亿新利润争夺战

林总的困惑

亿新公司绝对可以称得上是IT界的一颗新星，成立仅仅3年，但发展势头迅猛，半年前成功上市。其CEO林石更是踌躇满志，对公司的未来充满信心。但是，几天前在股东大会上提出的留存盈余融资方案被否决，让他感到十分困惑。

周日，林石坐在湖边垂钓，但纷乱的思绪让他无视湖中鱼儿的反应，3天前公司高层管理者会议的情景还历历在目。

根据公司财务总监的汇报，截至2004年12月31日,公司股价比前一年拉高了143.12%，主营业务收入达102亿元,同比增长49.6%；净利润高达2.74亿元,增长90.03%；每股收益2.03元,其中每股未分配利润达到3.28元。同时，公司手中的货币资金为6.02亿元,其中未分配利润为3.81亿元,股东权益9.74亿元。从自我维持增长率（在不增加外部权益时，公司销售额的最大的增长能力就是自我维持增长率,这个数值等于留存收益除以所有者权益）来看公司的未来发展，截至2004年底，自我维持增长率为39%(3.81/9.74=39%)。也就是说，如果不能从外部获得资金，那么公司2005年的最大增长率只有39%。如果公司要想在2005年实现60%的销售增幅，其2005年的资金缺口至少在2.03亿元（9.74x60%-3.81=2.03）。换句话说，2005年该公司的融资需求总额为5.84亿元（2.03+3.81=5.84）。

公司的高管们都明白，目前公司虽然发展前景很好，但如果资金缺口全部通过银行来解决，融资成本太高。过了一会儿，资金计划部刘经理说：“西方企业融资都是根据啄序理论，遵循这样的先后顺序：内部融资――外部债务融资――外部股权融资。因此，我们应将2004年的未分配利润全部留存，这样可以获得低成本的资金，而剩余的2.03亿元缺口则可以通过外部融资来解决。”低成本融资的“诱惑”和公司美好的前景，让这一提议得到了一致认可。

想起这次公司管理层会议，林石嘴角不自觉扬起一丝微笑，但随即，微笑变成苦笑，因为这一方案最终未能在之后进行的股东大会上获得通过。在股东大会上，当亿新公司管理层宣布公司计划将股利分红留存作为资本金时，部分股东提出了异议：中小股东提出自己购买公司股票就是因为公司的业绩良好，希望年终分得红利，现在公司决定不分红就是在损害他们的利益，并对公司控股股东的道德产生质疑；而有一家大股东则提出自己在2005年有一项新的投资计划，指望红利来填补资金缺口，坚决要求亿新公司管理层尊重股东权益，实施分红计划。结果，亿新公司的融资计划在第一次股东大会上被否决。

“呵呵，年轻人，钓鱼就是钓鱼，这样三心二意，怎么能钓上鱼来呢？”一个爽朗的、底气十足的声音打断了林石纷乱的思绪，他抬头一看，是钓友老黄。老黄径自坐在离林石不远的地方，看似无意地说：“总不能让鱼自己跳上岸，再主动跑到你的筐里来吧。”林石心中一动，走到老黄面前说了声谢谢，便收起钓竿匆匆走了。

峰回路转

周一，林石召开公司高层管理者会议。林石说：“这次的融资方案之所以失败，在于融资计划没有顾及股东的短期利益，长远利益固然美好，但是我们在股东大会之前并没有跟股东做充分沟通，没有说清楚长期利益有比短期利益更加美好的前景，这就好比钓鱼，鱼儿是不会自动跑到筐里的，股东在没有明确长期利益大于现在的短期利益之前，又怎会主动放弃目前唾手可得的短期利益呢？所以，我们现在要做的就是主动出击。”随后，在充分考虑股东长短期利益期望的情况下，亿新公司管理层制定了新的股利分配方案：10派5元(含税)转增10股。这意味着该公司实际融得内部资金3.14亿元，发行公司债券2.1亿元，银行借款6000万元。

之后的一个星期，公司管理层逐一走访了投反对票的大股东，向他们分析了公司未来的赢利趋势，说服他们继续将资金投入亿新公司以获得比新项目更大的收益率。同时，公司管理还走访了部分中小股东，向他们解释公司发展的目标和股东利益的一致性，树立起他们对公司未来业绩的信心，并保证如果他们继续投资该公司，他们2005年将拿到比2004翻一番的红利。

在亿新公司的第二次股东大会，新的融资方案最终获得股东大会通过。

由于获得了成长期最重要的一笔资金，亿新公司在2005年发展更加迅速，销售额增长60％的计划只用了3个季度就提前完成。