首只股指期货私募产品出台

自2010年4月，股指期货交易正式启动以来，私募如何参与股指期货一直是一团迷雾。

时过1年半，终于传来突破性消息――华宝信托旗下信托产品――“励石一号”，在2011年12月9日通过海通期货成功在中国金融期货交易所开户，取得信托产品参与股指期货的第一个交易编码。这是继券商、基金入市，股指期货市场再度引入新类型的机构投资者。

励石投资总经理肖世明告诉我，他们其实对股指期货已经酝酿了多年。

“励石一号”在2007年设立时，肖世明考虑到，多数私募产品都是价值投资，他不想做得太雷同，不然找不到自己的优势，于是就将股指期货写入了设置条款，声称在政策允许的情况下，他们会运用一些类似对冲大盘风险的工具。

这在当时就引起了不少投资者的兴趣，也得到了华宝信托的认可，励石可能是在阳光私募信托中，最早将股指期货的设计写入条款的产品。

正是因为如此，华宝信托也在股指期货行将推出时，就积极争取中金所的资质。因为地作为投资顾问阳光私募要获得股指期货的交易牌照，前提是他们的信托公司要先获批股指期货交易业务资格。所以，华宝信托在获得中国银监会批准，获得股指期货交易业务资格后，“励石一号”信托产品才获得这张牌照。不过回顾这些年来的争取，“励石一号”获此殊荣也算是水到渠成。

不过，当前《信托公司参与股指期货交易业务指引》规定，非结构化集合信托计划可以参与套保和套利，但是套保的空头和多头头寸都受到限制，股指期货交易不能超过资金规模的20%。

不过肖世明表示，本来他们的产品也是以价值投资为主，只是考虑到在信息时代，价值投资很容易产生泡沫，而股指期货反应大盘指标，能对冲宏观风险，有利于这样的价值投资产品更加平稳。

眼下，他们还在申请额度中，但他始终不肯透露具体数字，只是说，投资者听说他们拿到牌照后，都有追加的想法。他们的申请额度规模也正在与上级部门协调中，“正在沟通，正在办”，但肯定不止于1亿元这样的规模。

据他了解，同时申请额度还有另外几家私募公司，但当前还没有公布。

肖世明有博士头衔，他出身券商，在多家券商做过研发与管理，属于券商派私募，当时他与投资人合作，自创私募公司，公司旗下研究总监叫纪锡勇，也是合作多年的伙伴。

在我与他交流的过程中，我发现他整体而言比较低调，只是说“公募、券商早就做了，我们这个不算特别创新”，比起说一些自己公司情况，更乐意说“这体现了机构多元化发展”之类的行业评价，但能依稀感觉到，他自一开始就有志于做差异化的产品。

就在肖世明他们拿到交易编码的同时，另一个与股指期货有关的事倒也引起了我的兴趣。

在12月18日，新湖期货联手中金所办了一场圆桌论坛，就是为了给国内私募基金搭建一个与中金所，以及与同行业之间相互交流的平台，“分享私募参与股指期货的经验，交流业务创新模式与探讨新产品的推出”。

会议当时请了包括证大、景林、江苏瑞华、凯石、励石等在内的18家知名私募。中金所特意过来做了一场“沪深300股指期货运行情况和主要业务规则介绍”的主题演讲。信托公司只有华宝信托。主办方新湖期货欲从私募参与股指期货交易中觅得获益先机。

可见，不管从政府角度，还是市场角度，都宣告了私募多元化的时代已经开启，加入套利工具的私募产品，为产品的保值性可运用更多工具。从这一块业务发展过程看，可以说是一场渐进的过程，可能上限的调整、额度的进一步放开，短期都还没法期许。

不过，对私募而言，已然处在一个从“小米加步枪”转向到“立体作战”的新时期。