第八届新财富最佳分析师简历

高善文等

宏观经济|安信证券 研究小组

机构投资者评价：

宏观架构独特，与策略联系紧密，资产重估系列报告出色，众人皆醉我独醒。《十年之痒》、《潮水正在退去》等报告对长期趋势判断超前。

研究领域评述：

通胀路径与货币政策取向是重要变量

经济增长依然疲软，但是通货膨胀已经大幅攀升，这对宏观政策的制定构成了现实的挑战。未来半年内，通货膨胀路径与货币政策取向是市场关注的重要变量。在2011年初节能减排告一段落后，工业增速在一季度可能出现反弹，同时也许还会伴随生产资料价格下行，以及贸易顺差阶段性上升，届时，市场流动性可能暂时宽裕。如果CPI在2011年二季度继续上升，并且一季度信贷投放确实过多，那么我们需要警惕流动性趋势性收缩的风险。

高善文/男/39岁/北京大学经济学硕士、日本国立政策大学院公共政策硕士、中国人民银行研究生部博士。1995-2000年任职于中国人民银行办公厅；2003年8月至2007年3月任光大证券研究所首席经济学家；2007年4月至今任安信证券首席经济学家。2004-2007年“新财富最佳分析师”宏观经济第一名，2008、2009年第四名。

袁宜等

策略研究|申银万国 研究小组

机构投资者评价：

能体现大投行气质，板块驱动因素把握好，深入研究上下游脉动，切中要点。对《经济与政策跳交谊舞》、《消费也进攻》等报告印象深刻。

研究领域评述：

追踪制造升级

2011年的市场趋势为先防御，后进攻，上证综指核心波动区间为2600-3800点，下限对应上证综指2010年15倍或2011年12.5倍PE，上限对应2011年18倍或2012年15.5倍PE。一季度之前紧缩风险显著，二季度以后有望进入政策观察期，对政策放松的期待会开始萌动，这将有助于股市的企稳回升。

2011年的投资主题为“转型中期，追踪制造升级”。推动中国制造业由大到强转变，是“十二五”规划的要求。城镇化需求将带动交通网（高铁、城铁、地铁）、信息网（三网融合、物联网）、能源网（核电、海洋油气开发、特高压电网）建设提速，引领装备制造业加速增长，全年首推装备制造业（铁路设备、通信传输设备、输变电设备、重型机械、冶金矿采设备、建筑机械）。

袁宜/男/32岁/华东师范大学经济学博士。申银万国证券研究所首席策略分析师，3年宏观策略研究经验。“新财富最佳分析师”2009年策略研究第一名、2008年宏观经济第三名。

葛新元等

金融工程 | 国信证券 研究小组

机构投资者评价：

金融工程框架覆盖全面，金融理论与实践结合的摸索让人称赞，观点新颖，视角独到，研究态度客观务实。对《GSMS资金，强弱选股策略》、《投资时钟》、《算法交易及在A股的实证分析》等报告印象深刻。

研究领域评述：

量化投资的春天

应用选股模型的量化投资在2010年应景而生，未来我们会看到更多这样的产品，以及利用基础指数产品构建的新型投资策略。2011年将是金融工程从模型走向实现的一年，也是指数产品创新的一年，策略指数、新型ETF、LOF基金及新型分级基金的开发与推出，将使投资工具更丰富、投资策略更多样，这也会进一步推进量化投资的实践。

2010年股指期货的诞生，使得A股市场终于有了反向投资的工具。这将从投资者行为、市场效率和产品创新等各个层面改变我们所在的行业。2011年将有更多对冲型的投资产品面世，绝对ALPHA投资将成为值得期待的模式，量化策略研究也将更多围绕ALPHA来源的挖掘展开。

葛新元/男/经济系统专业博士，理论经济学博士后，副教授。从事金融工程研究9年，现任国信证券金融工程首席分析师、经济研究所副所长。“新财富最佳分析师”2005年金融工程第一名、2009 年第二名。曾负责组建国信证券衍生产品部，负责权证创设业务。

徐小庆、陈健恒、

徐寒飞、姬江帆、张继强

固定收益研究 |中金公司 研究小组

机构投资者评价：

研究实力全面，对信用产品和转债的看法及时准确，利率产品能够及时调整。《危中有机》、《2010债市投资策略》等报告抓住了2010年上半年的投资机会。

研究领域评述：

货币政策收紧不利债券

2011年，由于通胀保持在相对较高水平，预计货币政策仍会继续收紧，基准利率和法定存款准备金率都存在上调空间。对于债券而言，大环境并不是很有利，不过，市场会在收紧货币政策本身和政策对经济的负面冲击中反复博弈，债券收益率在上升的通道中也会存在阶段性回落，从而带来交易机会。

对于信用债券而言，低评级的债券会因为信贷收紧而供给出现明显上升，相对而言，我们更看好高评级品种在信用风险和市场风险方面对投资者的保护。转债市场，两只大盘转债仍具有确定性的配置价值，而高估值的中小盘转债建议予以逢低吸纳，在有一定安全边际的前提下博弈股市表现，最后新券申购机会值得期待。

徐小庆/男/30岁/清华大学金融学硕士/2002年起就职于中金公司，现为固定收益研究团队负责人，2009年“新财富最佳分析师”固定收益研究第一名。

童驯、赵金厚、

韩威俊

食品饮料 | 申银万国 研究小组

机构投资者评价：

观察及时，分析准确，对个股的研究深入透彻，推荐时点好。代表报告《3月继续防守，耐心等待》。

研究领域评述：

白酒受益通胀，短期最看好

中长期看好不断受益于消费升级的白酒以及人均消费量仍较低的葡萄酒和乳制品，短期最看好明显受益通胀的白酒，尤其是旺季再次来临的12月。2011年食品饮料行业的板块性机会或许仍在下半年，上半年需精选成长性较好（比如增长40%以上）的品种。理由是下半年是白酒、葡萄酒的传统旺季；成本上涨的背景下，四季度和2011年上半年，大众消费品有一定成本压力。

童驯/男/34岁/上海财经大学经济学硕士，2002年加盟申银万国证券研究所，目前负责食品饮料行业研究，8年证券从业经验，2008、2009年“新财富最佳分析师”食品饮料行业第一名。

毛长青、施亮

农林牧渔 |中信证券 研究小组

机构投资者评价：

报告逻辑清晰，分析翔实细致，对板块研究有指导性建议。对《种子领涨农业》、《农产品涨价下的选择》等报告印象深刻。

研究领域评述：

农业转型阶段，种子板块领涨

中国农业发展步入转型新阶段。一是农产品价格进入加速上涨期，这是由中国农业资源禀赋稀缺、劳动力成本提高和居民生活水平上升决定的；二是农业扶持政策更加强化，这是由中国经济步入工业化中后期的阶段所决定的；三是行业盈利模式升级，农业企业步入上规模、创品牌阶段，高端农产品对低端农产品的替代加快。投资者可关注未来3-5年转型最快的子行业，包括种子、养殖、动物疫苗等，其中，种子板块有望继续领涨。这些子行业的技术和品牌优势开始显现，高端产品对低端产品的替代加速，集中度快速提升，龙头企业盈利能力显著增强。

毛长青/男/北京大学MBA、中国农业大学学士。中信证券农林牧渔行业首席分析师，在农业领域有十余年研究经验，证券从业9年。2006-2007年“新财富最佳分析师”农林牧渔行业第二名、2008-2009年第三名。

李鑫、鞠兴海

纺织和服装 | 中信证券 研究小组

机构投资者评价：

能全面准确地把握行业，报告深入，跟踪紧密，善于挖掘未被市场发现的公司。

研究领域评述：

与棉花价格赛跑

2011年，纺织品、服饰行业的加工制造和品牌零售板块收入增幅压力均较小，但分别面临棉价疯涨、租金提升的压力，收入与成本赛跑。加工制造板块中，非棉纺类企业利润增长的趋势将更为明确；品牌零售板块中，户外用品增幅最高，服装和鞋品增长也将乐观，家纺因受地产和棉价的影响相对较大，存在不确定因素。

李鑫/女/东华大学材料学博士，中信证券研究部纺织服饰行业首席分析师。2007年加入中信证券，8年证券从业经验，2007、2009年“新财富最佳分析师”纺织服装行业第一名，2006、2008年第二名。

周海晨

造纸印刷 | 申银万国

机构投资者评价：

覆盖广泛，跟踪及时并具有持续性，有前瞻性分析，善于沟通。

研究领域评述：

把握盈利趋势，兼顾主题投资

2011年造纸行业将进入相对平衡期，经济的稳定增长将逐渐消化2010年集中释放的产能，部分纸种盈利将随之提升；全球大宗商品涨价的背景下，浆纸价格也将稳步上升；政策面上，十二五规划将进一步加快国内造纸行业落后产能的淘汰及企业间的重组兼并。策略选择上可关注三类公司，一是吨纸盈利改善，二是林浆纸产业链不断完善，三是存在重组预期，推荐岳阳纸业、博汇纸业、晨鸣纸业、太阳纸业。

周海晨/男/30岁/华东师范大学经济学硕士，毕业至今在申银万国研究所从事造纸、包装印刷及家用轻工等领域的研究，5年造纸及轻工行业研究经验。2008年“新财富最佳分析师”造纸印刷行业第三名、2009年第二名。

龚云华、郝征

煤炭开采 | 国金证券 研究小组

机构投资者评价：

及时客观，研究到位，结论有价值，领先深入，脉搏准。代表报告《煤价弱平衡布局存在超预期可能的品种》。

研究领域评述：

煤炭行业内生性增长未来五年依旧强劲

过去十年，煤炭行业经历了黄金发展期，是产业链中利益转移趋势的受益者。在未来的5年，煤炭行业的内生增长仍旧强劲：政府将以财税金融政策支持产业整合、兼并重组，在节能减排的背景下，煤炭企业可以享受洁净煤技术的“红利”。2011年，中国需求会主导亚太煤炭市场格局，因此，我们对行业基本面持较为乐观的预期，投资者关注的重点是资产注入条件较为成熟、业绩具备较高弹性、拥有优质焦煤及无烟煤等稀缺品种的股票。

龚云华/男/34岁/硕士学历，证券从业8年，曾就职于汉唐证券、金信信托、国金证券，2010年加盟齐鲁证券，现任齐鲁证券研究所所长。2006、2008年“新财富最佳分析师”煤炭开采行业第二名，2007、2009年第一名。

殷孝东、黄莉莉

石油化工 | 中信证券 研究小组

机构投资者评价：

把握行业投资机会准确，报告清晰，具有前瞻性，石油上下游产业链分析合理。

研究领域评述：

民营企业崛起石化行业的新故事

2011年国际油价将继续稳步回升，全球石化市场也将温和复苏，大宗石化产品价格维持高位。逐步上行的油价继续刺激石油开发投资的增长，对油田服务行业带来利好。

未来几年，国内石化行业竞争格局将发生深刻变化，民营企业的崛起将有效弥补市场空白，市场竞争格局趋于多元化。国内行业政策，包括资源品的定价政策及资源的发展和利用政策，将继续变革，可重点关注石化下游行业和天然气相关产业链。

殷孝东/男/硕士，中信证券研究部石油化工行业首席分析师，证券从业9年，2002年进入中信证券，2006-2009年“新财富最佳分析师”石油化工行业第一名。

张力扬、程磊等

基础化工| 光大证券 研究小组

机构投资者评价：

对行业分析精辟，逻辑性强，研究的个股具有市场指导性，在估值低点提示机会，服务到位。

研究领域评述：

周期股票可波段操作，非周期股票各自精彩

2011年，化工股中的周期类股票整体有较大的波段操作机会。主要原因之一在于美元、大宗商品价格必然有较大的波动，化工品价格在大宗商品特别是原油价格波动时会跟随波动；之二在于行业政策肯定不断有调整，原因在于经济结构的调整中，国家对重化工业的态度处于纠结之中。化工股中的非周期类股票依然是个股精彩纷呈，会跟随新能源、进口替代、节能环保、内需消费等主题走出独立于周期类股票的行情。主题投资中，农化主题依然机会很大，建议密切关注。

张力扬/南开大学金融学硕士，石油大学工学学士，6年石化、化工工作经验，5年化工证券分析经验。2007年7月加盟光大证券研究所，此前于长江证券研究所从事化工行业研究。2008年“新财富最佳分析师”基础化工行业第五名、2009年第二名。

赵晓光

电子 | 中金公司

机构投资者评价：

把握准确，对上市公司熟悉，有自己的独到观点，善于发现机会、推荐个股，成功推荐了大力科技、歌尔声学。

研究领域评述：

领先企业在行业百米跑中的位置

决定电子行业景气的三个因素是下游需求、库存和产能。从需求看，手机、电脑、电视的换机需求持续存在，2010年智能手机引发的换机需求已经体现，但电脑和电视的需求低于预期，这一被抑制的需求2011年开始体现。从库存看，8-10月持续清库存使得库存周期安全。过去两年电子行业大牛市的最重要因素，是去产能化带来的产能供不应求和产品提价，但产能在逐步恢复，2011年开始回到价格每年下降5%的轨道。在两多一空的背景下，行业性大机会不会持续，但不存在利空，一批高成长的个股和子行业会出现，如触摸屏产业链、苹果产业链和连接器产业链。在一场百米比赛中，莱宝高科和歌尔声学在70米的冲刺阶段，立讯精密、得润电子、长盈精密、宇顺电子等在30-40米处，刚进入成长阶段。

赵晓光/男/曾任东方证券分析师，期间作为团队成员获2007、2008年“新财富最佳分析师”电子行业第三名，2010年2月加盟中金公司。

韩其成

非金属类建材| 国泰君安

机构投资者评价：

研究报告详细，逻辑清晰，成功推荐优质公司。

研究领域评述：

2011年一季度是买点

2011年上半年，CPI将在4%以上上行，投资增速会下行；下半年则CPI下行、投资增速上行。水泥行业“新增供需边际”2011年上半年为负值、下半年为正值，因此下半年机会更大。水泥、煤炭价格差和地产销售显示，2011年一季度是买点，推荐冀东水泥、海螺水泥、天山股份、青松建化、华新水泥、祁连山、塔牌集团，看好南玻等节能建材。

韩其成/男/31岁/硕士，2005年3月加入国泰君安证券，2008、2009年“新财富最佳分析师”建材行业第三名，2009年建筑行业第二名。

周涛、笃慧、王招华

钢铁|国金证券 研究小组

机构投资者评价：

信息全面，迅速及时，对行业理解深刻，细节把握能力强，不盲从趋势，有前瞻性判断。

研究领域评述：

钢铁创世纪

2010年，我们坚持矿石主线投资；2011年，在越来越激化的矿石环境、过剩产能压制、需求增速放缓、利润低下的背景下，国内钢铁行业或将酝酿新的变革。2011年钢铁产能投放依旧较高，4万亿投资带来的新增产能预计在2011年集中释放，但考虑到政府淘汰落后产能也会同时进行，2011年产能保守估计将新增2200万吨。需求方面，预计2011年国内钢铁需求增速7%左右，增量约为4300万吨，供需较2010年有所改善，但考虑到原有7亿吨以上的存量产能，2011年供需仍未走出困境，总体投资策略是从差距中寻找成长性，在此基础上延伸三条投资思路：上求资源、中求整合、下求产品。

周涛/男/36岁/复旦大学工商管理硕士，8年钢铁行业工作经历，6年证券从业经历，曾供职于宝钢股份、国金证券，现就职于齐鲁证券。

叶洮、王茜、张勇

有色金属 | 华泰联合证券 研究小组

机构投资者评价：

行业理解透彻，挖掘个股机会能力强，率先建议将配置重点转到新结构、新产业、新材料。

研究领域评述：

稀有金属继续向好，新功能材料值得关注

货币是未来一段时间影响有色金属价格的主导因素，全球货币贬值将成为资源价值重估的持续推动力量，贵金属的受益逻辑更为简单和直接。工业金属的供需格局有望趋于改善：供应端的刚性化趋势是关注重点，而需求有望随宏观经济软着陆。资源型企业是应对货币贬值和通胀的理想选择。转型逻辑下，稀有金属向好趋势不改，而与战略性新兴产业关联的新型功能材料或更值得关注。基本面决定价格的趋势和方向，流动性影响波动的频度和幅度。

叶洮/男/浙江大学管理工程学硕士，2006年8月加合证券研究所，任有色金属行业研究员，2007、2009年“新财富最佳分析师”有色金属行业第二名、2008年第三名。

胡雅丽、廖欣宇

家电 | 中信证券 研究小组

机构投资者评价：

行业跟踪紧密，观点明确，有深度与价值，研究全面细致，推荐重点突出，前瞻性较往年更强，成功推荐了ST科龙。

研究领域评述：

白电增长有望，小家电空间广阔

2010年家电行业快速增长基本成为定局，展望2011年，家电行业增长仍然有望。分行业来看，我们过去几年往往在年初对白电的销量较为悲观，而随着时间推进，行业数据和企业季报的公布会超出预期，股价也有所表现。往后看，白电超预期增长的几个因素―农村需求、城镇更新需求和出口复苏仍会发挥作用，2011年增长有望。液晶电视2011年预计回归至15%左右的销量增速，激烈竞争成为常态。小家电长期增长空间广阔，龙头企业凭借品牌和渠道优势，将在新产品上取得更多成功。

胡雅丽/女/武汉大学管理学硕士，中信证券研究部家电行业首席分析师。2003年7月进入招商证券研发中心，2007年4月加盟中信证券，2005-2009年“新财富最佳分析师”家电行业第一名。

李春波、许英博

汽车和汽车零部件 | 中信证券 研究小组

机构投资者评价：

坚持立足基本面，踏实研究，服务周到，准确把握行业拐点，推荐及时。

研究领域评述：

私车消费驱动汽车业持续加速

2010年汽车销量规模有望接近1800万辆，在2009年高基数的基础上增长逾30%。中国仍处在汽车快速普及期，不断提升的购买能力和购买意愿是核心驱动因素。预计未来3-5年汽车销量复合增速10-15%，私车消费普及为主要驱动力的狭义乘用车增速更高。优势汽车公司的盈利和估值水平仍存上升空间。汽车行业的主要风险在于需求增速低于预期，以及产能释放过快。

李春波/男/清华大学汽车工程专业毕业，管理学博士候选人。中信证券研究部汽车行业首席分析师，证券从业9年，2001年进入中信证券，2008、2009年“新财富最佳分析师”汽车和汽车零部件行业第一名。

刘荣、王轶铭

机械 | 招商证券 研究小组

机构投资者评价：

研究覆盖面广泛，兼具深度和广度，同时对子行业也覆盖全面，研究积极度高。

研究领域评述：

机械行业投资要踏准政策节拍

高端装备制造业受益于经济结构转型，在城镇化、新经济和全球化趋势下，仍看好工程机械、轨道交通设备和能源采掘装备。不过，短期收紧流动性将抑制需求过快增长，行业增速将回落。同时，机械行业正处于产能扩张高峰期，政策转向可能加剧行业竞争。如果政府提高对通胀的容忍度，则机械行业的盈利水平将在2011年小幅回落，2010年的超高增长不可能持续。对于周期性特征明显的机械行业，投资策略上要踏准政策节拍，把握行业周期，等待政策预期稳定后的投资时点。另外，军工重组与节能环保存在主题投资机会。

刘荣/女/38岁/管理工程专业硕士、机械工程专业学士，7年机械行业研究经验，曾就职于长城证券、大鹏证券研究所，现任招商证券机械行业首席分析师（研究董事），2009年“新财富最佳分析师”机械行业第一名、2007年第二名、2008年第五名。

黄守宏

电力设备与新能源|安信证券

机构投资者评价：

行业机会判断准确，个股推荐能力强，行业经验丰富，公司跟踪及时，服务评价高，善于创新。

研究领域评述：

2011年各子板块均跑赢大市

2011年是“十二五”开局之年，伴随投资增长，特高压、配网和智能电网是投资重点，特高压交流规划了“三纵三横一环网”，直流也将大规模建设，智能电网进入全面建设阶段。面对节能减排压力，投资将持续高涨。水电在经过两年的沉寂之后，又将开始大规模建设；核电也进入跳跃式增长阶段；风电是现阶段最容易大规发展的清洁能源，风电上网的障碍将随着风电上网标准出台和电网建设得到解决；光伏全球安装预计将有20%的增长。预计2011年电力设备与新能源的各子板块都将跑赢大市。

黄守宏/男/华中理工大学工学学士，北京大学工商管理硕士，高级工程师，16年电力行业工作经验，2007年7月加盟安信证券研究中心，任电力设备与新能源行业高级分析师。

杨治山、吴非

电力、煤气及水等公用事业 | 中信证券 研究小组

机构投资者评价：

研究经验丰富，对行业理解能力强，报告有深度，研究规范，报告对行业影响力大。《2010年下半年投资策略》对于国电电力、长江电力的分析深入准确。

研究领域评述：

长期看淡火电，水电迎来“黄金十年”

电力改革不彻底，市场化定价机制没有建立，煤炭成本压力无法有效传递，会重创火电，这是我们长期看淡火电的核心理由，这一行业的机会更多来自重组。水电则相反，由改革前的弃水做到了有水就发、优先调度，所以，水电是电力改革的受益者。目前，前十年开发周期投产的水电已开始发挥效应，行业正迎来业绩和开发相互滚动和促进的“黄金十年”。我们看好并正加大对于公用事业、新兴的节能环保领域的覆盖。

杨治山/男/复旦大学经济学硕士，中信证券研究部电力及公用事业首席分析师，粤电力、漳泽电力独立董事。曾任职于南方证券研究所、国信证券，2006年7月加盟中信证券。2008、2009年“新财富最佳分析师”电力及公用事业第一名，2005-2007年第二名。

罗、娄圣睿、

叶飞等

医药生物 | 申银万国 研究小组

机构投资者评价：

对板块大方向把握准确，行业知识丰富，长期跟踪优秀公司，前瞻性地把握了医改带来的投资机会。代表报告《新和成：增发完成促进公司实力再上台阶》。

研究领域评述：

医药组合兼顾进攻和防御

全球制药行业的发展模式从传统一体化走向虚拟一体化，中国有综合实力的制药企业将受益于虚拟一体化，研发水平提升，国际化进程加快。中国医药行业还有30年成长，中国药企创新才处于突破阶段，创新能力一定会大幅提升，集中度低的医药产业一定会走向整合。由于宏观环境不明朗，未来半年医药板块仍有望跑赢市场，我们建议医药组合兼顾进攻和防御，均衡选择股票。多数医药优质公司仍有绝对收益，但防御性更为突出。

罗/女/上海交通大学工商管理硕士，8年医药行业研究经验，2002年7月至今任职于申银万国证券研究所。

潘建平、杨涛

建筑和工程 | 中信证券 研究小组

机构投资者评价：

推荐个股价值高，研究报告逻辑性强，多年坚持自己的理念，准确判断价格趋势，成功挖掘建筑装饰和园林绿化行业的投资机会。

研究领域评述：

专业工业工程仍是黑马诞生地

2010年，装饰园林、专业工业工程等建筑子行业在高成长预期的驱动下，展开了一波精彩纷呈的年度行情。展望2011年，中国作为全球最大的建筑市场，在城镇化和工业化加速过程中仍是全球增长最快的市场之一，这将驱动基建及房地产建筑、装饰园林和专业工业工程等建筑细分领域保持高景气态势，而装饰园林所具有的“大行业、小公司”特点，使得该板块的高成长预期仍将延续，同时，专业工业工程以其“高门槛、高集中度”特征将继续成为黑马诞生地。

潘建平/男/同济大学技术经济及管理学博士、律师。中信证券研究部建筑工程、非金属类建材行业首席分析师，从事行业分析10年。2005-2009年“新财富最佳分析师”建筑和工程、非金属类建材行业最佳分析师。

马晓立、张宏波、

纪云涛、曾旭、邱颖

交通运输仓储 | 中信证券 研究小组

机构投资者评价：

分析全面，论述合理，准确研判行业拐点和个股投资机会，成功推荐了悦达投资等股票。

研究领域评述：

航空业景气持续，物流业成长可期

2011年，交运行业有趋势性投资机会和配置型行情，我们相对看好航空和物流两个子行业。其中，受益供求关系持续改善、竞争格局变革和商业模式创新及人民币持续升值预期，航空业景气持续，航空公司进入盈利上升周期，业绩确定增长。物流行业正处于最好的发展时期，板块内个股都将分享这一机遇，其中，新兴的专业化物流服务企业、传统物流向现代物流转型的大企业、具有实力拟上市的物流公司等三类企业最为受益。

马晓立/男/浙江大学经济学硕士，中信证券研究部交通运输行业首席分析师。2001年加合证券研究所，2006年2月加入中信证券，8年证券从业经验。2005-2007“新财富最佳分析师”航空行业第一名，2008、2009年交通运输行业第一名。

尹沿技、李晶

计算机 | 申银万国 研究小组

机构投资者评价：

行业研究深入，基本功扎实，对行业主题性机会把握好，率先挖掘行业内领先公司，并撰写子行业多个系列报告，紧随新技术与新应用热点，对《物联网应用研究系列报告》印象深刻。

研究领域评述：

优选计算机板块

给予行业“看好”评级。调结构背景下，战略性新兴产业地位凸显，IT产业将保持快速增长，计算机行业是优选板块。培育战略性新兴产业细则以及支持新一代信息技术发展的政策出台预期增强，这可能成为行业上涨的催化剂。

行业信息化正逐步演进到智能化阶段，推荐智能化应用领先企业。从政府、企业到个人，智能化应用都在兴起。正如“车联网”，更多的智能应用与互联将会涌现。我们看好的领域包括智能交通、数字医疗、电子政务等。

尹沿技/男/32岁/上海财经大学经济学硕士，武汉大学理学学士，CFA，6年证券研究经验，3年IT从业经验；曾先后在长江证券研究部、金元比联基金、申银万国证券研究所从事行业研究。

周励谦等

通信（通信设备/通信服务）|光大证券 研究小组

机构投资者评价：

报告及时，分析合理，对行业深入研究，对上市公司信息把握能力强。

研究领域评述：

迎接FTTx、三网融合、移动互联网的机遇

电信业依靠用户规模驱动的增长模式已难以为继，未来增长点将从传统通信网向宽带、移动数据网络转移，从基础业务向增值数据业务转移。海外国家走出金融危机的阴影后，全球电信业投资额在2010年见底后将企稳回升。从国内看，宽带和3G用户的快速增长，有望促使三大运营商在原有计划的基础上追加投资额。我们看好FTTx及三网融合给光通信行业带来的持续发展机会，移动互联网迅猛增长带来的主设备、网络优化及增值业务等方面的投资机会，建议重点关注中国联通、中兴通讯、日海通讯和中创信测等公司。

周励谦/男/38岁/北京理工大学通信与信息系统专业硕士。1999-2007年就职于中兴通讯，2007年加入光大证券研究所，现为TMT研究团队负责人，2008年“新财富最佳分析师”通信行业第三名、2009-2010年第一名。

路颖、潘鹤、汪立亭

批发和零售贸易 | 海通证券 研究小组

机构投资者评价：

行业理解深刻，较好地提示了行业的投资机会，对子行业亦研究深入，功底扎实，勤奋，跟踪紧密，成功推荐了大厦股份。

研究领域评述：

百货区域性龙头存在业绩翻倍可能

考虑到“内需+消费”这一中长期投资主线，消费类个股未来可能保持较大溢价。目前A股零售公司2011年的平均PE为25-30倍，相对合理，但考虑到未来的持续增长，我们仍给予行业增持评级。短期看，对于未来3年净利润复合增长率仍能保持25-30%的公司，2011年PE在25倍以下的，仍属于可投资区域，目标动态估值则在30倍。百货业的区域性龙头仍有较大拓展空间，并有整合并购、内生提高的故事，存在业绩翻倍、市值翻倍的可能；家电连锁龙头苏宁电器因在三四线城市的发展空间、渠道模式的创新拓展等，仍有望快速成长；超市类A股公司虽部分遇到问题，但短期受益于CPI上涨，中长期则关注其是否有改善的更大空间。

路颖/女/复旦大学经济学博士，CFA，2000年加入海通证券研究所，现任副所长、首席分析师，证券从业超过10年。2005-2009年“新财富最佳分析师”批发与零售贸易业前三名，其中2008-2009年第一名。

朱琰、肖斐斐、程

银行 | 中信证券 研究小组

机构投资者评价：

研究报告具有前瞻性，先于业内人士看空2010年初银行股，研究公司代表性强，对银行基本面研究到位。

研究领域评述：

货币政策趋紧影响银行业

2010年，银行业经历了货币政策的明松暗紧，逆周期监管下，在资本市场的表现差强人意。在均衡信贷投放、提高资本标准、实施地产新政、清理融资平台的背景下，银行企业提前拨备计提，资本大幅夯实、资产质量持续稳定。展望2011年，货币政策将在通胀和增长的目标间抉择，政策工具在市场调节与计划管控中平衡；趋紧的货币政策或将成为影响银行业经营的关键因素，银行业持续稳健经营，内生性增长确定。投资者可以把握政策节奏，收获投资成果。

朱琰/复旦・香港大学MBA，日本庆应义塾大学金融学博士，中信证券研究部金融行业首席分析师。2004年7月进入国信证券研究所，2008年6月进入中信，2009年“新财富最佳分析师”银行业第一名、2008年第五名，2007年非银行金融业第二名、银行业第三名，2006年金融行业第二名。

赵雪芹、姜娅

社会服务|中信证券 研究小组

机构投资者评价：

积极挖掘低估值个股，投资机会把握准确，对各子行业跟踪研究深入及时，对行业发展趋势判断准确，善于将基本面发掘与市场相结合。

研究领域评述：

寻找大众旅游时代的受益者

2011年是中国深化经济转型、扩大内需的战略元年，旅游作为居民消费的龙头产品，将进入一轮加速增长周期，中国大众化旅游消费时代迅速到来。在此背景下，我们看好大众旅游时代最受益的景区、经济型酒店及具有政策垄断性的免税子行业。建议首选相对估值合理、成长性充分，同时存在政策刺激或资产注入等事件预期的公司，重点推荐中国国旅、三特索道、锦江股份、丽江旅游、峨眉山等公司。

赵雪芹/女/复旦大学经济学博士，高级经济师。中信证券研究部商业零售、社会服务业首席分析师。2006年加入中信，之前曾任职海通证券首席分析师、山东经济学院讲师。2005-2009年“新财富最佳分析师”社会服务业第一名、2009年批发和零售贸易业第五名。

孙建平、李品科等

房地产|国泰君安 研究小组

机构投资者评价：

行业理解深刻，研究理念和方法领先独到，对行业大趋势把握准确，对业内政策跟踪紧密，分析透彻，报告及时。2010年代表性报告《中国房地产行业和商业模式的前景和出路》。

研究领域评述：

地产股2011:从“延安”到“西柏坡”

因驱动因素和制度环境等变化，国内房地产行业过去5-10年所集中表现出来的高成长、高杠杆和高利润特征将呈趋势性下降。未来行业成长性将因区域而分化，即从一线城市向二三线中心城市转移，从大城市向城市带和卫星城市转移。未来公司成长性将因商业模式和竞争战略而分化。2010年房地产股票板块因政策面和基本面两条主线的矛盾而纠结，预计2011年两条主线在继续经历较长时间相持后最终将有方向选择，即基本面合理调整和政策面压力缓解，由此会带来地产股估值修复和盈利预期改善的进攻性趋势投资机会。

孙建平/34岁/南开大学经济学硕士，国泰君安销售交易总部房地产行业首席研究员，2004年加入国泰君安，从事宏观经济、房地产行业研究。2006年“新财富最佳分析师”房地产行业第二名、2007-2009年第一名。

邵子钦、

童成墩、田良

非银行金融 | 国信证券 研究小组

机构投资者评价：

研究深入，视野广，准确把握投资热点，对保险业理解深刻，有前瞻性，论点充分，结论合理。

研究领域评述：

保险股受益加息周期，有望跑赢大盘

2010年我们看好保险，看空证券。展望2011年，适度紧缩的货币环境已达成共识，保险行业受益于温和的加息周期，且估值具有安全边际。从投资角度看，加息有利于非权益类资产息率提高，进而提高总投资回报率；从会计利润角度看，加息有利于债券息率提高，通过750日移动平均线减少准备金计提，从而提高会计利润；从承保角度看，尽管抑制承保增速，但“人口红利+财富增长+公共利益需求”三大支点将长期发挥作用。因此，保险行业受益于温和的加息周期，有望实现超额收益。

邵子钦/女/哈尔滨工业大学MBA。国信证券非银行金融首席分析师，注册会计师，9年证券研究经验，9年上市公司财务管理经验。2009年“新财富最佳分析师”非银行金融业第二名、2008年第四名、2007年第一名。

金宇、钟文明

传播与文化 | 中金公司 研究小组

机构投资者评价：

行业理解深刻，研究具有前瞻性，对新媒体发展趋势的把握分析独到，重点公司跟踪紧密。

研究领域评述：

重点关注影视动漫和移动互联网

展望2011年，我们将重点关注两大投资主题：文化体制改革和文化消费升级。我们认为，2011年的文化体制改革会继续进步，有可能出现经营电视频道和拥有跨媒体业务的上市公司，中国传媒行业的资本化率也有望从现在的10%提高到20%以上，行业整体存在借壳上市和并购重组的突变性投资机会。同时，过去30年的改革开放带来了物质消费的极大提升，中国人均GDP已经超过3000美元，文化消费将进入高速发展期，建议重点关注影视动漫和移动互联网。

金宇/男/2003年加入中金公司，2008、2009年“新财富最佳分析师”传播与文化行业第一名。