时间：2022-10-29 09:47:02
退出通道在哪里？
8月29日，在和讯网主办的新三板研讨会上，博大创投董事总经理曹海涛反复追问。跟很多创司一样，博大创投也在积极布局新三板。然而，交易的极度低迷，接棒者的极度匮乏，越来越成为压在这些入局者们心头的一块石头。
对于真金白银的投资而言，没有交易，就没有流动性，就不能随时套现，就不能产生效益。没有赚钱效应，玩家们就得出场。建立多层次资本市场，为中小企业增加融资通道，就会沦为空谈。因此，这块石头，也扼住了新三板前行的咽喉。
曹海涛投资的几家公司也已经在新三板挂了牌，但是当他需要转让股份的时候，抬眼四望，却几乎找不到下家。“有一家挂了半年多了，却没有等来一个买主。”曹海涛说，新三板的活跃度，“真的起不来”。
“没有交易的活跃，就没有证券市场的任何功能。”西部证券场外市场部总经理程晓明认为，交易的活跃程度直接关系到挂牌公司的定价依据，没有活跃度，任何参与方都没有利益可言。
如何提高活跃度？程晓明认为，首先，必须降低进入门槛，以便吸引更多投资者入场，从而激活市场。对于投资者而言，应当让散户入场，机构与散户共舞，市场人气才能真正起来。程晓明说，目前的交易起点是3万股，每手是1万股，都高得离谱。拿出真金白银在市场里潜伏淘金的创司，更是急切地盼望着监管层能够降低门槛，不仅引进更多公司，更让更多散户，尤其是高净值的散户们投身进来，与狼共舞。
程晓明认为，既要机构走在前面，又要刺激活跃度，就得引入做市商制度。由于在新三板里挂牌的都是高科技企业、中小企业，很多投资者都无法准确判断它们披露信息的价值和股票的未来走势，因此就不敢参与交易，或者由于报价过低或过高而导致不能成交。而做市商最本质的作用就是给上市公司估值定价，给投资人提供可靠的价值参考，增强他们的交易能力。如此一来，既能促进交易活跃度，还能提高流动性。
然而，中信建投投资银行执行总经理李旭东则认为，引进做市商并不能解决根本问题。一方面券商出于风险规避的考虑不愿做市；另一方面不是所有的企业和项目都适合做市。对于初创期的公司和高科技企业，需要做市商对它进行支持、引导和定价参考；而对于比较成熟的公司，投资者可以自行估值的情况下，做市商就应当退出，由投资者来双向竞争。这样效率就比较高，因为竞价交易的效率高于做市商交易。
李旭东认为，应该针对不同的层次公司进行不同的交易策略。运行比较规范的公司让它交易活跃，赋予它一些灵活的交易方式，比如竞价交易。
针对提高新三板市场活跃度，李旭东提出两点，一是交易方式的改进，二是投资者要多元化。“这两个是相辅相成的，有可能是鸡生蛋和蛋生鸡的问题。如何打破这个僵局？首先交易方式要适当的放一放，增加对投资者的吸引力，市场的投资者本着前瞻性的眼光参与这个市场。”
（本文根据和讯网提供资料整理）