救市需要变被动为主动

“救一救”的利好总是被扔进水里，这并不完全是因为利好的动力不足，在某种程度上，救市的战略战术存在问题。

当做空成为一种趋势的时候，市场的多空平衡机制就失灵了。这时候，做空甚至不需要任何理由，也不需要动用太多的作空筹码；而做多如果只是单纯从防御入手，就不太容易了。

摆在我国股市面前的问题，除了在国际金融危机中难以独善其身的经济增长可持续性之忧也即业绩之忧而外，主要就是由于新老大小非进入全流通所引起的巨大流通压力，以及其不断压低市场估值中枢所引起去的崩盘危机。而现在看来，近几次连续出台的救市政策不仅均未对至为关键的大小非和新股发行等问题提出众望所归的解决方案，相反，一边救市，一边还在打着对大小非放水的小算盘，以为所谓的治市就能代替救市。这正是导致刚刚被救起来的股指又迅速回到2000点以下的一大原因。

在全球股市纷纷出台措施限制做空的情况下，近日我国股市却背道而驰，反而推出了具有做空机制性质的融资融券，意味着任何有利于股市单边上扬的利好都将成为做空势力自娱自乐的赚钱渠道，不再为一般被套的投资者提供解套出逃的机会。这实在让人感到不可思议。

诚然，对于一个备受政策市控制之苦的单边市来说，人们在既不能光靠单边做多而赚钱，又不能借做空机制来避险的情况下，产生对做空机制的海市蜃楼般的憧憬，也是不奇怪的。不过，融资融券虽然在一定程度上具有为市场资金松绑的作用，但如果需要考虑到控制风险，显然远不足以满足市场改善资金供求关系的需要，而如果不加任何的限制，其资金杠杆作用无疑将严重放大市场的整体风险。强势利益团体不难借融资融券，将资金调配与做空有效结合，这对广大中小投资者的打击将是毁灭性的。在投机氛围更加严重、操控行为屡见不鲜的这个市场中，弱势群体不要说没有资格参与融资融券，即便参与融资融券风险更大，一不小心就有被强行平仓的风险。

即使撇开融资的杠杆风险不谈，在当前的市场环境下，融券的冲动不仅可能会超越融资的冲动，而且融券的风险势必也将更大。融券非但意味着券商手头那些承销包销所吃下来的股票有了泄洪的渠道，更重要的是以“国家队”为首的大小非也不难通过委托市值管理而避开现行制度的规制进入这条泄洪渠道。

利好要出到点子上，救市也要救在根子上。在当前市场对大小非解禁减持的巨大压力尚且不堪承受，同时又面临美国发生的金融危机所造成的全世界股市连续暴跌压力的情况下，当务之急是主动出击，为市场注入挽狂澜于既倒的做多动能和信心，而不是引入足以令市场雪上加霜的做空机制。融资先行固然无妨，但对于融券，则在还没有找到妥善解决大小非问题的办法之前，必须预设限制大小非“裸卖空”的措施，否则，谈什么救市？！

解决大小非的问题，需要大智慧。与其用增持和融券来扬汤止沸，不如集中增持的资金来建立一个平准基金来买断那些急需要减持的大小非，然后或者划拨给社保基金，或者模仿香港盈富基金本着取之于民用之于民的原则酌情还利给市场。这就叫釜底抽薪。在笔者看来，这一步既然早晚要走，那么，早走才能早主动，否则，照目前这样去做，势将弄巧成拙，不仅有违股改之初衷，也不足以维持市场的基本流通机制。

目前基金所拥有的资金规模加起来比中央汇金还多，可是，如果政策扶植起来的基金不配合救市政策，中央汇金投入的有限的增持资金很快就会淹没在基金做空的冰水之中。这充分说明，救市不限空，救了也白救。既然想救市，那么，对偏爱做空的基金就不仅要讲政治，而且就是要理直气壮地讲政治。讲政治并不是说说而已，必须动真格。如果不从行动上禁止基金“裸卖空”，光是口头上“缄口”是无济于事的。