时间：2022-09-21 08:26:29
（嘉宾介绍：国元证券研究中心副总经理）
自美国两党就债务上限问题达成协议后，标普随即将美债评级下调，美国失去AAA评级，加上愈演愈烈的欧债危机，由此引发全球性的金融海啸，股市、金市等均如同过山车急剧波动。在这样的背景下，我们该做何选择？深圳电台先锋898（FM89.8）上午9点至10点播出的《创富赢家》节目主持人孙小美与特约评论员刘勘就此展开了讨论。刘勘表示，欧美债务危机会对全球市场形成持续的干扰，在其维持低利率的背景下，超发货币会以热钱的形式流入中国等新兴经济体，客观上将迫使人民币升值，综合考量通胀及汇率等问题，短期加息的可能性不大。
孙小美：目前大家普遍担忧全球经济增速会放缓，如果经济数据欠佳，将会制约金融市场的表现，甚至会引发连锁性的挫伤。您是怎么理解的？
刘勘：欧债问题本来是一团糟，而美债危机将问题更加复杂化，在双重危机的叠加下，欧洲市场缺乏提振的动力，据传法国也极有可能失去AAA评级。在当前的背景下，任何不好的消息都容易在极短的时间内发酵，产生恐慌，进而形成可怕的传导，令股市及大宗商品市场出现不同程度的下挫。
美联储近期宣布维持低利率至2013年，由于联动效应，非美货币国家也必须维持超低利率，而低利率的本质实际上是货币的连续释放，一旦货币构成超发态势，就会以热钱的形式流入新兴市场。事实上，英国也宣布维持低利率政策，欧美国家的这些货币政策客观上会就加大人民币的的升值压力，更会助涨国内的通胀水平。我们所面临的是市场的不确定性及国内居高不下的通胀压力，这就决定了国内的货币政策将趋于谨慎。反映到二级市场上，投资者的心态也将趋于保守，短期内，震荡就是市场的主基调，我预计一时半会不会爆发出大的行情。
孙小美：刚才您说到，热钱会流向高息市场，目前国内的利率水平已让相当一部分中小企业陷入资金短缺的困境，而7月份的CPI又显示通胀问题已经很严重了，在这种情况下，加息或不加息是一个两难选择，您是怎么看待这个问题的？
刘勘：人民币兑美元汇率连创汇改以来的新高，人民币升值通道早已形成了。如果一旦加息，汇率也会同向变化，最终造成双率齐涨的局面，就目前的情形来看，这种局面绝对是恶性的。等于说欧美在人为的压制利率，如果我们反其道而行之，在某种程度上就是迎合了他们的政策。从这个角度上来说，短期内加息概率偏低。另外，由于欧美债务危机引起的大宗商品下跌，国内进口的原材料价格也会顺势下跌，最终会使PPI降低，经过产销的传导，CPI上行的动力也会减弱。这也是短期内加息概率偏低的重要原因。
因此，表面上来看，加息或不加息是一个两难选择，操作过程中会面临诸多的问题。加息的内在逻辑是抑制通胀，如果CPI不继续创新高，暂时保持稳定，加息的动力就会减弱。而进口原材料价格的下降会形成对冲效应，压制通胀继续走高。
孙小美：人民币升值是一个不得不提的问题，近期人民币升值进程明显加快，贸易顺差也在上升，您认为人民币未来升值的空间到底有多大？
刘勘：刚刚公布的数据显示，7月份贸易顺差达到320亿元，创下30个月以来新高。在今年一季度时，贸易顺差是-10亿，经过这几个月沉淀，贸易顺差迅速攀升，其背景恰恰是欧美等国出现了严重的债务危机。按常理来说，主要贸易伙伴出现债务危机的时候，一国的贸易水平应下降，不应该出现这样大的顺差。美国目前的MI系数0.8倍，我们是3.8倍，结合贸易数据，就说明了一个问题，即美国缺少的不是流动性，而是市场的有效需求。美国释放大量的货币，从定量宽松转为定期宽松，长期维持低利率，货币必然会发生转移，最佳策略就是流向中国等市场。该过程会提升人民币的升值压力，如果没有良好的应对措施，估计人民币升值进程会向前推进。因此，央行有必要开动更高的智慧积极应对，汇率及利率问题是一个长期的挑战。
（本专栏由深圳电台先锋898《创富赢家》节目与《股市动态分析》杂志社联合推出）