欣泰电气退市样本

仅上市两年余，欣泰电气就将不得不作别A股市场。这家因涉嫌欺诈发行而被强制退市的创业板公司，此去将无归期。因按相关规定，该公司退市后无法重新上市。伴随其永久退市进入既定程序，相关赔付问题和制度拷问也引发各方争议。

7月8日，证监会对欣泰电气开出一纸罚单，并启动强制退市程序。这是自2014年退市新规颁布以来，证监会针对欺诈发行开出的最严厉的罚单，欣泰电气由此成为首家因欺诈发行而被逐出资本市场的创业板公司。 欣泰电气退市后最为辣手的一个问题是，民事赔偿如何解决？尽管兴业证灰焉枇⑾刃信飧痘金，但民事赔偿仍有诸多待解难题

欣泰电气的退市具有历史意义，也是落实证监会主席刘士余“依法、从严、全面”三大监管思路的经典案例。

按照相关规定，在启动强制退市程序后，该公司于7月12日复牌，并将交易30个交易日。自复牌后，公司股价即踏上一字跌停之路，截至7月22日，已录得9个跌停板，股价报5.64元，较复牌前下跌逾六成。

由于退市后无法重新上市，股票将成为一张废纸，欣泰电气被投资者称为“一辆开往地狱的列车”。如果30个交易日期满时连续跌停，则欣泰电气股价将跌至0.62元，较复牌前14.55元的股价下跌近96%。如此跌幅将令公司上万名股东损失惨重，相关赔付问题因此备受关注。日前兴业证券已设立5.5亿元的先行赔付基金，但其赔付条件苛刻，相对于投资者十几亿元的损失而言远远不够。

因欣泰电气退市而卷入其中的机构不止兴业证券一家。协助该公司上市的中介机构如律师事务所、审计机构等均难辞其咎。目前证监会已对相关机构展开核查。股价大跌则殃及池鱼，今年3月-4月两度举牌欣泰电气的私募机构广州创势翔投资公司已损失惨重，面临清盘危机。去年三季度入驻的国家队中央汇金也将遭遇上千万元的损失。

这一突如其来的变故，令市场各方始料不及。欣泰电气退市的启动，因此也被视为监管趋严的一大信号。这家公司退市过程中涌现的各种棘手问题及解决方案，将为资本市场提供一个可供借鉴的负面样本。 强制退市

7月22日，欣泰电气开盘再度跌停，这已是其复牌后迎来的第九个跌停，股价报5.64元，较复牌前下跌61%。当日跌停板上的挂单约占其流通股的一半，达4200万股。

这场持续跌停始于证监会对欣泰电气下发的一纸处罚书。7月8日，证监会对外通报，已完成对欣泰电气涉嫌欺诈发行及信息披露违法违规案的调查审理工作，并对其下达了《行政处罚决定书》和《市场禁入决定书》。根据通报，证监会对欣泰电气及其17名现任董监高及相关人员进行了行政处罚，并对欣泰电气实际控制人、董事长温德乙，时任总会计师刘明胜采取终身证券市场禁入措施。

在证监会对欣泰电气作出行政处罚决定后，深交所启动欣泰电气退市程序。根据相关规定，因欺诈发行暂停上市后不能恢复上市，且创业板没有重新上市的制度安排。这意味着，欣泰电气已被监管层处以“死刑”，没有机会重返A股市场。

证监会新闻发言人张晓军7月8日对外表示，欣泰电气在发行上市过程中的欺诈行为，突破了诚信底线，证监会必须将其清除出资本市场。

监管层查处欣泰电气始于其上市一年后。2014年1月27日，欣泰电气历经曲折在二次上会后终获监管层审核通过，正式登陆深交所创业板。但在上市一年后的2015年，该公司即被发现存在问题。彼时辽宁证监局在对其2014年年报审核时，发现财务状况有异常，即启动了现场检查，初步发现了非法违规线索。2015年7月14日，监管层正式对欣泰电气进行立案稽查，直到今年7月8日稽查工作才完成，由于涉嫌欺诈发行和信息披露违规，证监会根据2014年10月颁布的退市新规对其作出退市决定。

这意味着，欣泰电气料将成为中国资本市场首例因欺诈发行而被强制退市的案例。

回溯欣泰电气的上市之路，则颇为曲折。公司在2011年3月首度上会，但并未通过创业板发审委的审核。同年11月，欣泰电气再度向证监会提交IPO申请，并于2012年7月3日成功过会。但受2012年暂停IPO影响，直到2014年1月，欣泰电气才最终得以上市。

证监会的行政处罚书显示，欣泰电气此次被认定的违法事实主要有两点，一是IPO申请文件中相关财务数据存在虚假记载;二是上市后披露的定期报告中存在虚假记载和重大遗漏。如为了实现发行上市目的，2011年12月至2013年6月，欣泰电气通过外部借款，使用自有资金或伪造银行单据的方式虚构应收账款的收回，在年末、半年末等会计期末冲减应收款项，大部分在下一会计期初冲回，致使其在向证监会报送的IPO申请文件中相关财务数据存在虚假记载。

目前，欣泰电气已进入既定的退市程序。根据深交所披露的信息，其退市进程大致分为七步，第一步为欣泰电气收到证监会处罚决定;第二步为公司股票复牌交易30个交易日，日前其股票已于7月12日复牌，预计将于8月22日交易期满后再度停牌;第三步深交所在其停牌后15个工作日内作出股票暂停上市的决定;第四步公司等待证监会作出行政处罚决定之日起一定期限届满，一般为12个月;第五步深交所作出股票终止上市的决定;第六步公司股票进入退市整理期，公司股票复牌交易30个交易日;第七步为退市整理期结束的次一交易日，深交所对公司股票予以摘牌，上市公司股票终止上市。

欣泰电气强制退市程序启动后，资本市场上仍不乏博傻者。公司复牌首日即有4000万买单成交，复牌两周成交额达1.6亿元，换手率超18%。

“这家公司早在一年前就因涉嫌欺诈发行被立案了，但有投资者对此熟视无睹，公司被立案后股价还在15元-20元左右徘徊。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对《财经》记者称，“强制退市后，还有这么多人参与博弈，说明很多投资者不敢相信欣泰电气最终会被退市。”在他看来，因欺诈发行强制退市的，不应该给所谓的整理期。因为欣泰电气没有重新上市的机会，所以根本没有必要。