简说金融风暴

【摘要】杠杆率越大，风险越大。今天，为了快速赚取高额利润，许多投资银行采用20―30倍的杠杆买卖“次贷按揭产品”。 由于杠杆操作高风险，按照正常的规定，银行不允许进行这样的冒险操作...

所谓“次贷”，就是资信条件较“次”的贷款，贷款人通常是经济条件差的社会底层民众，由于还贷能力较差，通常很难贷到款。但是，从2001年开始，美国的货币政策特别宽松，利率不断下调，大量资金涌入房地产市场，推高房价。房地产市场的持续火爆，使得美国众多银行对于房地产市场的预期过于乐观，贷款条件不断放松。为了在繁荣的房市中炒房挣钱，越来越多生活状况不稳定的民众通过银行贷款加入到购房者的行列中。

次级按揭贷款人的资信状况，本来就比较差，还不起房贷、违约是很容易发生的事。但在信贷环境宽松或者房价上涨的情况下，房产投机人随时都可以把房子卖出去。当房市萧条，次级贷款者无资金偿还债务的时候，终于到了走投无路的一天，把房子甩给了银行。

银行收不回贷款，却收回一大堆不断贬值而且还卖不出去的房子，它们的房贷金融产品也就以极快的速度贬值，以致到了无人问津的地步。这时，危机便以极快的速度蔓延开来。

一场看起来并不那么可怕的危机怎么突然演变成这么大的风暴呢？原来，由于银行的次贷产品都是以金融杠杆来操作的，产品的贬值被放大几十倍，银行撑不住了，于是一个接一个破产、倒闭。

杠杆是什么？假定你手里有100万的资金用来投资办公司，一年以后你赚了20％，就是20万。但如果你再以5％的年利息向银行借100万，总资产就变成了200万，这借贷的100万就是你的杠杆。一年后你赚20％就是40万，还掉银行5万利息，还有35万，也就是说，在贷款这个杠杆下，你的收益被放大了15万。但杠杆也使风险增大了，如果你的公司一年之后亏损，你的损失同比例被放大了。

杠杆率越大，风险越大。今天，为了快速赚取高额利润，许多投资银行采用20―30倍的杠杆买卖“次贷按揭产品”。

由于杠杆操作高风险，按照正常的规定，银行不允许进行这样的冒险操作，所以就有人想出一个办法，把杠杆投资拿去做“保险”。这种保险就叫CDS（相当于为债券购买的违约保险）。比如，银行A为了逃避杠杆风险，就找到了机构B说，你帮我这个50亿美元的贷款做违约保险怎么样，我每年付你保险费5千万美元，连续10年，总共5亿美元，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费你就白拿了，假如违约，你要为我赔偿。

B没有立即答应，而是回去做了一个统计分析，发现违约的情况不到1％，如果做100家的生意，总计可以拿到500亿美元的保险金，如果其中一家违约，赔偿额最多不过50亿美元，即使两家违约，还能赚400亿美元。B立即拍板成交。

B做了这笔保险生意之后，C在旁边眼红了，就对B说，你把这100个CDS卖给我怎么样，每个合同给你2亿美元，总共200亿。B想，我的400亿美元要10年才能拿到，现在一转手就有200亿，何乐而不为，因此马上就和C成交了。C拿到这批CDS之后，并不想等上10年再赚200亿美元，而是把它挂牌出售，标价220亿美元；D看到这个产品，算了一下，400亿减去220亿，还有180亿美元可赚，立即买了下来。从此以后，这些CDS就在市场上反复地炒作。

终于有一天，房价往下跌了，次级按揭贷款人付不起房贷，违约发生了。此时，G刚从F手里花了300亿美元买下了100个CDS，还没来得及转手，突然发现这批CDS中已经有20个违约，大大超出原先估计的1％到2％的违约率。每个违约要支付50亿美元的保险金，总共支出达1000亿美元，加上300亿美元CDS收购费，G的亏损总计达1300亿美元。虽然G是全美排行前10名的大机构，也经不起如此巨大的亏损，因此G濒临倒闭。

而类似G这样倒霉的大公司在美国不是一个，而是好几个，美国几大银行同时倒下，金融风暴再也无法遏止了。美国几大银行的悲惨命运，为疯狂的投机写下了又一血色篇章。