“路”在何方

创业板的推出及境外P0的复苏极大地刺激了PE行业的规模扩张，境内外各路资本蜂拥而至，本土机构在与外资机构的竞争中不断巩固自身地位。随着大量资金的涌入，国内活跃的投资机构与基金数量不断增加，但其中有多少将成长为中国的黑石、凯雷与红杉，又有多少将培育出中国的微软、苹果与谷歌?

田立新：泡沫是行业的剂

VC行业的确有泡沫，但这种泡沫准确地讲更是行业的剂。事实上，泡沫的产生和VC行业在市场上的活跃程度有关，在中国，随着VC／PE行业快速发展，所受关注越来越多，产生泡沫是一件无可厚非的事，也是再正常不过的事。

未来帮助企业在泡沫中持续成长和获利，对DE而言是个挑战。中国的DE行业非常年轻，行业发展潜力巨大，因此应对泡沫，一方面正面进攻：另一方面农村包围城市，在没有泡沫的地方更积极地展开工作。

汝林琪：勿忘最根本的投资精神

VC绝对是个体力活，也是个智慧活。KPCB(凯鹏华盈筒称)结合本土和境外的商业模式，可以为中国的企业家带来高端的增值服务。目前，中国的技术VC开始PE化，是因为在“短线高回报”的过程中存在太多诱惑，所以呼吁我们这些号称VC前辈的投资者，不要忘掉最根本的VC投资精神，作为一个VC，要不断提升自身素质。

每个VC对于专业化的定义不同，我个人非常希望帮助、陪伴公司从早期到上市，甚至上市以后。我坚信：VC长远的做法

定是展现自己的优势，且长期坚持这种优势，而企业若要长远发展定是建立牢固的竞争壁垒，而这种壁垒必定是技术创新，而不只是模式创新。

周志雄：美国成功VC都要压对一两个大趋势

在国内，早期的时候VC只是投某个项目，不需要做太多工作，做到下一波有人接上，就算做对工作了，而且如果资源也对了，也能够把公司快速梳理，那么退出的时旬就会提前十个月。

这种VC模式与美国的VC模式不同，虽然两者都要求VC具备很强的专业能力，但在中国VC行业刚起步时就进入的那批非常成功的VC，现在早已不是VC，最近

些有五六年从业经历的VC，大多投资都属于“快速上市、快速回报“类型，真正做得好的应该不是投很多早期且又失败很多的，而是失败率很低的那些人，而美国成功的VC基本上定是压对了一、两个大的趋势，上一波是谷歌，这波应该是facebook，如果压错了趋势，那离成功绝对非常遥远，而压对的那些VC，如巴菲特，已经成为标杆。

赵令欢：VC们PE化，PE们IPO化

VC在投资过程中，比较注重两个成长动力源

一个是农村城市化。农村城市化会对很多行业产生机会，比较直观的如建筑、房地产，下一轮的城市化和过去30年的城市化会有很大不同，现在政府更多关心是否有基础的医疗保障和财政保障，所以服务业伴随着城市化会有更多的发展机会，二是消费升级。人们追求更好更幸福的生活就是个永恒的原动力，这中间会有很多发展机会和投资机会。

目前，中国PE的机遇极佳，但随着GDP的快速增长，其中有机会也有陷阱，而且VC们PE化，PE们IPO化，这个策略在过去十分有效，今后五年也还可能是一个有效策略，而未来随着被管理的财富不断扩大，PE的管理团队将使DE热达到新高潮。

李宏玮：电商和网络社区化是待爆发领域

投资者要看得更远，最近三五年，互联网行业有两个待爆发的领域：电子商务行业和互联网社区化。

电子商务行业从商业模式来看，无论是平台性布局，还是垂直化布局，都存在商机。虽然电子商务里的几个热点已被网络巨头占据，但那些在背后默默服务的企业，还是值得关注。这些公司的亮点在于如何帮助电子商务企业更好地分析数据，找到现有和潜在的客户群体，它们不会因为一两家企业的做大而做大，也不会因为一两家企业的失败而受影响。这些企业从广告、数字挖掘、后端的技术与布局来进行平台性操作，但是如何让整个生态链结合起来，大概需要3-5年的布局，这应该是投资者需要关注的一个领域。

从国内和国际趋势来看，互联网社区化势不可当，已经开始有企业专注于女性、婴童等专业化领域的商业运作，作为投资者，纪源资本也会关注这样的企业，并且投资了一些企业。但是，不同的用户可能会有不同的爱好，整体的趋势也会发生变化，小公司并非完全没有机会，只要能真正抓住用户群的喜好，把产品做好就有机会。

叶东：投资清洁能源关键看技术

清洁能源将会作为未来的重要产业，VC可以采用联合投资的方式推动该产业的成长，但投资该领域，关键要看技术。而且随着未来全社会对环境的重视，清洁能源将会作为国家的重要产业之一，而清洁技术也将会深入到各行各业，与我们生活，生产当中的每一个细分领域产生交集。

必须注意的是，虽然很多人看到清洁技术领域的投资机会，但往往忽略潜在的投资风险，要知道对于互联网企业的投资，可能10万美金就能使企业快速成长，但清洁技术领域企业则不然，10万美金基本属于“打水漂”，因此对清洁能源企业的投资可以采取联合的方式，加之如果企业家能够清晰地认识到自己要引进一个什么样的战略投资的话，VC更有可能给出一个适当的估值。

罗文倩：投资电商应注重内在价值

“与第三方的合作”将会成为电子商务下步发展的主要瓶颈，这种盈利模式需要进一步创新，同时DF在选择投资时应该注重该企业品牌的实质价值。

今年sNs市场广泛受到PE的青睐。事实上，电子商务的优势在于初期可以较快建立品牌，但就目前市场状况而言，电子商务大多在快速成长

阵子之后，有些基础环境的投资和发展困难无法回避，所以电子商务的发展在快速抢占市场之后，还得处理在实际运营中的盈利模式问题。

此外，很多支持企业服务的第三方机构也随之红火起来，这块已经在逐惭成为电子商务下步发展的主要瓶颈，所以在投资的同时，要尽快规范。

最重要的是，消费品牌的需求快速提升也同样随之水涨船高，未来PE们除了关注表面的投资机会，还需要关注品牌的实质价值，这样可以带来投资的持续稳定。

杨戈：选择IPO地点取决于行业本身

中国公司海外上市是全世界的特殊现象，初步统计国内接近300家公司在美国几个主要市场上市，其它海外上市对象包括新加坡、印度、加拿大，德国，韩国等。海外上市的原因：一是国内A股市场上市较漫长，是以年来计算，二是很多新兴行业的企业达不到A股上市的标准，包括早年的百度和新浪，三是绝大部分公司有VC／DE的投资背景，而海外上市符合投资机构自身的利益。

实际上，公司选择上市地点，除了考虑法律结构，业务发展方向、上市目的、上市时间等，还要考虑同行业公司在哪里上市，所处行业的分析师在哪里机构投资者和个人投资者对行业的了解程度，以及其投资偏好。长久以来，香港是大型国企，金融，消费品、制造等行业积极上市的地方，美国是科技医疗教育、新能源等行业积极上市的地方，所以去哪儿上市很大程度取决于行业本身。

胡祖六：经济发展需发展新模式

中国大陆有很多方面能够复制中国台湾的经验。1979年大陆改革开放的时候，台湾的低成本制造业，一夜之间丧失殆尽，但是台湾开始发展半导体设计，实践证明非常成功，培育了在全球领先的半导体企业，所以台湾经济转型模式很值得参考借鉴。

过去10年中国城镇化速度非常快，几乎每一年半就新增一个澳大利亚，但城镇化程度越来越差，如果20年后还维持现在的趋势，那么城镇人口有望超过10亿，即使到2030年，人口超过10亿的国家也还是中国和印度，而提高城市化能够有效缓解这种趋势，且还可以推动基础设施、公共事业，耐用消耗品等的发展，这就是靠内需拉动经济成长的根本动力所在。