是时候转变投资观念了

信托产品的供给量大幅增加，收益率高企和所谓“刚性兑付”，让部分投资者有了这样的印象：10%的投资收益率是随手可得的，也是理所当然的，而且不应该有风险。这些投资者，分明是被高速增长的中国经济给惯坏了。

在4月份经济数据出炉后，此前对中国GDP保持乐观态度的金融机构们，很快就扭转方向，开始下调中国2013年GDP增速预期，包括中金、摩根大通、渣打银行、苏格兰皇家银行等多家机构都将这一预期下调至8%以下。与此同时，官方对GDP减速的容忍度似乎也在渐渐提升，并未推出大规模的刺激政策。

GDP增速回到一个正常的水平是必然的，双位数的高速增长在世界上任何一个国家都是不可持续的。如日本，从1959年到1978年间，其名义GDP增速一直保持在两位数，但从1979年开始，其GDP增速下降到个位数。从1992年开始，日本经济的神话嘎然而止，接下来便是失去的10年、失去的5年，又一个失去的5年。很多经济学家预测，如果中国在未来处理不慎，中国或将步日本后尘，经济也会陷入停滞之中。也有经济学家认为，更严重的结果不是日本化，而是拉美化。

无论中国能否顺利度过困境，还是会确陷危险预言，GDP增速下降几乎是无可争议的事实。纵观世界各国的经济发展史，经济增长大多是以H模型增长的，即刚开始高速增长，在增长若干年后，经济增速会慢慢下降，在经过一段时间的减速后，最终会在一个可以长期持续的水平上发展下去。

经济减速，对于投资者最直接的影响是什么？显然是投资收益率的下降。因为企业融资，无非是为了进行再次投资，扩大生产规模，获取更多的利润，而融资的成本是由资金的供求关系来决定的。经济高速增长，企业的投资需求强烈，资金的成本自然很高。但是，当经济减速，企业的投资回报率也将渐渐下降，融资的意愿不会还是那么强烈。随之而来的是投资活动的减少，对资金需求的降低，自然导致了资金的成本也渐渐走低。

这两年火热的信托产品，收益率一般都在8%-11%之间。可是，目前很少有行业的资本回报率可以达到这个水平，因此，这些资金大部分最终都流向了房地产和基础设施行业。地方政府为了政绩和GDP，大力上马基建项目，但很少进行成本收益分析。其实，很多项目本身是很难产生盈利的。而房地产行业，依靠着政府的土地供给垄断，在一定程度上增加了开发商的议价能力，因此过去10年中，房价大幅飚涨，房地产企业的盈利状况比其他行业高。同时，由于政府为了调控房价，对房地产开发商的贷款施行了一定限制措施，于是，开发商开始改道信托，通过发行信托计划融资成了常规的融资方式。

信托产品的供给量大幅增加，收益率高企和“刚性兑付”，让部分投资者有了这样的印象：10%的投资收益率是随手可得的，也是理所当然的，而且不应该有风险。这些投资者，分明是被高速增长的中国经济给惯坏了。

风险与收益永远是孪生兄弟，谁也无法分离他们。有高收益，必然需要承担较高的风险。同时，资金的成本由供求关系决定，但其需求最终取决于经济总体态势。长期而言，资本的回报率和经济增速是一致的，经济增速放缓，投资的回报率不可避免地要出现下降。

中国经济减速已然不可逆转，那么，资金的回报率下降也是不可扭转的趋势。作为投资者，是时候改变投资观念了，不要一味地渴望高收益，却又不愿意承担高风险。毕竟，天底下没有免费的午餐！