做梦 第34期

这次跟大家讲个有关港股的春秋大梦。这个梦是我差不多10年前已开始做的，但请记着，好梦从来最易醒。

2007年前，笔者曾写文章预言，港股恒生指数在2013年后可以见32000至38000点，结果是2007年10月见到31958点后便跌得四脚朝天。算不算已达标？笔者认为不算，因为时间上早了，亦未见32000点。笔者今时仍认为，在2013年后，恒指可见32000至38000点（图1）。

今年初，笔者说，在年底至明年初恒指可望见21000至23000点，至今未改观点。最好今年底见21000点，明年2、3月见23000点，明年中见25000点，之后笔者不用再预计了，因人人都会估见30000点开外了。

其实，这个梦不光我在做，外国的投资者、分析者也在做。

首先，布隆伯格（Bloomberg）对投资者和经济学家们作过调查，部分人认为美国的经济增长会转好，美国的失业率会趋低。这些预期一日未实现时，仍是做梦。美国经济不跌反升，是不小的梦。

可能是受这个美国经济好梦的影响，S&P/Capital IQ最近将他们对12个月的美国标普500指数预期提升至1500点，JP Morgan更预期今年11月标普500会升至1475点。美国个人投资协会（American Association of Individual Investors）于上上周四公布对协会会员的多空预期调查反映，看好后市的有41%，这是第一次突破自今年3月以来看好者平均只有39%的闷局。

近来美股乃至环球股市自今年6月的低位上升，其中的一个可能因素是，市场一直预计美联储和欧洲央行（中国央行就难料）迟早要放水去救经济，而这对股市是利好。

这个股市回升的趋势也可能是重复35年前的一个大走势。Piper Jaffray（一家美国大经纪行）的主管Craig Johnson认为，今时情况与上世纪70年代至80年代的情况相似。当时美股曾低迷（即横行）了逾13年，今时也一样。今时的指数水平跟2000年时（即13年前）无大差别（图2）。

35年前的13年横行市是怎样结束的呢？

1.大宗商品价格下滑；

2.公司盈利上升；

3.房屋价格回稳带动经济回升。

今时，商品价格处于高位，故价格要回落不是不可能的事。今时美国房屋价格处于低位，故价格要回升也不是不可能的事。问题是，公司盈利会上升吗？不少人持怀疑态度，但笔者认为会。

在过去的30多年中，欧美经济是靠借贷来支撑的，个人借贷去消费，公司借贷去扩张，国家借贷款去派福利。2008年的金融海啸则对此发出了严厉警告。

上世纪80年代初，美国通胀急升，息率急升（曾上升到20厘），于是大家都不再奢侈，不再大手大脚了，股市便由80年代初升至2000年。历史是否会重复，你说呢？