“套现”肆行

A股历来谈禁色变。10月,创业板将迎来“大非”解禁,大盘能否经得起解禁大潮的冲击引人关注。

“跌跌不休”的股市,并没能阻止高管们的套现冲动。在半年报公布结束之后,高管、大股东屡屡出现辞职、套现的情况。仅仅是9月份的前10个交易日,A股市场高管减持的市值就达6.85亿元。根据相关规定,在半年报等经营数据公布的敏感时间窗口,相应关联人不能增、减持股票。等半年报披露完毕,上市公司管理层、占5%以上的股东可以相对自由地进行减持。随着半年报披露完毕,9月份也成了高管、大股东扎堆减持的时节。截至9月14日,两市高管共有144人次进行减持。

大股东疯狂减持套现

一边是一些公司股东高喊价值被低估,一边却是高管们纷纷减持,这说明什么呢?

有市场人士分析认为,在半年报业绩出炉之后辞职,一部分可能是因为业绩不好,管理层需要对业绩负责导致;而另一部分可能是因为持有上市公司股票,期望套现获利(编注:根据现行规定,辞职后高管减持相关公司股票的条件更为宽松。譬如,上市公司高管离任半年后即可减持高达50%的解禁股)。

根据交易所披露数据整理发现,剔除掉短线买卖交易行为,有55家公司的164位董事、监事和高管及其家属减持了公司股份,通过竞价交易和大宗交易共成交586笔,减持总股本为1.23亿股,套现总金额为28.8亿元。

从套现情况看,有7人套现金额在亿元以上。乐普医疗董事、总经理蒲忠杰位居榜首,其于今年3月23日在大宗交易平台减持1500万股,套现金额高达3.73亿元。紧随其后的是华谊兄弟董事虞锋、副董事长马云和监事Tan Zhi配偶孙晓璐。虞锋和其母亲王育莲所持股份解禁时间刚到就陆续减持股份,合计共超过1330万股,获得2.92亿元。马云也于去年11月和今年5月分两次减持股份,套现额为2.68亿元。值得一提的是,其第一次抛售的成交价为30.04元,而到今年5月减持股价已被腰斩。华谊兄弟的监事Tan Zhi配偶孙晓璐也通过多次减持获得2.09亿元套现。

“闪辞”愈演愈烈

“创业难,守业更难”,但是高管离职潮表明,很多公司上市后高管便不愿继续守业。

ST国药公告,公司董事会于2月9日收到公司总经理陈杰、副总经理周伟兴、公司副总经理、董事会秘书张义洪的书面辞职报告。上市公司高管扎堆辞职的现象纷沓而至:陆上交所仅3个交易日后,丰林集团身兼五职的公司高管全强就宣布闪电辞职;上市刚满两年的朗科科技,自2010年9月13日以来,已先后有12名中高层管理人员宣布辞职……

自2011年A股出现上市公司高管大面积离职后,进入2012年沪深两市再次上演上市高管离职潮。

有关资料显示,截至2月初,2012年以来已出现113家上市公司高管离职,涉及离职人数达到124人。在113家公司中,沪市主板总共有29家上市公司了包括“董监高”在内的辞职公告;而深圳主板包括“董监高”辞职公告的上市公司有29家;来自深圳中小板公司在今年以来涉及的辞职公告的上市公司总共有42家;来自创业板上市公司辞职公告的公司有13家。从上述数据可以看出,来自中小板上市公司高管辞职的数量高于主板公司。

数据显示,在过去的两年中,上市公司高管离职也一直处于上升的趋势。2011年A股市场已了1264个高管离职公告,与2010年同期的752个相比,大幅增长了68.09%。创业板和中小板成为高管离职的主战场。数据显示,创业板公司高管离职公告由2010年的49份增加到2011年的近160份,增幅超过200%。而中小板高管离职公告也同比增长了79.7%,达到478份。

而特别值得关注的是,高管辞职数量也在9月份大幅增加。9月份以来每个交易日都有高管辞职的公告,仅9月4日一天就多达16位,14日当天也有来自11家上市公司的13位高管辞职。剔除因换届、身体原因和工作调动的原因,以辞职和个人原因离职的高管已经多达千余位,其中,中小板、创业板公司的高管最多。在主动辞职的高管中,除了部分是由于寻求个人发展或业务转型之外,多数可能是为顺利实现套现作出的“牺牲”。

尽管高管离职原因五花八门,但市场普遍认为,高管离职潮与高管套现有直接联系。据统计,在已经提出辞职的高管当中,有1/3或多或少持有公司股份。一位投行人士表示,上市公司高管离职本是市场正常现象,创业板高管离职之所以受关注程度更高,缘于创业板体制性造富效应。创业板目前仍有诸多问题需要解决,而创业板上市公司市盈率远高于主板和中小板,二级市场资金推波助澜造就了创业板公司虚高的股价,使得上市公司高管财富不断暴增。另一方面,创业板上市公司成长性受质疑,被赋予极高历史意义的创业板却在成长性等诸多方面令人失望,这理想与现实的巨大落差,让人深思。

A股已经进入全流通时代,只要没有违规,股权套现是大小非与上市公司高管的权利。但在今年股指处于大幅下挫的特殊时期,高管与大小非的减持套现行为,无疑进一步打压了股价,也放大了中小投资者的损失。

创业板成“套现板”

在投资者的印象中,创业板的原始股东总是在不惜一切成本地出逃,有人不惜辞去几十万、甚至上百万年薪的高管职位,有人佯称身体有恙,有人称“夫妻两地分居”等五花八门的理由辞职,甚至有人“假性辞职”,即高管辞去原有职务却并未离开公司,做了普通员工或者中层领导。而这种种离职行为,目的只有一个,为了能尽早地减持股份。

在“三高”(高价、高市盈率、高超募)发行的市场环境下,在公司上市之后其所持股份出现大幅增值,随着限售股的逐渐解禁,巨大的财富效应容易使股东产生出套现冲动。而据相关统计,创业板成立近3年来累计有236家公司的60.9亿原始股东限售股陆续解禁,解禁总市值为1417.28亿元。

另据统计显示,共有100家公司的175位股东二级市场进行了减持,累计减持数量为7.19亿股,以减持均价或减持当日收盘价为基准计算,套现金额合计138.49亿元。从套现金额看,乐普医疗、国民技术两家公司股东套现金额最多,均在10亿元以上;乾照光电、天龙光电等38家公司股东套现金额超过1亿元。而从减持次数看,乾照光电、嘉寓股份等19家公司被股东累计减持了10次以上。