小米:上市还是不上市?

话语人：雷军，2015年5月

话语：一个好的企业需要10年左右时间发展，小米五年内不上市。

后续：2016年3月，雷军在证监会相关活动发言时，提到因为有投资人和员工，小米并不排斥IPO。

雷军强调小米不上市的话语，是业内相当有名的。不上市的理由看上去很充分：我们不缺钱，账上有100亿现金。但事实上是，上市并不是一定缺钱。在很多时候，上市的诉求，来自于投资人和签有期权期待发家致富的员工，而不是创业者。其实雷军在证监会的活动发言的那半句“有投资人和员工”――这是真话。

2014年年底，雷军通过微博透露，小米完成了最新一轮融资，额度达到11亿美元，总估值450亿美元。按照这个数字，它已经排在BAT之后，超过了400亿出头的京东，甚至是三倍于老牌科技公司联想。《华尔街日报》称其估值超过了全球任何一家未上市科技初创企业。说小米不差钱，并不夸张。

但投资人――尤其是风险投资的投资人们，对套现的关心远远超过对公司利润分红的关心。从2010年以来，小米已经完成五轮融资，风险投资基金希望通过套现的方式来落实回报，是可以想见的。而高达450亿美元的估值，使得后面的套现，几乎只有一种方式：IPO。体量过大，导致后面的融资，其实很困难。

2015年，对于小米而言，并不是太好的年份。在安卓市场上，小米面临着两个最强劲的对手：三星和华为。这是两家技术储备非常强大的公司，机型从低到高，全线覆盖。尤其是华为，全球出货已然超过了小米。初创公司的最大优势就是快（这也是雷军心心念念的互联网七字诀中的一项），但早在上个世纪就有“巨大中华”之谓的华为，这两年的速度一点也不慢。

整个市场也变得严峻起来。从2008、2009年开始的智能手机潮，到了2016年已经增长放缓，并有足够的理由相信，未来的增长依然缓慢甚至出现不增长的态势。小米所仰仗的智能手机，很快将面临着“不再是风口”的尴尬境地。如果不能找到下一个快速增长点，450亿美元的估值，面临着无法再高速增长而使得投资人的套现变得困难起来。

面对下一个快速增长点，如果市场中的所有玩家都还很迷茫时，投资人应该可以期盼后续的投资，因为反正钱也无处可投。但从2015年年底开始，VR似乎即将迎来风口，大量的热钱涌入，并冠之以“2016年是VR元年”的称号。以智能手机立足的小米，能抓住这一热潮吗？

也许可以。小米挖来了新浪的陈彤，早早开始布局内容。但在VR市场上，小米的对手是诸如阿里、腾讯这样的互联网巨无霸公司，而不是当年一众极其传统的手机制造公司。小米的互联网七字真言，是不是对他们也算竞争利器，真不好讲。

投资人的投资额越大，对套现的欲望就越强，因为时间是资本最重要的成本。赶在智能手机依然是市场关注点时，小米IPO还可以卖出一个好的估值。如果VR真的来了，小米这个深深打上智能手机烙印的公司，还真不好讲能卖出多高的价格。

更何况，华为真的不是吃素的。