时间：2022-10-11 12:51:06
11月22日，这个寻常的日子里，股市上却上演了许多股民不愿看到的一幕，在中石油、中石化等权重股的打压下，沪综指5000点整数关口毫无悬念被击破。中国石油跌4.64％，中国神华跌4.70％，中海油服跌7.03％，市场信心进一步下挫。
在“绿肥红瘦”的局面下股民也不乏苦中作乐的幽默，如各大论坛上出现的《套牢三宝》就是表达股民被套心情的佳作。
从歌词中可以看出，诸多股民对中石油、中国神华和中海油服三只年内上市的大盘权重股“怨恨”很深。据初步统计，光是中石油一家，11月5日上市到30日20个交易日，股价已经从最高48.60元一路跌至35.10元，累计下挫近30％，至少套牢了1000多亿资金，其中不乏一些私募资金。
被恶搞的不仅仅是《吉祥三宝》的歌词，有的广告词也被改写，如：“大家套才是真的套”；“不买对的，只买贵的――中国石油”；“中石油啊，它含油量高，跌一天顶过去五天，实惠!你瞧我，一口气跌了五天，不反弹”；……
根据《月亮之上》改写的歌曲，则被内地股民评为最为辛辣的讥讽： “我在遥望，中石油里，有多少股民在被动地滑翔……”
没错就是我们被套了
11月5日，中国石油亮相A股市场，直接高开在48.6元，让市场震惊。随后股价一路走软，最低报收36.45元，昨日报收37.03元。公司上市首日，机构成了最大的受益者。“我们挂出去的中石油居然卖到了48.4元，自己都觉得不可思议。”在当天大量卖出中石油的一名基金经理说，“我们不管中石油是不是亚洲最挣钱的公司，脱离了安全边际就要卖。”7个交易日，股价下跌超过10元，参与资金几乎全线套牢。
股民忏悔录
李先生成本价44元
“我在上市首日买入5000股，成本在44元。”
“当时也顾不得机构合理定价了，一心想着中国石油会复制中国神华的走势，没想到连解套的机会都没有。”
“老婆说要砍掉我一个指头，长长记性。”
“虽然现在被套，但依然看好中国石油这个上市公司。随着能源价格的不断上涨，对它的盈利能力也比较乐观。大不了做个小股东，就当长期投资了。”
中国神华10月9日高调上市，68元的开盘价成为该股的最低价，伴随着神华董事长一句对股价不满意，股民立刻来了精神。在随后3个交易日，中国神华均以跳空高开、随后涨停的方式，拉出了连续3个涨停板。
在这一过程中，越来越多的投资者相信中国神华必将上演神话。加上国际投行瑞银港股要上100元的鼓舞，大量投资者中途杀入。但神话最终未能上演，在冲顶94.88元后，股价便开始一路下滑。由于中国神华股价在近期跌破上市价格，没有来得及出逃的资金都成了站岗资金。
股民忏悔录
张先生成本价90元
“从神华回归那天起，我就惦记着买它。第一天价格在69元附近，由于没有比较，我决定等等看看。”
“结果第二、第三个交易日涨势很猛，我下了单子没有成交。”
“到第四天已经急了，也顾不得价格了，当时对股价上100元丝毫不怀疑，150也不是不可能。”
“现在看来，90元是站在山冈上，75元那拨是站在半山腰。”
“每天就怕老婆问我股价，实在不好意思说。”
公司是中国近海占主导地位的综合油田服务供应商，操作着中国最强大的海上石油服务装备群，业务涉及石油天然气勘探、开发及生产的各个阶段，主要分为钻井服务、油田技术服务、船舶服务、物探勘查服务四大板块。
该公司在上市之后遭遇疯狂炒作，短短数天从35元推高到54元，随后也是见顶暴跌。
股民忏悔录
王先生成本价43元
“现在想想，真是太冲动了，当初还以为是中海油回归呢!”
“我是43块钱介入了10000股，在40元的时候割肉5000股。”
“不知道什么时候止跌啊，看它的个股资料，机构评价它上市定位20～30元，现在看也差不多了，耐心等待吧，站好最后一班岗。”
“我有一个朋友50进的，现在跌得他晚上睡觉都觉得肉疼啊，没办法，现在又不能抛，只有守住了。”
为谁买单
为国企大盘热炒和规模性发行买单
“套牢三宝”――中国石油、中国神华和中海油服的结局，也许标志着批量式规模性国企大盘股A股发行阶段的结束和成功。在此前，工商银行、中国银行、建设银行、交通银行、大唐发电、广深铁路、中国远洋、中国船舶、中国平安、中国人寿等国企大盘股均顺利发行并获得极大成功。从时间密度上和规模性来看，这是空前的；从成功质量上看，这也是空前的。
其实，从“套牢三宝”IPO的角度看，这也是极其成功的。套牢的只不过是脑袋发热的二级市场炒家。但“套牢三宝”二级市场炒家的头脑发热其实也并不是毫无根据，此前发行的所有国企大盘股发行后在A股市场都是炙手可热的走势，并且在香港市场也得到了佐证。
2007年5月底，“QDII预期+资产重组+私有化”等概念迅速合围点燃香港H股盛火，H股异军突起式的开始跑赢港股大势，并开始成为港股表现最出色的板块。8月中至10月初，H股更是加速飙升，平均涨幅超过50％，中国海洋石油、中海油田服务、中国神华等突出个股均实现翻番。A股和香港对国企大盘股的热炒，使得国企大盘股的定价预期逐步翻高，至中国石油发行时，达到顶峰。其上市价高出专业机构和市场预期的50％以上。
中国石油发行前最后发行的两只――中海油服和中国神华，除享受了高上市价之外至少还享受到了一小段热炒国企大盘股的甜头，分别出现了连续7天和连续5天的连创新高。只有中国石油在享受完高上市价后便一路单边下跌，所有二级进场者全部套牢，成为了最坚决、最残酷的“搅肉机”。至此，也标志着国企大盘股的热炒和规模性发行告以段落。你也为摘走IPO胜利果实的人做了回买单人。
引爆A+H股估值差距思考
中国石油在上市后，成为A股市场下跌的最主要动力，其价值回归之路引发了市场对其估值标准的思考。中国石油在连续下跌后其32元的股价比H股的15元仍有很大的缺口。如果以25元～30元的估值为大陆专业机构认可的合理估值，那么相对于H股15元的价格会否有明显高估的嫌疑。这种疑虑从寻找中国石油的下跌合理位置开始，速度蔓延到所有所有国企大盘股。A股和H股估值缺口如何解决成为探寻市场调整位置的一大难题。
现在A股和H股的价格差距有40％之多，如果说H股的估值是合理的，那么大盘的调整还远没到位。如果说H股存在低估嫌疑，那么在A股下跌的过程中，H股并未向上收缩差距。QDII的推出曾一度成为提高H股估值和热炒H股的一个
极重要因素，但QDII的暂缓又使得H股出现回落，这说明H股的暴涨并非完全是理性价值估值的结果。那么H股前期暴涨就存在追涨A股的嫌疑，而追涨资金的性质也存在细究之处。
在目前这种现实情况下，A股向H股完全靠拢的纯理性，或者说极端成熟性保守性的做法对A股市场明显会带来严重后果，也不符合中国人民币继续升值、经济继续稳定增长和流动性过剩的大背景。但A股市场的不稳定性和不成熟性也有损于市场的长期稳定和发展。因此，A股和H股取中值靠拢的方式可能会是解决问题的最好选择。
解套路漫漫
“套牢三宝”中的套牢资金高达几千亿元，因此，想要脱离中国石油、中国神华、中海油服套牢陷阱的道路恐怕将长路漫漫。上档沉重的套牢压力如巨大的井盖一般令人难以喘息，不经过低位的充分换手和时间的洗磨是难以出现快速拉升走势的。因此，选择暂时先逃离以争取时间价值应该是短线较好的选择。
为什么被套的总是我
日前新股频频发行，但许多投资者却因为参与新股行情而被套。专家认为，新股询价后，发行环节严重透支了二级市场的空间，从而让许多后参与的投资者成为高位站岗者。
在中国A股市场，新股不败的神话经常上演，这就使申购新股几乎成了无风险套利机会。这种格局将风险传导到了二级市场。近期中国石油、中国神华等大盘股由于新股不败神话的存在，使得介入其中的数千亿资金套牢。其套牢的主要原因就是新股询价后，经过发行环节而产生业绩大阶段透支股价。
一个值得注意的细节是，相关数据显示，保险巨头成为了中国石油最大的抛空主力，而基金亦加入了抛售大军。与机构大肆抛售相呼应，中国石油的买入席位呈现散户化特征。中国石油上市随后几天的交易中，基本上都是散户在购买了，特别股价在跌破40元之后，立刻引发了一轮抢购，并最终收于40元之上，这也使得许多被套的投资者似乎看到了一丝胜利的曙光，但到了11月8日，中国石油的再一次下跌，并创下了新低，无疑是对于这种投资行为最好的“嘲弄”。
市场人士认为，蓝筹股也会有泡沫，而泡沫最终是要破灭的，近期沪深股市的暴跌以及大盘蓝筹股的集体回调无疑是最好的证明。
从国际市场来看，新股上市鲜有过分远离询价的行为出现，一二级市场短期套利机会并不明显，一些新股跌破发行价的可能性极大，一二级市场风险也就比较接近。
成也三宝败也三宝
成也萧何败也萧何。
用这句话来概括中石由等“三宝”在股市上的“上窜下跳”可谓再形象不过了。
自9月底宣布通过证监会审核，公开发行40亿A股股票以来，中国石油便开始了引领石油股，在沪港两地疯狂上涨，上演出一幕幕蓝筹盛宴。
11月5号，中国石油在上交所正式挂牌，成为了蓝筹股行情的转折点。A股又在蓝筹股的带领下大幅回落，中国石油、中国神华、中海油服纷纷下跌，大批中小投资者均被套牢。看到中石油的“跌跌不休”，我们在此不妨先分析一下这些公司的投资价值。
中国石油(601857)是中国油气行业占主导地位的最大油气生产商和销售商，是世界最大的石油公司之一。中国石油2006年净利润1362亿元，是亚洲最赚钱的上市公司。中国石油与国际大型石油公司相比，油气产量和储量居于上市石油公司前列，投资回报率和负债水平也不相上下。上游业务比较稳定，未来增长潜力一般，天然气和下游业务成长空间较大，预计未来10年国内天然气消费将以两位数增长；过去16年以来，中国汽油年均复合增长率6.6％，柴油年均复合增长率9.6％，高于成熟市场的增长率。未来成品油市场放开价格管制将是趋势，中国石油将从中获益。
中国石油回归几乎集中了市场所有目光，集万千宠爱于一身，市场对中国石油预期很高，但是随后不佳表现又令投资者极度失望。中国石油确实是非常优秀的公司，但是再优秀公司也要合理定价，48元开盘价几乎透支了一年行情，下跌在所难免。预计08年每股收益0.90元，给予35倍PE，合理价格在31.5元。中国石油风险主要在国家政策层面，资源税、燃油税、石油特别收益金、成品油价格体制等，将对中国石油收益产生很大影响。
中国神华(601088)是中国最大的煤炭、发电、铁路、港口一体化能源公司，2006年煤炭产量1.366亿吨，相当于A股其他7家千万吨级煤炭上市公司产量的总和。公司神东煤矿人均年产28136吨，高于美国、澳大利亚、南非等国家平均水平，2006年公司销售收入占到中国煤炭行业8％，而利润占到全行业的34％，公司2006年百万吨煤死亡率为0.027，2007年上半年这一水平为0，远低于国内平均2.041的水平，中国神华营运效率、生产能力在国内煤炭公司中处于一流水平。
中国神华母公司还有5600万吨煤炭产能，电力权益装机容量3386兆瓦，以及将要投产的煤制油项目，在高油价背景下，神华煤制油业务前景广阔。不考虑资产注入，预计08年每股收益1.48元，给予45倍PE，目前65元股价相对合理。风险因素煤炭资源税调整，而在通胀压力下，煤电联动执行又较为困难，将会影响公司预期利润。
中海油服(601808)是中国海上唯一综合性油田服务商，也是亚洲地区功能最全、服务链最完整、最具综合性的海上油田服务上市公司。钻井服务是中国近海钻井服务主要供应商，也是国际钻井服务的重要参与者，在国内近海市场占绝对主导地位。油田技术服务是国内近海油田技术服务的主要供应商，在国内市场占有60％市场份额。船舶服务提供近海工作船服务和运输服务，约占国内市场约70％市场份额。物探勘察服务提供地震勘探服务和工程勘探服务，占有约80％国内市场份额。
OPEC统计资料表明，全球石油勘探开发资本开支从1999年1100亿美元增加到2006年2200亿美元，lEA预计到2010年上述资本开支将达到3100亿美元规模。中海油服主要客户中国海洋石油资本开支规模远超国际油公司平均水平，并且日费率较国外同等水平约低10％～20％，对保证中海油服未来业务增长有很重要意义。
此外，中海油服也在积极拓展国外市场，其未来三年的净利润复合增长率估计在45％。石油价格高位运行，油公司资本开支规模提高将充分保证中海油服业务成长，风险体现在部分国家政治介入石油公司营运，使得这些石油公司很难分享油价上涨带来的益处，从而减少石油公司资本开支，影响油服公司业务。预计08年每股收益0.60元，给予50倍PE，合理价格在30元左右。
随着大盘蓝筹股股价下跌至相对合理估值区域，投资价值开始显现，指数调整将逐步进入尾声。只是市场信心恢复还需要过程，未来蓝筹行情还是值得期待。