桑乐金:推动桑拿走进家庭的先行者

投资要点：

1、行业内少数具有持续自主创新能力的企业；

2、建立了完善的国内销售网络，远销欧美、中东等40多个国家和地区；

3、凭借规模优势，成本得以显著降低，进一步提升产品的市场竞争力。

近年来保健产业迅速崛起，即将登陆创业板的安徽桑乐金股份有限公司（下称“桑乐金”）将成为国内首家上市的家用桑拿设备生产商，公司主要产品的生产技术水平处于行业高端，拥有多项专利技术，多款桑拿设备引领着外观设计的发展方向。

报告期内，桑乐金业务规模持续快速增长。2008-2010年，公司营业收入年复合增长率为16.79%；净利润年复合增长率为31.03%，业务规模位居国内领先地位。此次募投项目达产后，将有利于桑乐金扩大产品产能，进一步优化产品结构，有力促进产品国内市场销售，进而实现公司的长远可持续发展。

行业领先的自主品牌企业

桑拿作为养生的一种方式，早就被大众所接受。作为国内家用桑拿设备行业的探路者和龙头企业，桑乐金已开发出远红外桑拿房及便携式桑拿设备。

家用桑拿设备的使用与人体健康直接相关，使用者将会充分关注其品质、安全、售后服务等方面的保障措施，所以品牌建设非常重要。自2005年开始，桑乐金开始着手在产品上使用自己的品牌。报告期内公司自主品牌产品销售占比近90%。

近年来桑乐金销量保持持续增长，在国内外市场都稳步发展，产品被越来越多的消费者所接受。2008至2010年，公司主要产品的国内销售收入分别为5628.39万元、8918.86万元和11335.14万元，年复合增长率达41.91%。

核心竞争优势明显

近年来，桑乐金在产品设计、技术研发等方面不断创新，并在多年的发展中形成了多项竞争优势：研发设计、集成技术应用方面，公司拥有较强的研发设计能力，拥有多项专利和专有技术。

产品线方面，桑乐金通过不断加大研发投入，自主研发了便携式和远红外系列产品，品种规格全，较好地满足了国内外市场不同地区、不同层次消费者的需求。自主品牌方面，桑乐金目前已成为国内少数拥有自主品牌，并且自主品牌产品销售占比较高的企业之一，同时也是国内少数几家以自主品牌进入家得宝（HomeDepot）国际连锁超市的家用桑拿设备供应商之一。

桑乐金具备年产远红外桑拿房1.8万台、便携式桑拿设备20万套的生产能力，业务规模位居国内领先地位；并在生产制造和质量管理等方面积累了大量的经验，产品取得国内外多项安规认证，具备行业领先规模优势。

目前桑乐金已在国内重点一二线城市发展了160多个授权经销商，初步建立了较为完善的国内销售网络；同时，公司通过十多年海外市场拓展，海外客户遍及欧美、中东及东南亚等40多个国家和地区，营销网络优势明显。

借势国内健康产业发展浪潮

2000年-2009年，我国城镇居民家庭人均医疗保健支出从2000年的318.07元增至2009年的856元，年复合增长率达12%。随着人民生活水平不断提高和各类家居桑拿产品的相继问世，国内桑拿设备也逐渐向家庭化方向发展。家用桑拿设备将像冰箱、洗衣机、微波炉、个人电脑一样逐渐走进普通家庭，成为重要日用消费品之一。

桑乐金此次募集资金拟投向远红外桑拿房生产基地建设项目和信息化管理平台及区域市场营销中心建设项目。其中远红外桑拿房生产基地建设项目将新增远红外桑拿房2万台的生产能力，达产后预计年均新增销售收入1.34亿元，实现利润总额3404.1万元。营销网络优化升级将大大提升公司的销售能力，为消化本次新增产能提供有力保障。此次募投项目达产后，桑乐金的规模化优势将进一步体现，行业领先地位将进一步得到巩固。