铁腕治通胀,股市无“铁底”

沪综指三千点关口的相持，被喻为“铁底保卫战”。所谓“铁底”，显然是指早前沪综指告急之际，管理层降低印花税，以致被认为沪综指三千点关，是管理层决策的心理底线，亦即被视为政策底线。沪综指三千点关，同时又是股民的心理底线，因此市场认为应为政策与股民共守，所以有铁底保卫战的说法。然而，这显然是“美丽的误会”。尤其在越南金融危机触发，以及对亚洲各国影响未明朗，兼且全球通胀肆虐的情势下，“铁底”的说法更显得不合时宜。

经历过金融危机的市场，不会再相信“铁底”。因为金融危机引发的跌市，如山洪溃堤一发难收，每一场危机中，政府在保汇价时，所设的每道防线，无不以失守告终。政府出手干预，投入的财力总是渺小到难以同市场抗衡。这种经验不绝于史，中国大陆毋须身受其痛从中汲取教训。因此管理层面对跌市，不应苟存保底救市的念头，而应着眼全局，力保经济稳定。

保经济稳定，眼前的焦点在于决战通胀。越南引发金融危机，货币陷于贬值潮的导火线，就是高逾百分之二十五的通胀。全球性的通胀总根源，在于日趋失控的油价，而油价失控的缘起，关乎美元贬值。这个脉络告诉我们，通胀不纯粹是经济体内部的失衡，而是美元霸权同国际角力，引致的全球性通胀威胁。因而亚洲各国才面对同样的灾难，越南不过作为脆弱一环被首当突破而已。

美元霸权以期油为媒介进行国际角力，是司马昭之心，路人皆知。高油价带动的高通胀，成为千夫所指之际，美国官员指责中国油储欠透明度，又力压中国撤销成品油冻价，无疑想将油价的矛盾引向中国。此举势必为中美战略经济对话押下新的筹码，显示出继力逼人民币升值之后，在长远石油战略上，美国欲引火烧向中国，而中国是无法不接招的。

至此，美国对华经济打击战略呈现两个阶段：先是力逼人民币升值，意图在于释出流动性，并使其大举渗入中国；继而以高油价为武器，打击中国产业发展，输入高通胀，譬如内地新兴的汽车产业，就最可能被昂贵油价窒碍销路，挫伤发展势头。形势发展到今天，这套打击战略渐渐清晰可见。虽然在美元贬值推动高油价的过程中，美国自身亦深受其苦，但以其握有金融主导权，美国最终肯定是得益者，保尔森出身于华尔街，对金融财路应胸有成竹。

比起这阵式的较量，股市的“保底”动机是何其浅薄。事实上，在经济的大战略中，中国能战胜通胀，就等同为股市输入最大利好；中国不能战胜通胀，则难免“高通胀无牛市”，像越南那样的高通胀危局，还谈什么股市保底。这当中有策略的主次、先后的实施，股民不应用短视的眼光，去贪求拥抱帐面的富贵。央行抢在通胀数据公布之先，提高存款准备金率，显示已经意识到通胀的威胁，但基于通胀的全球性、持续性，而且越南引发的危机效应带来影响，中央的政策要做更多招数、更持久作战的准备。