虚构贸易背景套利分析及监管建议

【摘要】2013年以来，海关进出口数据和外汇占款的迅猛增加，引发社会对进出口贸易真实性的审视和探讨，为了解境内企业利用虚假贸易套利的动机和模式，我分局对相关企业和金融机构进行了调查。

【关键词】贸易背景 监管建议

一、贸易背景真实性的疑点

（一）数据背离显示贸易真实性有待考证

一是与港口货物吞吐量的背离。海关数据统计，2013年一季度出口增速超过18%，贸易顺差430.7亿美元。而与之对应的港口货物量却显得十分低迷，规模以上港口完成外贸货物吞吐量80449万t，同比仅增长9.1%，增速较2012年同期回落4.2个百分点。中国沿海港口的货物吞吐量增速都相当低，一季度广州、深圳、湛江、厦门以及北部湾港口外贸货物吞吐量增速都低于10%，但这些地区的外贸增速却迅猛增长，广东、福建、广西出口分别增长34.3%、21.2%和19.2%。二是与贸易伙伴国数据的背离。中国台湾数据显示，从内地进口同比下跌了1.2%，而海关数据显示我国对中国台湾地区出口增加45%。此外周边地区的出口增速都在3%以下，中国出口的高增长不免引发质疑。

（二）进出口贸易新特点引发对贸易真实性的怀疑

通过调研青岛市主要的出口行业，纺织品、工艺品、金属制品等企业均反映人民币升值出口形势不好，企业出口额明显下滑，出口增长似乎未能反映实体经济的实际情况。而境内外套利者，多采用虚构低体积/高价值货物在内地与香港的进出口虚构交易达成目的，2013年一季度，内地对香港的黄金出口量同比大涨300%，内地从香港的黄金进口量也飙升了175%。此外，近年来转口贸易出现的新特点也预示了企业可能存在虚构贸易背景进行套利的情况，一是经营主体境外与境内交易方多为关联公司，大多是境内的在香港设立的离岸公司，交易商品以大宗基础性原材料为主，青岛市转口贸易商品集中在贱金属、农副产品和化工产品。二是交易国别相对集中，香港是转口贸易的主要进出口对象，进出口额占比分别达80.32%和91.65%。三是结算方式固定，转口贸易付款以信用证为主，收款多采用电汇方式，据调查，青岛市转口贸易付款中信用证的结算量占到96.67%，收款结算方式中电汇占比达99.98%。四是通过保税监管区域进行的转卖业务成为转口贸易的主力军，占比80%以上。

二、存贷款数据变化显示套利资金增加

外币贷款转化为人民币存款。中国一季度外币贷款增迅速，余额达7543亿美元，约合人民币4.68万亿元，同比增加34.8%。与此同时中国金融机构人民币存款不可思议的增加了6.11万亿，比2012年同期多增加了2.35万亿，同年同期人民币存款仅增加3.8万亿。说明大量外币贷款转化为人民币存款，套取利差和汇差。

利用虚假贸易背景套利的主要模式

青岛外汇局曾经查获青岛通商进出口有限公司与其关联的香港离岸公司尊尼国际（亚洲）集团有限公司及斯柯国际集团有限公司（以上公司均为化名）之间虚构转口贸易背景，骗取银行授信，在内地与香港之间套利流通的案例。

虚构贸易背景套利主要有以下几种模式：

（一）离岸与在岸人民币汇率之间的套利

离岸市场上对人民币资产的需求大涨，导致离岸人民币/美元，比起在岸人民币/美元要贵得多。高峰时段，离岸人民币比在岸人民币之间贵出0.6%。以上述案例为例，青岛通商进出口有限公司在内地借取1000万美元，按汇率折算即6200万人民币，然后与关联离岸公司尊尼国际（亚洲）集团有限公司虚构转口贸易背景，从香港进口货物并用人民币支付，这样6200万人民币就到了香港，按照离岸汇率，兑换成1008.13万美元。最后，其再与关联离岸公司斯柯国际集团有限公司将原来进口的货物出口给香港合伙人，并用美元结算，完成获利81300美元。

（二）离岸与在岸人民币利率之间的套利

仍以上述案例为例，青岛通商进出口有限公司在内地以年利率6%借入1亿元2周，再以3%利率存入银行（若购买银行理财产品收益率更高），与关联公司尊尼国际（亚洲）集团有限公司虚构转口贸易背景从香港购入货物，同时要求银行开出信用证。用该信用证，尊尼国际（亚洲）集团有限公司可以从香港银行拿到1亿元一年期人民币贷款。然后青岛通商进出口有限公司再与斯柯国际集团虚构转口贸易货物出口合同并收款1亿元，然后归还银行贷款。人民币存款利率与离岸人民币融资成本之差，就是他的盈利。目前，扣除各项成本后，利差70基点。1亿元两周毛利70万，扣除贷款的成本25万，最终获利45万元。

（三）在利差与人民币升值之间套利

举例来看，青岛通商进出口有限公司在内地贷款1亿人民币，利率6%，贷半个月，把1亿元到银行存成1年定期存款，利率3%，与关联公司尊尼国际（亚洲）集团有限公司虚构转口贸易背景从香港购入货物，再让银行开出信用证，离岸美元/人民币汇率6.15，尊尼国际（亚洲）集团有限公司可在香港以2%利率借入1626万美元。青岛通商进出口有限公司随后与斯柯国际集团虚构转口贸易出口货物的合同。此时在岸汇率若为6.2，去除贷款利息，已获利56万元（1626×0.05-10000×6%×15/360），将利润再放入定期存款中。一年后定期存款总值1.036亿元（10056×（1+0.03）），净利约360万元，若一年内人民币汇率升值2%（汇率变为6.08），利润为59.2万美元（360/6.08）。

三、相关建议

（一）资本项目要有序开放

资本项目未实现全面可兑换之前，热钱成规模涌入的成本和风险是高昂的。建议在人民币国际化进程与资本项目开放程度之间要统筹兼顾，坚持循序渐进，资本项目需在满足一系列条件后方可有序开放，如利率市场化、汇率市场化、金融市场不存在严重风险等。

（二）尽可能消除套利空间

目前主要发达经济体超宽松的货币政策加码，全球主要央行降息我国内外利差空间加大等因素，使我国面临巨额资金流入的压力。而套利空间收窄自然不会引来热钱的投机。建议央行在减少国内外利差与有效控制通胀之间寻求平衡，不断完善人民币汇率形成机制， 运用汇率、利率等价格机制进行合理引导，以缓解利率平价和购买力平价等带来的套利空间。

（三）银行应加强真实性审核，审慎开展贸易融资业务

银行等金融机构应加强客户准入管理，严格做好各环节尽职调查，充分了解客户背景及信用状况；加强贸易真实性审查，严格审核合同、报关单、发票等单据，确保贸易背景真实。并审慎开展理财产品质押办理进出口表内外贸易融资业务，严控理财业务与进出口业务之间的风险传递。

（四）继续对“热钱”等违规资金流入保持高压打击态势

外汇管理部门应加强对重点渠道的监管，继续开展针对“热钱”流入的专项检查，严厉打击“地下钱庄”等外汇违法犯罪活动。同时探索对结汇资金流向的后续核查和监管。完善银行短期外债管理，加强银行表外融资监管。严厉打击各类违法违规外汇交易活动。此外应加强监管协调，充分发挥监管合力，与海关部门一起加强对贸易真实性的核查，增加报关货物的开箱查验率。

作者简介：贺坤（1977-），女，山东日照人，中级经济师，硕士研究生。