汇改重启的政策效应明显

2010年6月19日,中国人民银行宣布“进一步推进人民币汇率形成机制改革、加强人民币汇率弹性”。汇改重启以来,人民币对美元中间价连创新高。为了解银行和企业的看法,7月中旬人民银行广州分行选取广东省内34家银行和54户进出口企业进行了问卷调查和访谈。结果显示:银行家、企业家对央行汇改重启的举措评价较积极;银行家、企业家普遍认为下半年人民币升值幅度在3%以内,对企业经营、出口订单影响不大;针对企业规避汇率风险需求增加,银行积极调整产品;银行家认为增强人民币波动区间范围和调整、细化货币篮子是当前汇改重启的重点所在。

银行家、企业家对央行汇改重启政策看法较积极

银行家积极评价央行汇改重启政策,认为长期利大于弊。调查显示,八成银行家认为这一举措总体看来符合经济发展需要,利大于弊:尽管短期可能对出口、贸易部门带来冲击,产生摩擦性失业现象,汇兑投机风险难以控制,但长期看来将有助于结构调整,加快经济方式的转变,有利于抑制通货膨胀和资产泡沫,有利于规避风险的金融产品和市场发育。

多数企业家认为汇改重启时机较恰当。虽然有57.4%的企业无法判断此次汇率形成机制改革的推出时机是否恰当,但仍有24.07%的企业认为此次汇率形成机制改革的推出是恰当的,比认为此次时机不恰当的企业高出5.55个百分点。

汇改重启后,人民币预期升值3%以内,对企业影响不突出

银行家、企业家普遍预计下半年人民币升值在3%内

新一轮汇改重启后,人民币兑美元汇率波幅加大,市场主体普遍调高了人民币升值预期。调查显示,91.18%的银行家认为下半年人民币将保持升值,其中近八成银行家认为幅度在3%以内;72.22%的企业家预期人民币半年内将升值,其中62.96%的企业预期半年内人民币将升值1%〜3%。

出口企业利润影响不大,下半年订单将保持稳定

预计下半年人民币升值3%以内,对出口企业利润影响不大。九成银行家认为出口企业的利润率将有所下降,73.53%的银行家认为幅度在5%以下,其中29.41%的银行家认为平均降低3%以下。另据2010年人民银行广州分行二季度对298家进出口企业附加调查问卷结果显示,人民币年内升值2%时,企业利润平均下降4%;升值4%时,企业利润平均下降8.05%;大多数企业可承受3%以内的升值空间。

下半年企业出口订单总体将保持稳定。调查显示,37.04%的企业家预期出口订单同比将下降,其中14.81%的企业家预期出口订单下降10%以内;38.88%的企业家预期下半年出口订单同比将上升,其中20.37%的企业预期下半年出口订单将增加10%内。

此次汇改重启对出口企业影响不大,原因在于:一是经过前次汇改的考验,出口企业对人民币汇率变动的承受能力有所提高。二是目前企业的订单多是汇改重启前就已签订,汇率变动短期内对进出口企业影响不大。三是相对于生产成本上升问题来说,人民币升值并非企业所面对的最突出问题。调查显示,目前企业生产经营所面对的主要问题中,人民币升值排在第三位,占比70.37%,次于劳动力成本上升(87.04%)和原材料价格上涨(70.37%)。四是银行家和企业家普遍预计下半年升值幅度在3%以内,尚在多数企业可承受范围内,对宏观经济影响不大,并有利于国际收支平衡。五是人民币升值可能会使得部分出口型企业利用外币贷款进行套利。六是如果人民币汇率短期出现极端波动,对出口的负面影响会明显增大,预期央行入场干预的可能性会加大,以保证人民币整体稳定。

企业规避汇率风险手段较单一,银行积极调整产品

大部分企业规避汇率风险的经济手段较单一,人民币结算仍只有少部分企业采用且交易量偏小

目前,大部分企业规避汇率风险的经济手段较单一。调查显示,企业规避汇率风险主要经济手段是经济远期结售汇,有57.4%的企业采用。11.11%的企业采用外汇掉期;14.81%的企业采用境外无本金交割原期外汇交易(NDF);16.67%的企业采用贸易融资。最能有效回避人民币升值压力的以人民币计价结算方式只有20.37%的企业采用,且成交金额占比很小,其主要原因:一是人民币仍不是国际流通货币,影响力仍有限,目前只限于港澳、东南亚等小范围地区使用;二是广东出口市场基本上以欧美、中东为主,基本上都采用美元进行计价。

除采用经济手段规避汇率风险外,大部分企业在生产经营方面也不断采取措施增强效益,减少汇率变动所带来的损失。调查显示,有81.48%的企业考虑“提高生产效率,降低生产成本”来应对人民币升值压力;62.96%的企业考虑“提高产品档次、技术含量和附加值”;37.04%的企业考虑“提高品牌影响力或创立自主品牌”。

针对企业规避汇率风险需求增加,银行拟推出更多产品

新一轮汇改启动后,人民币双向波动令外贸企业的汇率风险加大,企业界对汇率避险的需求也将大幅上升,而银行普遍针对进出口企业规避汇率风险的产品拟作出改动:47.06%的银行家采取延长远期结售汇期限,61.76%的银行家采取增加外汇衍生产品(外汇掉期、外汇期货及外汇期权),58.82%的银行家选择提供优质信息咨询及财务顾问服务,61.76%的银行家提供更多的外汇理财产品,一些不具备衍生产品交易资格的银行,选择通过方式为客户提供远期结售汇业务以规避汇率风险。

银行家对下一步汇改的建议

银行家认为在人民币真正具有区域货币功能前,以市场供求为基础的,参照一篮子货币调节的有管理的浮动汇率制度是较符合我国实际情况的。对本次重启汇率改革央行会采取的措施方面,73.53%的银行家认为央行应增大人民币波动区间,58.82%的银行家认为重点应放在一篮子货币的构成方面,而不应该对美元一次性或单边升值。

对下一步汇改的方向,银行家也提出建议:一是继续对人民币汇率浮动加强动态管理和调节,保持人民币汇率在合理水平上的基本稳定,同时要确保汇率波动幅度可控,防止市场力量引起人民币汇率超调的可能性;二是逐步实现人民币资本项目可自由兑换,让市场决定均衡汇率;三是促进人民币国际化,最终实现人民币的完全可自由兑换;四是根据我国和各主要货币经济体的贸易投资的比重及结构,明细化货币篮子;五是提高汇率形成机制运作的透明度;六是完善境外人民币回流机制,创造人民币投资需求。

(作者单位:中国人民银行广州分行调查统计处)