新希望:持股民生银行获利颇丰等

新希望：持股民生银行获利颇丰

公司2011年实现营业收入716.40亿元，同比增长34.82%；实现归属于母公司所有者的净利润26.43亿元，同比上升83.88%，对应每股收益为1.52元。

在去年净利的具体构成中，民生银行（600016）投资收益为10.45亿元，折合EPS为0.60元，扣除其影响后，2011年农牧业务净利润为15.98亿元。盈利能力方面，公司综合毛利率为7.11%，同比上升0.71个百分点。

公司整体主要农牧业务的营业收入为685.35亿元，毛利率6.49%。其中饲料业务销量1540.14万吨，同比增长20.88%，收入445.78亿元，毛利率5.70%；养殖业务收入18.66亿元，同比增长105.72%，毛利率39.34%，同比大幅增长31.27%；屠宰及肉制品加工方面，共销售肉食品202.36万吨，同比增长15.46%，实现收入220.91亿元，毛利率5.31%。

在产能扩张方面，公司计划除了继续巩固成熟市场以外，也加紧向全国的其他地区推进，并采取“原料-饲料-种苗-养殖-屠宰加工”产业链配套的扩张方式，预计未来公司每年海外新增海外工厂数量将达7、8个。

公司去年主营业务表现良好，而投资收益带来的利润增厚效应亦不容小觑，而今年养殖业务的盈利能力在禽畜产品价格同比下滑的情况下存在一定压力，业绩料将小幅扰动，但全年则相对乐观。

二级市场上，由于具备业绩支撑，该股中长线相对平稳，近来则持续受压于半年线附近，平台整理过程仍将持续，观望。

宁波银行：未来仍面临拨备压力

公司去年净利润同比增长40%至32.5亿元，此外，公司拟“10派2”，派息率约为18%。今年一季度净利润同比增长26.8%至10.3亿元，基本符合市场预期。

宁波银行去年四季度和今年一季度末存款分别环比增长3%和7%，日均存款则分别增长12%和下降2%。结合两个季度来看，存款增长在10%左右，快于行业增速；从结构来看，活期存款日均余额占比持续下降，两个季度合计下降3.2%。

净息差先升后降，净利息收入增长基本与规模增长一致，净息差在四季度扩大22bp后，一季度小幅回落3bp至3.19%。尽管近两个季度总体有所扩大，但是净利息收入的增长与生息资产增速基本一致，显示期初期末平均余额计算的净息差变动可能并不准确。

去年四季度净手续费收入大幅降至0.69亿元，随后一季度又跳升至2.5亿元，同比增长42%。资产质量方面，公司不良余额近两个季度环比增长约5%至8.3亿元，不良率微幅升至0.68%；关注类贷款和逾期贷款亦分别环比增长14%和7%。

宁波银行是以小企业贷款为主的中小型银行，在同类银行中资产质量控制效果相对较好。不过若经济增速继续下滑，则该行的资产质量走势恐将下降。另外，公司去年四季度信用成本骤增至0.9%，今年一季度亦保持在0.57%的较高水平，拨贷比提升13bp至1.63%，但仍处于偏低水平，未来仍面临拨备压力。

二级市场上，该股作为金融股和浙江板块股，近期因受益金融改革放量急涨，但量能并不温和，短线恐有获利盘吐货，回稳后可介入。

金地集团：2012年业绩基本锁定

公司去年实现营业收入239.19亿元，同比增长22.08%；实现归属母公司净利润30.17亿元，增长12%，对应每股收益0.67元。而今年一季度实现营业收入17.43亿元，同比下降18.7%；实现归属母公司净利润1.56亿元，下降3.58%，每股收益仅0.03元。

公司去年业绩增速略低于收入增速一是期间费用支出有所增加，销售费用占比上升了1.3%。另外就是本期结算项目中权重较大的楼盘均为合作项目，导致少数股东损益权重由14.01%升至19.37%。

公司今年一季度整体签约销售面积和销售额同比分别增长55.6%和23.4%，推升市场占有率0.07%，积极定价策略对于去化推动效果十分显著。至一季度末预收账款265.74亿，锁定业绩约0.62元。公司今年可售货量较大，其中包括2011年在售已推未售的货量大约185万平米，今年预计还将推出230万平米，总货值逾500亿，可预见的2012年业绩将具备弹性。公司财务方面相对较为稳健，净负债率保持在10年以来的低位，不过公司短期债务有所提升。

金地今年新开工面积料将有所下滑，但竣工面积将迎来历史新高，预计今年整体的资金链压力都较小，而结算面积会迎来高峰。如若土地市场均价继续下行，对于金地而言也将是一个调整短期产品结构，增加刚需比例的机会。

二级市场上，该股近期量价齐升，并悉数突破多条重要均线，远远跑赢各大指数，目前已接近高位平台区域，但仍存上行空间。

老凤祥：自营店比重将逐步提高

公司去年实现营业收入211.26亿元，同比增长47.57%；实现归属于母公司股东净利润盈利5.23亿元，同比增长83.1%，对应每股收益1.20元。

去年四季度以来，受到经济增速放缓和金价下跌影响，限额以上企业金银珠宝类零售额同比增速下滑较快。公司去年四季度收入和今年一季度收入同比增速分别放缓至31%和11%。从2011年全年收入看，受益金银首饰消费热情高涨，公司作为行业龙头，全年收入珠宝首饰收入达159亿，同比增速达56%。

资产注入后，上市公司持有老凤祥有限股权比例上升至78.01%，少数股东损益占净利比例比去年同期下降9%；同时公司在销售规模大幅增长的同时对销售费用和管理费用的控制较好，两项费用率同比分别下降0.6%和0.3%，推动全年净利润率同比提高0.5%。

公司去年加大了自营店投入，截止去年底自营店达到139家。公司未来将侧重于渠道模式调整和产品结构调整，加大自营店的比重，提升新四类产品“翠、珠、玉、宝”的销售占比，预计销售渠道模式改善和高毛利产品比重增加将逐渐提升公司盈利能力。

老凤祥4月初被曝产品不合格，可能会对公司二季度业绩造成了一定的影响，不过公司的龙头地位不会因此受到影响，公司的连锁管理能力在行业中仍处于领先地位，因此在未来行业集中度整合提高的过程中有一定先发优势，黄金短线走势的不确定性是主要的风险因素。

二级市场上，该股呈波段整理态势，目前股价已调至平台下轨，与上轨尚有较大的空间，短线可适量参与。