为何热捧紫金矿业?

处在“夕阳产业”的紫金矿业，已快速发展成为我国矿业界的一匹彪悍黑马.

紫金矿业（福建紫金矿业股份有限公司，2899.HK）去年底在香港主板上市，作为香港股市去年最后一只新股，紫金矿业受到境外投资者的热烈追捧，为H股所罕见。

虽然早前为避免与长城汽车和中国人寿同时招股而押后了数天才上市，但紫金矿业招股反应极为理想。紫金矿业首次公开募股3.483亿股中，面向散户发售部分获744.3倍认购，成为1997年以来最热门的IPO，面向机构投资者发售部分也获21.2倍认购。

由于散户投资者认购十分踊跃，公司遂将散户发售部分的比例由先前的10%提高到50%，机构投资者发售部分的比例则由90%减至50%.

公司IPO每股定价3.30港元，位于定价区间的高端，区间的低端为2.90港元。由于投资者认购踊跃，该公司的上市保荐人中国光大融资将定价区间的高端由3.20港元上调至3.30港元，共筹资11.5亿港元。

2003年12月23日，紫金矿业首日在香港主板上市收于5.70港元，较其首次公开募股价3.30港元暴涨73%.其开盘价为4.725港元，而盘前议价为4.70港元，成为当日的最低价，盘中最高到达5.95港元，成交亦非常活跃，达21.5亿元，接近公司集资额的两倍。}

紫金矿业为什么会受到境外投资者如此热烈的追捧呢？

金矿业的彪悍黑马

中国有大大小小的黄金矿山矿点1200多座，冶炼加工企业30多家，但大多数矿山及冶炼企业的普遍状况是：规模小，技术和管理落后；体制僵化；包袱大，企业冗员多（全行业40万人），社会负担沉重；劳动生产力低，经营困难，被称为“夕阳产业”。

处在“夕阳产业”的紫金矿业，在12年前的1992年，所属紫金山已探明的金矿只有5.45吨，在行业内被认为是品位低、变化大、开发价值小的中小型矿床，像块食之无肉、弃之可惜的鸡肋。

但10多年来，紫金矿业陆续对其主体企业紫金山金矿连续实施了四期技术改造，使紫金山金矿年采选规模达到1200万吨以上，成为目前全国黄金行业采选规模最大、处理原矿品位最低、黄金产量最高、单位产品成本最低、经济效益最好的黄金矿山。紫金山金矿已经成为名副其实的世界级黄金矿山。今天一个紫金山金矿，占福建全省黄金产量80%以上。

由于历史原因，福建省的黄金工业长期处于十分落后的状态，直到20世纪80年代末期的1989年，全省黄金产量只有21两，才实现“零”的突破。然而，仅仅过了13年，2002年福建省黄金产量便跃居全国第6位，进入国家重点产金大省的行列。对福建省黄金工业快速发展起着决定性推动作用的就是总部设在福建省上杭县的紫金矿业。

从1992年起步到2002年，紫金矿业总资产由352万元增加到12亿多元，增长了355倍。期间共生产黄金22.12吨，年均增长速度为97.36%；实现销售收入18.08亿元，年均增长速度为79.69%；利润总额4.98亿元，年均增长速度高达130.26%，累计给国家上缴各种税费和国有股分红3.10亿元，对上杭县地方经济的发展做出了巨大贡献，成为地方的支柱型产业。2002年，紫金矿业生产黄金7.25吨，位于世界第38位，跃居全国第3位。

紫金矿业的高速发展还不只如此。自2000年以来，紫金矿业以自己的体制优势、技术优势和比较优势，先后在贵州、新疆、四川、、安徽、吉林等省区创立了十余家控股矿业开发公司，已有4家收到良好的经济效益。

稀缺资源可资利用

今天的紫金矿业，已经奠定了在中国黄金工业第一集团军中的主力地位，产量占全国3%，仅次于A股上市公司中金黄金的控股公司中国黄金集团（2002年产量占全国产量的10%）和山东黄金的母公司山东黄金集团（产量占全国比重为5%），被称为我国矿业界最彪悍的一匹黑马。

紫金矿业在多年高增长的基础上，公司预计2003年净利润将不少于人民币2.8亿元，将比2002年的利润增加一倍多。

经公司董事会审议通过的紫金矿业到2020年发展规划更是明确提出，要实现公司“在国内黄金行业领先――在国内矿业界领先――进入世界矿业先进行列”的三步走发展目标。到2005年总资产达到20亿元，利润4亿元；2010年总资产达到50亿元，利润达8亿元；2020年总资产达200亿元，利润达16亿元。

据了解，紫金矿业为了增加新的利润增长点，还在2003年完成了《紫金山工业生态旅游》的立项工作。2004年元月1日，投资近2000万元的紫金山工业生态旅游区一期工程竣工开园。紫金山工业生态旅游区计划通过几年的努力，建成集自然、人文、科普、生态环保、旅游购物、娱乐为一体的旅游线路。作为稀缺性资源的黄金工业，由于它的特殊性、隐秘性，决定它可作为稀缺旅游资源之一。合理地利用开发这一资源，会成为黄金工业另一个经济增长点。目前国内许多知名企业开发的工业旅游项目都很成功。如家电业的海尔、长虹，还有江浙一带绍兴黄酒、杉杉、雅戈尔、娃哈哈等都相继开发了工业旅游，效果很好。

国际黄金巨头加盟

紫金矿业的高速发展，引起了国际黄金界的高度关注。南非的安格鲁黄金公司、金田公司（Gold Fields Limited），加拿大的巴瑞克公司等大公司都曾派员到紫金矿业考察，表达了合作意向。

12月23日上市当日，紫金矿业宣布，Gold Fields将收购公司1.4%的股份，计1800万股，涉资近6000万元，所持股份半年内不得出售。Gold Fields与紫金矿业将成立一家中外合资企业，在福建省收购、勘探与开发黄金资产。

在该合资企业中，Gold Fields初步将持有60%的股权，紫金矿业将持有40%的股权。Gold Fields初期将投入50万美元资金用于勘探，而紫金矿业将提供勘探许可证、数据和当地信息，并促进进一步的资产收购。Gold Fields的澳大利亚地区经理Tommy McKeith称，完成是次入股后，日后有意继续增持紫金矿业的权益至成为主要股东。紫金矿业董事长陈景河则指出，这次引入金田成为策略股东，可发挥互补作用，并有助于紫金矿业进军新市场。

金价风险不可小觑

投资者看好紫金矿业还有3个方面的原因：一是近年来国际黄金价格回升；二是中国有巨大的黄金消费潜力，如果人均拥有1克黄金，现有企业需要开足马力生产6年；三是国家把黄金列为保护性开采的特定矿种，并给予黄金企业税收优惠。

但是，投资者也应该看到，紫金矿业所处行业的特殊性，也决定了它有其独特的投资风险：一是黄金价格风险。公司作为以金为主产品的企业，受黄金价格波动的影响极大。近年来，虽然国际金价总体回升，但2003年上半年，金价与2002年同期对比下滑6.21元/克，导致紫金矿业损失利润1341万元。从1993年开始，黄金收购价从96.46元/克，下降到现在的71.55元/克，每克下降达24.91元之多，如按年产金5吨计，影响其利润1.24亿元。现在黄金价格不稳定因素仍然较多，投资者对此应有充分的心理准备；

二是政策风险。黄金免征增值税，如果征税政策出台，即使按抵扣后10%交增值税，公司利润将大幅度降低，进入微利状态；

三是环境和安全风险。紫金山金矿使用大量剧毒氰化钠，同时存在一定安全隐患，如果发生重大环保或安全事故，并产生严重后果，企业管理人员将受到严厉的惩处，将导致矿山停产整顿，处以高额罚金，甚至关闭。

（作者单位：湘财证券）