非晶变压器龙头调入置信电气

一、股市动态分析30回顾及简评

上证指数上期收于2359.51点，本周末收于2318.61点，下跌1.73%；股市动态30指数上期报收762.53点，本周末收于751.72点，下跌1.42%；其中股票组合下跌2.09%。

股市动态30指数自2008年1月1日设立以来，下跌24.84%，同期上证指数下跌55.93 %。本周股市动态30指数跑赢、股票组合跑输上证指数。

本周最大的消息就是地产政策的收紧，国五条的推出，地产个股纷纷跌停，地产指数跌幅超过9%。上证指数3月4日跌86点（-3.65%）为20个月来最大跌幅。对地产的打压，让市场对经济的复苏前景变得不乐观。本期中小板指数下跌1.26%，创业板指下跌2.28%，中小板指强于、创业板指弱于大盘指数。

招商银行（600036）业绩快报，2012年实现营业收入1133.7亿元，同比增长17.9%；净利润452.7亿元，同比增长25.31%；每股收益2.1元，净资产收益率24.77%。截止2012年末，招商银行资产总额3.4万亿，负债总额3.2万亿，存款总额2.5万亿，不良贷款率0.61%，较去年末的0.51%，不良贷款率上升0.05个百分点。

宝钛股份（600456）业绩快报，2012年实现营业收入23.36亿元，同比下降20%；净利润585万元，同比下降90.5%；每股收益0.0136元，净资产收益率0.16%，公司拟10派0.5元。

二、股市动态30指数

三、最新评论

上期提到的受益计划生育政策放开的成分股贝因美本周继续创出反弹新高，贝因美短期累积涨幅偏高，股价翻倍有余，短期回调的风险加大，同时上证指数自2月18日以来一直处于向下调整状态，创业板指数短期也有头部的迹象，此时更应防范个股风险。

本周调入的新成分股是置信电气，公司是非晶合金变压器的龙头。置信电气近期公告非公开发行情况，向国家电力科学研究院发行72，696，272股，发行价格11元/股，限售期3年。发行股份用于收购国网电科院旗下的9家非晶合金企业股权。2013年1月17日国网电科院受让置信集团持有的30，263，421股置信电气的股权。经过上述发行及股权转让完成后，国网电科院成为置信电气第一大股东持股比例25.43%，徐锦鑫及其一致行动人成为第二大股东，持股比例24.73%。

国网电科院成为置信电气大股东后，置信电气成为未来打造国网体系内配电产业平台的基础公司。本次资产整合后，置信电气从民营企业转变为国有股成为大股东，而原创始人股权比例与大股东相近，可以相互制衡，随着置信电气成为国有相对控股公司后，公司作为国网体系内的公司，在招投标过程中将充分体现身份优势，公关实力将得到大幅提升，可以预期未来置信电气的市场占有率将继续提升。

根据备考合并审计报告，发行完成后，随着国网电科院拥有的配电变压器资产注入上市公司，公司总资产规模从2012年8月31日的184，370万元上升到339，145万元，资产规模扩大84%。合并报表归属于母公司所有者权益由103，848万元上升至176，709万元，增幅为70%。发行完成后总股本6.91亿股，每股净资产为2.56元/股。对于购买的资产，国网电科院承诺三年业绩分别为：2012年11，469万元，2013年14，049万元，2014年13，103万元。而购买资产的评估值是8亿元。

公司并表后，市场预期2013年公司每股收益在0.7元附近，目前股价对应2013年业绩估值在18.5倍，与国网系统的国电南瑞2013年估值基本持平，我们认为这两家公司估值都处于合理范围，建议关注，如调整到对应2013年15倍估值可以积极配置。