止损或建仓?

封面故事:股市下一役

封面形象页上的话:

回顾上半年,股市充满了意外。与众多专家“先高后低”的年度预测相反,A股没有向上开拓空间,反是一跌再跌,下破2500点。单纯从历史数据看,目前股市已经处于底部区域。

券商和公募基金态度谨慎,大多认为现在是震荡筑底阶段,仍可能出现情绪性的杀跌现象。这其中既有对未来经济缺乏经济数据,也有情绪性的原因。而QFII和私募基金,再度以看多的姿态大唱反调。

对于普通投资者来说,下半年站哪队――止损减仓还是逢低建仓――已经是摆在眼前的迫切问题。

始于4月16日股指期货推出日的深幅调整,已经持续了一个多月的时间。上证综指从年初的3200多点开始下跌,在5月21日创出年度新低2481点,此间最大跌幅超过20%。此后两日,沪指连续反弹至2600多点,但在房产税出台消息及美股再度下挫的压力下,再度跌破2500点,并持续一个多月在2500点上下震荡。

回顾上半年,股市充满了意外。与众多专家“先高后低”的年度预测相反,A股没有向上开拓空间,反倒下跌两三成;期望中的大蓝筹行情没来,反倒普遍大幅下跌;去年暴涨的中小板综指,没有如预期那样下跌调整,反倒冲高回落维持平衡,1月初和6月末都在5700点左右。

对于大多数散户来说,上半年如同一粒裹着蜜汁的药丸,在丝丝甜后,更多的是苦涩。在上一年赚钱效应中,更多的人和钱投入股市。统计资料显示,三四月间沪深两市A股新增开户数暴涨。3月初,每天新增A股开户数为4000多户,而到了4月份,每天新增A股开户数已上涨到7000多户,接近翻一番。那段时间,朋友、同事、同学聚在一起,最大的话题就是股票,也会经常听到某只股票即将重组的“内幕消息”。甜蜜的日子总是短暂,随即的下跌很快吞噬了账面盈利,甚至部分本金。

与历史PE相比,目前股市已经处于底部区域:当前,沪指围绕2500点浮动,上证综指市盈率约为18倍,而2005年大底时是17倍,2008年底部时是14倍;从沪深300指数的估值水平来看,当前沪深300指数的市盈率为16倍,而2008年及2005年见底时分别为12.7倍和13.2倍。

从5月开始,国外投资者的“看多”声渐增,他们认为尽管政策尚不明朗,但抄底中国的机会已经出现,媒体报道称有些QFII基金正在加仓。

但是国内投资机构比较谨慎,从现有券商的投资策略报告以及公募基金经理的言论看,大多认为现在是震荡筑底阶段,仍可能出现情绪性的杀跌现象。这种谨慎态度有着种种原因,如房地产调控仍未结束、银行信贷仍在紧缩、通胀压力上升、企业盈利将下滑、欧债危机仍在深化等等。

正是因为国内悲观情绪和海外乐观情绪的共同作用, 6月17日,恒生AH 股溢价指数跌至100点以下,A-H股溢价暂时消失。

对于普通投资者来说,下半年站哪队――止损减仓还是逢低建仓――已经是摆在眼前的迫切问题。在专业人士的“多空论战”中,他们或许会找到投资方向,制定好下半年的操作策略。投资如同马拉松比赛,重要的是调整状态,不断的跑下去,取得成绩。