美两大证交所入华开战

就在不久前，赴纳斯达克上市还是寻求海外融资的中国高科技企业的不二选择。目前已有52家中国内地企业在纳斯达克上市，其中，新浪、网易以及搜狐三大门户网站早在2000年就已登陆纳斯达克市场。而在近期成功登陆纳斯达克的中国企业中，2005年上市的搜索引擎百度和分众传媒均取得了巨大收益。

但在2007年，在中国企业争夺战中，纳斯达克却遭遇了来自香港、上海、纽约等其他证交所更强有力的竞争。Dealogic公司公布的数据显示，尽管今年以来，纳斯达克吸引了9家中国企业，融资总额达到了17亿美元但仅有金融服务企业新华财经媒体3亿美元的融资额可以位列融资排行榜前20名。相比之下，去年仅有5家中资企业在纳斯达克上市，融资总额仅为5.34亿美元。今年以来，有49家中国企业在香港联合交易所上市，融资总额为286亿美元，14家中国企业在纽约证交所上市，融资总额为41.9亿美元。

如今，纳斯达克同纽约证交所竞争的战火已燃烧至中国大陆。12月3日，纳斯达克成立了一家北京办事处。纽约证交所不甘落后，计划于12月11日成立一家北京办事处。两大证交所都希望能吸引更多中国企业到各自市场上市。中国如今已成为全球境外上市企业及二次上市企业的最大来源地，共有232家中国企业登陆全球各地的资本市场，融资总额达到594亿美元。

中国企业务实选择

观察家们表示，纳斯达克今年遭受的最大打击莫过于阿里巴巴公司B2B部门选择赴港上市。阿里巴巴公司于11月6日挂牌上市，融资总额达到17亿美元。阿里巴巴公司认为在香港联交所上市可能会获得更高的估值，因为香港更接近大陆，香港投资者比海外投资者更理解阿里巴巴公司的业务模式。这种估计被证明是完全正确的。该公司股票发售的散户超额认购达到251倍，上市首日股价飙升了192%。尽管近期香港股市出现了一轮大幅下跌行情，但该公司股价涨幅仍高达186%。

毫无疑问，企业将会选择在可以获得最高估值的资本市场上市。反过来，估值也是对目前市场环境和投资者对股票认知度的反映，而市场环境良好正是使得香港联交所在今年大部分时间里以绝对优势压倒纽约证交所的主要因素。

集体诉讼案浇灭赴美上市热情

尽管埃里斯曼表示由于母公司雅虎公司持有阿里巴巴公司39%的股份，《萨班斯奥克斯利法案》中过于繁琐的履约条款并非阿里巴巴公司放弃赴美上市的原因之一，但许多市场参与者表示遵守《萨班斯奥克斯利法案》支付条款将是阻碍许多企业放弃赴美上市的一个主要原因。

导致中国企业赴美上市热潮退却的另外一个原因是，近期在美上市的中国企业遭遇了一连串股东集体诉讼案。11月27日，上海网络游戏公司巨人网络被控在首次公开募股招股说明书存在欺骗和虚假陈述，而分众传媒公司则被控11月初在纳斯达克市场的二次募股招股说明书中信息披露不完整。

当然，尽管在美国资本市场上市和维护的费用更高、牵扯的精力更多，但一些中国公司仍看重赴美上市所带来的声誉和品牌美誉度。不过，恰是由于有如此众多的中国企业选择赴港上市，才促使越来越多的美国大型投资机构正在竞相涌向香港开设办事处。

（摘自：美国《商业周刊》2007年12月3日 编译：何乐）