杜邦财务分析体系对净资产收益率影响因素的确定

摘要：利用杜邦财务分析体系计算某公司的净资产收益率，再利用连环替代法确定净资产收益率的影响因素，通过对其主要影响因素的重点关注，从根本上提高该公司的盈利能力。

关键词：杜邦财务体系；净资产收益率；影响因素

中图分类号：F606.6 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）09-0-02

净资产收益率是反映企业自有资本及其积累获取报酬水平的最具综合性与代表性的指标，反映企业资本运营的综合收益。杜邦财务分析体系根据各财务指标的内在联系，以净资产收益率为核心，与连环替代法相结合，通过分析各指标的变动对净资产收益率的影响来揭示企业盈利能力及其变动原因。

将杜邦财务分析体系与连环替代法结合，不仅可以通过不同财务指标之间的相关关系来分析当期净资产收益率的变动情况，还可以通过对不同时期净资产收益率变动情况进行比较分析，进一步分解各项指标，确定净资产收益率的影响因素进而帮助企业更直观的认识自身获利能力和变动原因。确保企业从关键影响因素入手，对可控因素进行规避和改善，从根本上提高企业的盈利能力和竞争能力。

一、杜邦财务分析体系的原理

杜邦财务分析体系的基本原理是将财务指标作为一个系统，将财务分析与评价作为一个系统工程，利用各项指标相互之间的关系，将偿债能力、资产营运能力、盈利能力有机结合起来，层层分解，逐步深入，构成了一个完成的分析系统，全面、系统、直观地反映了企业的财务状况[1]。杜邦财务分析体系图（如图1）：

从杜邦财务分析图可以看出净资产收益率和企业营业收入、成本费用、资本负债结构、资产营运有着密切的联系，这些因素构成一个相互依存的系统，只要把这些系统内各因素的关系协调好、结构安排好，就能使净资产收益率达到最大，使股东利益实现最大。

图1 杜邦财务分析体系

二、杜邦财务分析体系的应用

1.净资产收益率的计算

以某公司为例来说明杜邦财务分析体系的应用，该公司的基本财务数据如下：

2.各项指标的对比分析

（1）净资产收益率的分析

为进一步评价企业的财务状况，净资产收益率分解为总资产净利率和权益乘数，这两项指标共同影响着公司的净资产收益率。

2011年：净资产收益率=总资产净利率×权益乘数=0.02%×5.52=0.11%

2012年：净资产收益率=总资产净利率×权益乘数=0.36%×5.25=1.89%

该公司2012年比2011年的净资产收益率增加1.78%，说明该公司净资产的盈利能力增强，投资空间变大。

（2）总资产净利率的分析

2011年：总资产净利率=营业净利率×总资产周转率=0.06%×0.31=0.02%

2012年：总资产净利率=营业净利率×总资产周转率=0.99%×0.37=0.36%

该公司2012年比2011年的总资产净利率增加0.34%，营业净利率和总资产周转率均增加，说明该公司资产的利用和控制能力增强。

（3）营业净利率的分析

2011年：营业净利率=净利润÷营业收入=154.15÷242804.63=0.06%

2012年：营业净利率=净利润÷营业收入=3659.55÷370682.8=0.99%

该公司2012年比2011年的营业净利率、营业收入和净利润均呈增长趋势，净利润的增长幅度高于营业收入的增长幅度，说明该公司的成本费用增长缓慢。

（4）全部成本费用的分析

成本费用总额=营业成本+销售费用+管理费用+财务费用

2011年：成本费用总额=215478.4+14700.86+2709.21+8125.25=241013.72

2012年：成本费用总额=302173.37+27412.2+16581.08+22082.67=368249.32

2011年至2012年的各项成本费用均呈增长趋势，但增长幅度低于营业收入的增长幅度，导致该公司的净利润增加。

3.净资产收益率影响因素的确定

根据该公司2011年和2012年的各项财务指标，利用因素分析法中的连环替代法确定该公司净资产收益率的主要影响因素，具体结果如下：

表4 净资产收益率的影响因素

三、杜邦财务分析体系在企业管理中的应用

通过上述计算结果可以发现，该公司净资产收益率的主要影响因素是营业净利率，其次是总资产周转率。对于如何运用杜邦财务分析体系来提高公司的营业净利率，本文认为主要解决以下几方面的问题：

1.稳定生产系统，扩大企业营业收入

扩大企业的营业收入是提高企业净利率的重要途径，在当前严峻的市场环境下，稳定生产系统，降低非计划停车次数，提高产品产量又是扩大企业营业收入的重要途径。因此，稳定产品生产系统，加强产品的质量管理，逐步提高市场占有率，是增加企业营业收入的关键。同时，随着多元化经济的不断发展，企业在搞好主营业务的同时，还要不断开发收入的新渠道，挖掘企业的新潜力，努力扩大企业的营业收入。

2.节支降耗，降低企业的成本费用

降低企业的成本费用是提高企业净利率的另一个重要途径。企业的成本费用主要包括营业成本和期间费用两大部分，任何一部分变化都能引起企业净利率的变化。降低成本费用主要从以下几个方面入手：第一，树立以生产技术部门为核心的成本控制理念，由生产技术部门牵头宣传并管控成本费用，与财务部门合作，将成本费用的控制指标层层分解落实到每个人，每个生产环节，尤其是每个关键节点。第二，严格成本费用预算的执行，按照核定的预算按月抓好控制，各项费用均不得超出预算指标，突出成本预算的刚性约束。第三，要努力盘活积压的资金、资产，努力降低财务费用，减少应收账款，加强票据管理，做好税务筹划，依法合规缴纳税费。第四，要严格控制人工成本，加强劳动工资管理，规范劳务派遣用工管理，合理控制劳务派遣用工数量，减少不必要的工资支出。

3.加速资金周转，提高资金营运效率

营业净利率的另一个影响因素是总资产周转率，而总资产周转率受营业收入和平均总资产的影响。因此，要想提高总资产周转率，除了有效开拓市场，增加营业收入外，还应该采取其他措施：第一，控制资金占用，合理安排资产机构，尽量提高流动资产比重，并通过控制生产经营周期，提高资产营运效率来进一步提高总资产周转率。第二，加强存货管理，减少存货的资金占用，努力做好全公司的设备、配件、材料、物资等的调剂管理，把好采购关、仓储关和出库关，提高采购物资性价比，降低库存物资积压成本，提高资产周转率。第三，发挥应收账款的功能，降低应收账款的资金成本，提高应收账款周转率。

4.确定最优资本结构，充分发挥财务杠杆效应

权益乘数与资产负债率是同方向变动的，权益乘数越大，表示企业在资本结构中的负债比重越高，给企业带来的财务杠杆效应也越大；但同时也说明企业的偿债能力越弱，带来的财务风险也越大。因此，保持适当的权益乘数，不仅可以保障企业债务安全，也能保障企业收益与风险的均衡[2]。

保持适当的权益乘数，关键要确定最优的资本结构。所谓最优的资本结构，是指能够使得企业的综合资金成本最低，企业价值最大，资本适宜流动，富有弹性的资本结构。企业在确定最优资本结构时，要做好以下几方面的工作：第一，正确分析影响资本结构的因素，例如企业所处的行业因素，股东的投资动机、企业的财务状况和成长能力以及税收政策[3]。第二，选择最佳确定最优资本结构的方法[4]。

四、结论

将杜邦财务分析体系应用到该公司后发现，该公司要想提高公司的盈利能力，首当其冲是稳定产品生产系统，加大成本费用控制能力，提高销售收入和净利润。

参考文献：

[1]王宁.杜邦财务分析应用与探讨[J].山东理工大学学报（社会科版），2002（12）：32.

[2]袁淳，吕兆德.财务报表与分析[M].北京：中国财政经济出版社，2004：297-299.

[3]方东明.论杜邦财务分析体系在企业财务管理中的运用，2011（6）：28-29.

[4]程世平，王稼才.财务管理[M].合肥：中国科技大学出版社，2009：125-129.

作者简介：李子景（1961-），男，陕西神木人，经济师，陕西北元化工集团有限公司副总经理，从事财务工作三十余年。