推行BOT\BT融资破解重庆市“十二五”期间公益性重点水利工程资金难题

摘要：由于项目收益性差，重庆市计划的“十二五”期间的公益性大中型水利工程建设面临着严重的资金困难，常规融资方式无法解决资金瓶颈，完成工程建设。但是，财政资金和土地储备收益会形成业主单位重庆市水投集团未来稳定的现金流，采用BOT和BT方式组织项目的投融资可以把未来的现金流提前到当期使用，解决当前的资金困难，保证水利工程顺利建设。

关键词：水利工程 BOT BT 重庆

中图分类号：F830.9文献标志码：A文章编号：1673-291X（2011）27-0090-02

一、推行BOT、BT融资的必要性

为了迅速解决缺水问题，“十二五”期间，重庆市计划全面建成玉滩大型水库、21座“泽渝”中型水库，新开工观景口大型水库、20座以上“泽渝”中型水库和一批小型水源工程，新增蓄引提水能力15亿立方米。水利工程投资预计700亿元 [1]，其中经营性项目约250亿元，准公益性和公益性项目约450亿元。经营性项目可以由引入社会资金投资。准公益性和公益性项目无收益（或收益很少，下同），社会资金不愿投资，需由财政资金投资，预计中央财政将补助230亿元，其余220亿元将由重庆市和区县两级财政配套。初步计划市级预算内资金、水利基金等可以安排约50亿元，其余170亿元拟依靠带项目储备2万~3万亩规划的城市开发土地（目前是农村集体地），通过出让土地获取土地收益来筹集。

从来源上看，水利建设资金均已落实，但准公益性和公益性项目的资金到位时间和工程建设时间无法匹配。水利项目一开工就需大量投入资金，但是中央资金和市级预算内资金及各项基金只能逐年到位，储备土地受到自身区位条件、政府供地计划、区域市场容量、储备土地出让前的征地整治需要花费两年左右时间等因素影响需要十年左右时间才能分批逐步出让变现完。重庆市准公益性和公益性项目无收益，不能凭据项目效益实施项目贷款，储备土地完成征地拆迁前其使用权属于原住户所属的农村集体，储备土地的水利项目业主也不能以土地抵押获取贷款[2]。若无其他新型融资手段，重庆“十二五”期间的水利建设无法按计划推进。

笔者认为，可以采用BOT、BT融资来解决这一问题。

二、BOT、BT融资的操作思路

1.BOT、BT简介。BOT（build―operate―transfer）即建设―经营―转让，是指政府（或政府所属的投资公司，下同）通过契约授予私营企业（或社会投资者、外国企业）以一定期限的特许专营权，许可其融资建设和经营特定的公用基础设施，并准许其通过向用户收取费用或出售产品以清偿贷款，回收投资并赚取利润，特许权期限届满时，该基础设施无偿移交给政府。BT（build―transfer）即建设―转让，是BOT的演化模式，其与BOT不同之处在于项目建好后，政府立即回购并进行经营管理，私人企业或者社会投资者通过政府回购款回收投资并获取投资收益[3]。

2.重庆水利项目的BOT、BT应用。对于具有一定收益能力，但收益能力低于社会平均水平的准公益性项目，如供水工程、污水处理工程，适宜采用BOT方式。操作方法是：通过签订项目特许经营权协议授权本国或者外国公司来融资、投资、建设，并在特定年限内经营和维护该项目设施。在协议规定的时期内投资者通过向使用者收取费用（如水费、污水处理费）来获取收益，并承担相应风险。政府在此期间保留对该项目的监督调控权，协议期满，投资者根据协议把该项目转让给政府。为了吸引投资者，项目收益少于合理收益的部分由政府每年进行补贴，或者政府与投资者签订长期购买协议，承诺在特许经营期内以高价购买、低价转卖的方式每年购买该项目一定量的产品。只要补贴和协议购买的结果能使投资者获得合理盈利，社会投资者就会有足够的投资热情。

对于完全没有现金流入或者现金流入十分微弱的纯公益性项目，如滨江路整治，不宜由社会投资者经营，可以采用BT方式。即，由社会投资者来组织项目的融资和建设，项目建成后直接转交给政府。政府以分期付款的方式在以后一定年限内逐年向投资者支付回购款，以补偿其投资并使之取得合理的投资利润。

三、BOT、BT融资的可行性

从经济角度考虑，BOT、BT融资能否成功取决于项目对投资者是否有足够的吸引力。重庆市的准公益性和纯公益性水利项目能否成功则取决于政府在以后各年是否能组织足够的资金对投资者进行现金流量补贴，或者承担转卖水利产品的亏损。2003年以来重庆市组建了市级水利投融资平台――重庆市水投集团承担了全市绝大部分的大中型公益性水利工程建设，财政安排的项目建设资金均注入该集团，作为该公司的资本金。笔者认为，重庆市水投集团无法在短期内筹集几百亿元的建设资金，但在十年左右的时间内计划内的财政资金逐年到位是肯定的；中国处于高速城市化进程中，土地价值总体趋势较好，储备土地逐年变现没有困难，而且以上两项资金来源在数量上也有保障。重庆市水投集团可以通过这些逐年到位的现金流对投资者进行现金流量补贴，或者承担转卖水利产品的亏损，从而成功实现BOT、BT融资。

从技术角度考虑，近年来中国对BOT、BT融资研究已有了较大发展，有些省市已经出现过比较成功的案例可以借鉴[4]。

四、BOT、BT融资的意义

1.节省建设资金。水投集团直接投资时，建设资金在项目建设期就要全部投入。采用BOT、BT模式融资时，由社会投资者来安排融资，重庆市水投集团只需在较长时间内逐年补贴投资者不足的利润，每年需求的资金量少得多。这样就可以保证“十二五”期间计划的大批公益性水利项目集中开工建设。

2.避免债务风险。BOT项目由社会投资者融资建造，水投集团不承担债务，既避免了债务风险，也不会增大集团的资产负债率。资产负债率是金融机构评价企业财务状况的重要指标，较低的资产负债率可以提高水投集团在其他项目上的融资能力。

3.引入先进技术。BOT、BT常被用来吸引外商和国内的知名企业投资，这不仅可以改善重庆市利用内、外资的结构，还会带来先进的技术和管理方法。

五、小结

常规方式解决不了“十二五”期间重庆市公益性水利工程建设的资金难题，但是计划的财政资金和土地储备收益形成了重庆市水投集团稳定的未来现金流，重庆市可以运用BOT和BT融资解决资金难题，实现建设目标。BOT和BT投融资的实质是以时间换空间，把未来逐步到位的财政资金和储备土地收益提前集中到当期使用，使大批项目及早开工建设成为可能。

参考文献：

[1]谭柯.重庆水投水务合并建千亿级投资集团[N].重庆商报，2011-05-08.

[2]中国人民银行.关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知[Z]，2003-06-13(2).

[3]侯维东，郑垂勇.水利基本建设运用BOT的探讨[J].水利经济，1999，(5)：6.

[4]吴德文.青海水利建设运用BOT方式的几点思考[J].水利经济，1999，(6)：24-25.

Practicing BOT and BT Financing to Crack Money Problems of Welfare Key Water Conservancy for Chongqing in the Twelfth Five-Year Plan Period

LONG Shu-fa

（Chongqing Water Conservancy Investment Group Co.，Ltd.，Chongqing 401147，China）

Abstract：As the project benefits is poor，Chongqing plans for welfare and medium-sized water conservancy construction in the Twelfth Five-Year Plan period is facing serious financial difficulties. This paper analyzes the basic pattern of the medium-sized water conservancy construction in Chongqing，believing that conventional financing can not solve money problems and complete of construction. However，financial capital and future income of land Reserve will form a stable cash flow for Owners of units Chongqing Water Conservancy Investment Group Co.，Ltd. BOT and BT investment and financing methods can advance to the current use of future cash flow To solve the current financial difficulties and ensure the smooth construction of water conservancy.

Key words：water conservancy project；BOT；BT；Chongqing