 的计算公式为：

EVA=NOPAT-CAP*WACC

其中：NOPAT――经过调整的税后净营业利润，CAP――调整后的资本总额，WACC――加权平均资本成本率

税后净营业利润等于税后净利润加上利息支出部分（如果税后净利润的计算中己扣除少数股东损益，则应加回），亦即公司的销售收入减去除利息支出以外的全部经营成本和费用（包括所得税费用）后的净值。资本总额是指所有投资者投入公司的全部资金的账面价值。它包括债务资本和股权资本，其中债务资本是指债权人提供的短期、长期贷款，不包括应付账款、应付票据、其他预付款等商业信用负债；股权资本不仅包括普通股，还包括少数股东权益。加权平均资本成本是指债务资本的单位成本和股权资本的单位成本根据债务资本和股权资本在资本结构中各自所占的权重计算的平均单位成本，是一个能够体现其融资来源和融资。

二、EVA业绩评价方法在海南省上市公司的应用

本文选取上海和深圳两地证券交易所中公司注册地为海南的上市公司作为为研究样本，样本年份为2012年，样本数据主要来源于国泰安数据库，中国人民银行网站以及上海证券交易所和深圳证券交易所。

其中海南省各上市公司的EVA数值，如下所示：

海南航空（4277572193.0）、正和股份（724902954.1）、华闻传媒（648914653.1）、海岛建设（335483390.2）、广晟有色（190345442

.7）、新大洲A（184271967.3）、海峡股份（92511077.84）、海南椰岛（91896623.86）、海南高速（34442275.35）、海南瑞泽（32349334.62

）、海德股份（4007374.154）、大东海A（-3788928.641）、亚太实业（-6437624.526）、海南海药（-14366371.39）、海虹控股（-21085055

.09）、罗顿发展（-38586422.32）、欣龙控股（-43442508.14）、*ST 珠江（-57614258.16）、罗牛山（-105315124.5）、海马汽车（-244193

551.4）、中海海盛（-303703866.3）、海南橡胶（-625057791.6）。

三、海南上市公司EVA值的统计分析与建议

2012年海南22家样本上市公司中，仅海南航空、正和股份、华闻传媒等11家上市公司的EVA为正值，大东海A、亚太实业等11家公司的EVA为负值，而且海南橡胶的EVA数值最低，为-625057791.6，中海海盛的EVA值也仅为-303703866.3。对于股东而言，只有一半的企业值得投资，企业的经营状况也不容乐观。由此我们可以看出，海南省上市公司的总体业绩不甚理想，有占到半数的企业的EVA为负值，这是一种对股东价值破坏的信号说明。从历史的时间轴来看，基于数据的可获得性，笔者发现1992年海南省上市公司数量只有由4家，而发展到2012年的30家，已经占沪深两市上市公司总数的1.13%。本文认为，海南省上市公司应该尽全力EVA业绩评价方法在海南省企业的运用，为此，应当做到以下几点：

（1）积极推崇以EVA为导向经营业绩评价方法。在我国，业绩评价的发展相对较晚，海南更是如此。海南上市公司有必要建立完善的EVA思想理念和战略管理理念，搭建以EVA 为核心的业绩评价体系与咨询体系，充分发挥EVA 的业绩评价、激励机制、思想理念、价值管理四大功能，从而缓解问题，解决二者之间的矛盾。

（2）提高投资报酬率，降低公司风险。在EVA 的计算过程中发现，海南上市公司普遍存在投资报酬率不高、税后经营净利润较低等特征，这与其投资效率低下、资产盈利能力不足等因素密切相关。因此，提高海南上市公司价值创造能力，就需要发掘核心资源，培育上市公司核心竞争力，从而提升投资报酬率。

（3）建立资产经营理念。完善基础管理。建立“以效益指标为正向激励，以资产规模为反向控制的核心评价指标体系”。海南各上市公司还要全面了解其固定资产使用水平和价值现状，定期分类对固定资产存量、使用效率和新增投资进行分析比较，增加EVA 为正项目的投资。

参考文献：

[1]王喜刚，丛海涛，欧阳令南.什么解释公司价值：EVA还是会计指标[J].经济科学，2003，（2）.

[2]王运平.经济增加值（EVA）指标与上市公司价值相关性的实证研究[D].天津：天津大学，2010.

[3]谷祺，于东智.EVA财务管理系统的理论分析[J].会计研究，2000，（11）.