行业空间巨大,密切关注政策发枪令

互联网销售为大众提供了便捷的购买渠道，促进销量的提高，可以为公益全的增长、国家公益事业作出一定的贡献。同时，行业运营模式单一，难以培养核心竞争力，轻资产，重运营、推广，互联网销售能有效降低运营成本，促进其健康发展。互联网销售是行业渠道升级的重要形式，是行业发展的必经之路，相关政策的放开具有一定的必然性。

中国合法发行的品种包括福利和体育。其中，福利包括全国联销双色球、3D、七彩乐、快开游戏、各省地方游戏等；体育包括全国联销超级大乐透、排列三、排列五、快开游戏、传统足球、竞猜游戏、各省地方游戏等。

福利自1987年起开售，至2015年销售额达2015.11亿元，CAGR达40%。体育自1994年起开售，至2015年销售额达1663.73亿元，CAGR达28%。2015年，福利、体育销量占比分别为54.78%和45.22%。近几年，福利和体育的销量占比愈趋接近（图2）。

从彩种的角度分析，乐透型彩种因简单易懂，受众最广，同时容易在互联网等新型销售渠道中推广，一直以来都是规模最大的彩种。此外，竞猜型彩种近几年受体育产业发展的影响，增长迅猛，特别是2014年6、7月受巴西世界杯影响，体彩竞猜型彩种销量同比激增82%，带动体育乃至市场规模达到历史高峰，并提高了国民对体育赛事的关注度和参与度，反向撬动体育产业的发展。

与澳门业毛收入、香港马会额相比较，国内的销售收入增长速度惊人。国内市场于2005年、2008年相继超越澳门业、香港马会，成为中国第一大市场。香港马会是全球规模最大的速度R竞赛营办机构之一；澳门则是世界三大赌城之一，2013年，澳门业的毛收入达到了创纪录的3618.66亿澳门元，是拉斯维加斯同期的7倍左右。

但与成熟的海外市场相比，中国行业仍有巨大的发展空间。从人均消费规模的角度看，中国香港、新加坡、美国马萨诸塞州的业人均消费金额达670美元、880美元、710美元，远超国内行业9美元的人均消费金（表1）。我国居民对合法的投入仍具有极大的提升空间。

政策是行业发展的核心因素之一，目前行业仍处于整顿期

可以为大众提供丰富的娱乐产品，可以有效地进行公益集资，并可以作为合法的市场手段打击非法，具有较强的社会正效益，一般都由国家运营，以政府垄断的手法运作。行业的垄断性决定了国家政策是行业发展的核心因素之一。

中国政府对行业有较大的监管压力，一是依照国际惯例，有效引导国家行业的发展，打击地下私彩等非法；二是国计民生的考虑，防止过于发达，造成社会负面影响。

近几年，随着互联网产业的发展，互联网成为行业重要的发展方向，财政部等各大部委均出台相关政策，合理规范互联网市场的发展。但由于互联网行业存在多种问题，无法有效监管。

2015年1月，财政部、民政部、国家体育总局联合下发了《关于开展擅自利用互联网销售行为自查自纠工作有关问题的通知》，要求互联网公司针对自身的销售业务自查自矫，开始了新一轮的行业整顿。2015年2月28日，主要的网站如阿里、腾讯、百度、网易等全部停售全部彩种，市场上开展的各种互联网业务也被陆续叫停。

互联网存在的主要问题有二。一是返点这一业务模式所导致的销售管理紊乱。传统模式的销售，如人工站，是以省（直辖市、自治区）为单位进行区域界定的，公益金则按既定比例切分至区域性的财政体系。但互联网销售无法明确界定单笔销售业务的归属地，由此产生利益纠纷。为争取更多的互联网销量，各省级单位提供9%-15%不等的返点给互联网公司，各互联网公司得到的返点不同又带来了互联网公司之间倒卖流量的利益诉求，由此带来的利益纠纷加剧了管理难度。

二是互联网销售渠道独有的技术风险。目前，互联网销售需通过信息技术的手段把购买信息送进系统服务器。一旦系统服务器存满或者购买信息未发送成功，则容易造成违规，引发社会风险。此外，互联网的电子凭证防伪技术仍未到位，互联网销售并未达到绝对的规范、安全。

目前，取得财政部批准试点经营互联网的网站仅有500网和中国竞彩网，正式的互联网牌照尚未发放，但重启互联网是必然趋势。首先，互联网停售后，过半数地区的销量出现了负增长，而互联网的放开将有利于刺激销量、公益金的增长。其次，互联网是销售渠道升级的一种重要形式，固定资产投入较少，销售成本较低，会对线下销售渠道造成一定的影响，如同电商对实体品牌零售店的冲击势不可挡。

互联网销售是行业渠道模式升级的重要形式

经过28年的发展，中国行业已经形成一条完整的产业链，大致可分为发行、制作、销售三大领域（图3）。每个领域都有相应的市场和投资机会并相互关联，可以最大程度地发挥相互促进的作用，并能够快速实现资本联动。

上游发行监管基本由政府垄断，企业可参与回报率高的彩种研发环节。中游设备运营与制作壁垒较低，企业的规模优势及资源优势明显。下游销售环节市场化程度最高，资本市场投入较多，主要参与者包括实体站和远程零售商（表2）。实体站包括电脑票站、自助终端站等。目前全国约有30万家左右的实体站，大部分为个体经营性质。远程零售商包括互联网系统和电话系统等。销售环节的返点一般占收入的8%-9%。远程零售商固定资产投入低，毛利率高，返点一般约占9%-12%，少数互联网公司返点高达13%-15%。

此外，从行业价值链的角度来说，收入主要用于返奖（50%-70%）、公益基金（20%-35%）和发行费用（11%-15%）。其中，发行费用的8%-9%主要用于销售渠道的返点（互联网渠道返点9%-12%），1%-2%用于终端供应商销售分成，国家管理中心、地方管理中心分别收取发行费用的1%和3%。

但整体来说，中国行业运营成本高。相对于单注价格5元港币的香港和单注价格50元台币的台湾，单注价格2元左右的内地毛利率很低。同时，行业运营模式单一，企业缺乏核心竞争力，轻资产投入，重运营推广。如何降低成本、增加销量是企业，特别是下游销售企业所面临的核心问题。

随着互联网技术的发展，互联网销售应运而生。互联网销售固定资产投入少，运营成本低，同时摆脱了销售的地域限制，将销售场景碎片化，能有效增加受众、提高销量。互联网销售是行业渠道模式升级的―种重要形式，有利于行业的健康持续发展。

在行业整顿之前，中国互联网市场飞速增长。自2005年互联网出现以来，10年间CAGR高达96%，2014年市场规模已达到840亿元（图4）。淘宝、腾讯、网易、新浪等都是销售大户，其中，排名第一的淘宝的销量达到200亿元，而排名第二的腾讯是110亿元，第三的网易90亿元，新浪和360在70亿元左右，百度乐彩约50亿元。互联网销售在提供了便捷的销售方式，提高了销售量的同时，也为这些网站或门户提高了其用户价值和使用黏性。

作为―种全新的销售渠道，互联网的合法化在世界各国均面临着诸多的挑战，在中国目前仍处于整顿期。除了技术层面等客观原因的不足以外，各种利益群体的博弈也使互联网发展艰难。但长期来说，互联网销售的开放是渠道升级及行业发展的必要途径。

实力雄厚、运作规范、提前在行业进行布局的公司将会更多地受益于互联网的开放，并在申请网络销售牌照上有较大的优势。首先，未来获得互联网网络牌照的企业需要有一定的实力，去维系网络牌照的价值，并能有效地对整个行业的规范发展产生积极作用。其次，如果存在互联网企业不规范运作，中饱私囊，则将会对整个行业的健康发展以及其公益性产生极其恶劣的影响。

中长期关注彩种创新的驱动力

近几年，由于互联网行业及体育产业发展的推动，体彩彩种不断创新，为行I注入新鲜的内容和发展的动力。2014年4月，国家体育总局公告，根据财政部关于《关于发行中国体育单场胜负过关游戏的通知》（财办综[2014]19号），在北京市、天津市和广东省发行中国体育单场胜负过关游戏。单场胜负过关游戏覆盖足球、篮球、网球、羽毛球、乒乓球、排球、沙滩排球、橄榄球、曲棍球、手球、水球等项目，标的极为丰富，大大提高了体育爱好者对的兴趣，扩大了的受众，结合足球世界杯、篮球世界杯、女足亚洲杯、世界羽毛球锦标赛等体育盛事的举行，极大刺激了2014年销售收入的增长。

2016年奥运会、欧洲杯、100周年美洲杯等大型体育赛事的举行，为我国行业的彩种创新注入新的驱动力。2016年2月，中国足协主席蔡振华表示中国足协愿意与海南、海口共同加快中超即开型的研究开发；乐视体育与章鱼联合开发的中超即时竞猜游戏，突破了传统足球竞猜玩法单一的局限性，让用户可以在比赛中随时根据赛况进行比分竞猜。新的游戏、新的内容、新的玩法有望扩大行业的市场规模，并能通过市场化的手段取代地下私彩，合理疏导民间的需求，使行业长期健康发展。