时间：2022-09-19 12:22:50
I66新剔除股票
技术指标不符合I66要求是大杨创世被剔除出I66的主要原因。近一周内长江证券将其2011年盈利预测由0.90元下调至0.85元；此外，其12个月综合目标价为19.66元，涨升空间为23.65%。
全年可恢复稳定的增长
上半年实现收入3.76亿，同比下降13%；实现营业利润和净利润分别为7038和3934万元，比去年同期分别下降了23%和21%。上半年出口业务有小幅下滑，其中亚洲和欧美地区分别实现了1.26亿和1.16亿的收入，分别小幅下降4.58%和5.27%，亚洲的下降主要是一季度公司较正常假期多放了10天假，开工天数减少所致，欧美则是因为公司美国市场的战略在调整，公司的产品定位于高档，但以往美国的客户更多集中在中高端，和公司整体的定位有偏差，因此公司主动调整客户结构，对于有些提价不能接受的客户进行了调整；而内销业务的下降，主要是受职业装的收入确认影响，上半年的订单多为5月以后的接单，而去年一季度就开始接单，因此今年上半年职业装的收入大部分都要到下半年才确认。
虽然公司上半年的收入整体出现了下降，但公司在年度计划里提出11年的目标是实现营业收入12亿元，营业利润2.3亿元，从公司以往的经营看，每年都达到了年度计划的目标，因此此目标给予了业绩一定的保证。预计下半年随着出口业务的企稳，以及职业装收入的确认，公司全年的收入增长可达到我们之前的预期。
美国市场调整导致利润下降
公司上半年的综合毛利率约32.52%，略微下降了0.77个百分点，其中亚洲业务有4.99个百分点的上升，美国市场由于战略调整使得欧美业务的毛利率下降了2.15个百分点，国内业务混合了上市公司走集团出口的业务以及纯内销业务，内销的毛利率高，由于内销职业装确认不多使得毛利率下降了1.24个百分点。根据沟通，伴随美国市场企稳以及下半年内销业务确认的加大，预计全年的毛利率可基本保持稳定；销售和管理费用总体控制的不错，分别有6.85%的小幅增长和3.79%的下降，费用率提升主要是收入下降所致；上半年的综合所得税率由28%提高到33%，也拖累了利润增长，但由于所得税在上半年汇算清缴较多，下半年的税收会大幅降低。
盈利预测与投资评级
综上所述，公司上半年业绩的下降主要是职业装的收入确认时点不均衡、收入下降使得费用率上升以及所得税收的季度分布不均所致。这些因素在下半年基本会得到一定程度的改善：出口业务将企稳、内销业务收入确认增加，使得全年收入可实现稳定增长，由此费用率可降低，所得税在下半年将大为减少。因此我们基本维持之前的预测，预计11-13年的EPS分别为0.96、1.11和1.33元/股。公司近几年是“三三三”战略转型的关键阶段，投资机会很大程度上来自于业绩的催化，若下半年如预期般业绩回升，可选择时点把握阶段性机会。