康百联盟中国获批在即 另一形式抱团取暖

【前言】康百联盟中国获批在即 另一形式抱团取暖由文秘帮小编整理而成，但愿对你的学习工作带来帮助。事实上，百事做出这样决定的背景是因为碳酸饮料市场正在遭遇一场前所未有的寒流。2012年2月，百事可乐确认全球裁员8700人，比例高达3%；而与此同时，可口可乐财报显示，年度净利润同比下滑27.4%。中投顾问食品行业研究员周思然告诉记者：“在经过近百年的红火后，碳酸...

与其说是康师傅控股并购百事中国，不如说康师傅控股与百事集团在某种形式上结成了一种联盟，百事将其在中国的装瓶厂持有的权益资产全部出让给康师傅饮品控股，换取康师傅饮品控股在中国的控股公司——康师傅饮品9.5%的权益，相当于百事间接持有了康师傅饮品的母公司康师傅控股5%的权益。

2012年2月22日，康师傅控股母公司顶新国际集团董事长魏应交对外称，中国商务部很快会批复康师傅控股并购百事中国，“中国商务部的批文可望在今年3月批准”。2011年11月4日，康师傅饮品控股有限公司（康师傅饮品）和百事达成协议，在华建立战略联盟。根据协议，康师傅控股附属公司——康师傅饮品将成为百事公司在华特许经营装瓶商。

纵观这次协议，与其说是康师傅控股并购百事中国，不如说康师傅控股与百事集团在某种形式上结成了一种联盟，百事将其在中国的装瓶厂持有的权益资产全部出让给康师傅饮品控股，换取康师傅饮品控股在中国的控股公司——康师傅饮品9.5%的权益，相当于百事间接持有了康师傅饮品的母公司康师傅控股5%的权益，伴随着中国有望成为世界最大的饮料市场，百事还将有权决定在2015年前把在康师傅饮品的间接持股增加到20%。

康师傅控股，总部设于中国天津市，主要在中国从事生产和销售方便面、饮品、糕饼以及相关配套产业的经营。1996年2月在香港联合交易所有限公司上市，目前正在18港元到26港元箱体间震荡。有相关人士认为：“这样的走势正是因为投资者对这个联盟未来的走向难以看清。”

碳酸饮料寒流

事实上，百事做出这样决定的背景是因为碳酸饮料市场正在遭遇一场前所未有的寒流。2012年2月，百事可乐确认全球裁员8700人，比例高达3%；而与此同时，可口可乐财报显示，年度净利润同比下滑27.4%。中投顾问食品行业研究员周思然告诉记者：“在经过近百年的红火后，碳酸饮料市场开始呈现疲态。”

近些年来，随着新生消费阶层对健康饮料的认识日渐加深，饮料行业主体开始从碳酸饮料向果汁饮料、茶饮料升级。在日本，绿茶饮料正在逐渐成为饮料市场的主流；在韩国，非碳酸饮料也增长迅猛；在美国，高级水果饮料日益盛行……不久前，中投顾问的《2010-2015年中国饮料行业投资分析及前景预测报告》显示，可口可乐 “美汁源”、康师傅旗下的“每日C”和“康师傅果汁”、统一的“多果汁”和百事可乐的“果缤纷”等产品已经成为了各公司主要的发力点。

2008年时，有着股神之称的美国著名投资者沃伦·巴菲特曾在一次演讲中点出了可口可乐碳酸饮料的核心价值，他说：“可口可乐能够有着数以百亿元的价值的核心是，可乐没有味觉记忆。你可以在9点，11点，下午3点，5点等任何时间喝上一罐可乐，然后你会发现5点时你喝的味道和你早上9点喝的味道一样好。而其他饮料，像甜苏打水，橙汁，根啤都做不到这一点，它们对味道有着累积作用（笔者按：累积是指随着喝的越多，味感越差。），重复的饮用会使你厌烦。我们在See’s Candy的雇员可以免费享用公司生产的糖果。在他们第一天工作的时候，会大量食用，但在那之后，他们就会逐渐减少，甚至不吃。这是因为巧克力有着味觉累积。可乐没有味觉累积，这意味着，全世界的人们可以每天都可以消费很多次可乐，而不是其他的饮料，所以你能看到的是可乐难以企及的人均消费量。在今天，全世界范围内可乐的日销售量超过800亿盎司。20年后，可乐在美国之外的增长将远远超过美国国内，我很看好国际市场的前景。”

可是这样的论断正在被市场所怀疑，不久前，美国消费者倡导组织公共利益科学中心（CSPI）称，在可口可乐和百事可乐产品中发现一种色素中使用了一种化学物质，该物质是能够诱发肿瘤的化学物质。虽然该说法遭到美行业协会和可乐的完全否认和指责，但由此使得碳酸饮料开始加速升级。面对这次市场升级，可口可乐的老对手百事可乐选择率先“出招”，把未来饮料地位的“前哨战”放在了中国。

“黄金”市场的响算盘

相对于世界销量的下滑，中国市场成了可口可乐和百事可乐的“明星”，可口可乐中国市场四季度及全年销量分别增长10%和13%，过去10年中有9年实现了双位数增长，而与康师傅联手的百事可乐也称裁员不涉及中国。他们此前不久的市场策略显示，未来将继续对中国市场增大广告投入。

虽然百事可乐与可口可乐在中国市场的表现皆可圈可点。但显而易见的是，如果百事可乐不作出改变，那么接下来产业升级后的中国市场，百事可乐依旧只能在可口可乐后面充当“万年老二”的角色。翻查比较可口可乐与百事可乐的财报就会发现，尽管可口可乐465亿美元的销售规模比百事可乐整整相差200亿美元，但可口可乐的85.72亿美元的净利润却足以把百事可乐的64.43亿美元压得抬不起头来，实际上，可口可乐18.4%的净利润率已经是饮料行业的巅峰。

百事可乐要压缩运营成本，中国的装瓶厂是其手中最可操作的筹码。此前，百事可乐在中国一直采取与中方合资的形式，相继在中国建立了20多家灌装企业，但是由于百事可乐对于可乐浓缩液的把控，装瓶环节年年亏损。2011年间，已有多家中方股东抛售股份，百事可乐也因此被挂上以瓶装厂亏损的策略“逼退”合资方标签，在这种情况下，换股康师傅控股，即可以对此前盛传的“百事可乐对中国合资企业实施阴谋”的论调予以打击，又能真正甩掉瓶装厂这一运营包袱，压缩运营成本，为下一步转型升级提供更多支持。

对比百事公司董事长兼首席执行官卢英德认为，康师傅具有与其他公司成功建立合作伙伴关系的历史，我们相信此联盟倡议将把康师傅极佳的分销网络覆盖与百事杰出的创新能力结合起来，从而在短期内极大提升我们在华的饮料业务，同时将百事在这个世界上增长最快的饮料市场的未来增长潜能发挥到最大化。这是一个积极的合作，不管是对于百事和康师傅，还是对我们现有的中国装瓶企业合作伙伴及中国的消费者。当然，不管这番话被包装的多么漂亮，其中心还是在言辞中透露了出来：“为在全球范围内赢得成功，我们必须绝对拥有最好的本地业务合作伙伴。”

如果这次换购成功，百事可乐在中国的饮料业务将转变为在全球普遍采用的特许经营模式，此后，百事将独立经营其在华成功的食品业务。一直以来，百事在休闲食品和谷物领域享有强势地位，拥有包括乐事薯片、乐事悠米脆、悠麦脆、桂格麦片和奇多在内的众多品牌。而随着中国政府在农业上投资的日益加大，百事食品业务在中国将有着更大的发展契机。

相对于百事可乐的响算盘，康师傅控股当然也有自己的如意算盘。近年来，碳酸饮料已经成为饮料行业竞争最为激烈的地方，每一家饮料生产商都指望在这个领域赚钱，但其利润却开始乏善可陈。 “导致这种局面的主要原因有三个。第一，如今的产品质量都很好、都很便宜、味道也差不多；第二，近年来许多本土饮料企业开始涉足碳酸饮料，迫使对方进入价格战，而这正是国际企业最不爱参与的竞争方式；第三，随着年轻人加速成熟，现在碳酸饮料逐渐从原来的16到25岁的消费区间压缩至16到21岁。”饮料行业分析师林雨萌分析说。

面对这样的趋势，康师傅在前面两项有着先天的优势。著名财经评论员叶檀说：“百事可乐虽然有众多的饮料品牌，但是它的茶饮料和果汁饮料一直是没有办法做上去，康师傅则正好相反，虽然它的茶饮料很好（包括饮用水、果汁饮料）很好，但是它的碳酸饮料却一直难以提升，所以这两家公司的结合实际上是一个营销链和物业链的整合，将降低运营成本，此后，这两家企业还可以进行产品线的整合，使行业排名发生重大变革。”

市场数据调查公司 Euromonitor International（欧睿）提供的数据显示，2011年康师傅占据中国软饮料市场份额的14.4%，排名第二；百事占据4.4%的市场份额，排名第四。拥有15.1%份额的可口可乐占据第一的位置。如果商务部批准康师傅的并购计划，并购后的康师傅将拥有18.8%的市场份额，超过可口可乐跃居第一的位置，这无疑给可口可乐已很大压力。

不久前魏应州也表示，面对竞争激烈的市场，为积极迎接中国饮料行业黄金时代的到来，康师傅和百事将持续增强掌握市场机遇的能力，并通过提供世界一流的产品，来满足消费者对于多元化饮料产品的需求。当然，康师傅的算盘不仅只打到这里，除了加强品牌，康师傅控股或有更精彩的一步——分拆康师傅饮品上市。

分拆上市和曲线获批

熟悉康师傅饮料结构的人一定很清楚，目前康师傅饮料分拆上市的最大问题在于规模与认知。由于饮料行业的竞争激烈，使得企业的规模增长被延长，同时，康师傅的品牌影响也不足以调动众多机构的积极性。不过，如果康师傅饮料引入百事后，这样的情况就会发生改变。首先，康师傅碳酸饮料市场的空白得以补充后，其产业规模将迅速提升；其次，得到百事品牌的特许运营权后，康师傅品牌的地位也将有更大的提升，吸引更多的投资机构。

此外，现在与百事换股后，无疑是在上市前期为自己寻找到一位极具影响力的战略投资者，而在百事与康师傅战略联盟中所提及的，百事有权在2015年10月前行使认购期权的协议， 也可以理解成双方交换后的后续协议。即百事促成康师傅饮料上市，康师傅饮料上市后，百事再增加股权降低风险。此前，魏应州也曾对媒体透露，正考虑分拆与朝日啤酒的合营公司康师傅饮品控股上市，但目前仍没时间表。

当然，不管这个饼被画的多大，康师傅和百事首先要闯过的一关就是商务部的审批。为此，康师傅饮料采取了曲线闯关的方式。这一方式的妙处在于，为了避免中国商务部的反垄断法的相关限制，康师傅控股与百事可乐选择了交叉持股这一方式，相对于完全并购，交叉持股既可以避免市场垄断带来的政策审批的不确定性，又可以降低业内因怕产生新垄断者带来的反弹。

2009年3月，可口可乐收购汇源被中国商务部驳回，中国商务部对此解释为：第一，如果收购成功，可口可乐有能力把其在碳酸饮料行业的支配地位传导到果汁行业。第二，如果收购成功，可口可乐对果汁市场的控制力会明显增强，使其它企业没有能力再进入这个市场。第三，如果收购成功，会挤压国内中小企业的生存空间，抑制国内其它企业参与果汁市场的竞争。

而对于这种交叉控股的收购方式，中国商务部却没有相应的产考标准。商务部国际贸易经济合作研究院跨国公司研究中心主任何曼青说：“并购和外资直接在国内直接投资是国家鼓励的，如果案件没有达到《反垄断法》3个限制条件，审批就有可能通过。”