随意性支出的分析计量

一、随意性支出的概念

随意性支出的第一层含义是剔除之后既不影响公司正常经营活动，又不影响企业健康发展的支出。通常，随意性支出被认为是导致企业价值减少的支出。随意性支出可以概括为与公司未来增长无关的支出。即那些由管理层浪费的非必要支出本应该是自由现金流量的一部分，而不能因为是已经发生就认为是必要的。

随意性支出的第二层含义是指由公司管理层支配的不合理，非必要支出。当公司存在自由现金流量时，充裕的现金使管理层承受资源短缺的压力削弱，提高资产管理效率和经营效率的动力减轻，这就加大了支出不合理的可能性。其结果往往使企业的资源浪费、价值损失，对企业的生存和发展都无益。这种不合理支出分为管理层故意的不合理和管理层无意的不合理。故意的不合理支出是指公司管理层故意进行的非必要支出。管理层受自身效用最大化的驱使，不惜以牺牲股东利益为代价，进行随意性支出，其实质是自由现金流量成本的一种具体表现。无意的不合理支出是指由于理性的有限，支出发生之后，发现没有必要，这种支出，俗称交学费，其特点是类似性质的支出只能发生一次。

二、随意性表现形式

随意性支出按照它发生的领域不同划分为随意性收益支出和随意性资本支出。

其一，随意性资本支出。企业的资本支出是投资活动中的主要支出，主要包括厂房、设备等固定资产投资，技术开发、土地使用权、专利权等无形资产投资，权益工具、债权工具等金融工具投资。由于资本支出后的现金流量的收回可能需要经历若干个会计期间，因此，对这部分支出的量化判定需要依据较长时期的数据。

其二，随意性收益性支出。日常生产经营过程中的非必要支出属于随意性收益支出，如管理费用中不必要的“公司脂肪”，随意性收益支出主要体现在管理费用和销售费用帐户中。

三、随意性支出的计量

会计支出包括随意性支出和必要支出，随意性支出计量的目的是把随意性支出从会计支出中剔除出来，算入自由现金流量，这是自由现金流计量的难点问题。

其原因是出发点不同，会计是从支出计量的角度出发，按照实际发生进行核算，不论这种成本费用是否合理、必要。而随意性支出这一概念是从支出管理的角度出发，关注支出中的不合理、非必要部分，以衡量自由现金流量成本的大小，并对管理层进行业绩评价。

解决的方法是将这两个角度用目的将其统一起来，他们的目的就是增加企业利润。目前的研究对资本性随意支出的计量论述较多，基本的观点是当某一会计期间内（主要针对处于成熟期的企业）固定资产投资、在建工程投资、无形资产投资的平均增长率大于销售成本的平均增长率时，认定此资本支出存在随意性。这样分析的原因是，企业为了维持某一特定的销售成本增长率，资本支出应该以大致相同的增长率增加才合理。这种理论对于如何在企业财务分析中应用，在应用中需要考虑企业的哪些特性，相关数据如何确定，如何从会计报表中用快捷方式取得数据等问题缺乏进一步的探讨，在一定程度上限制了自由现金流量财务分析理论的推广。

笔者认为，资本支出的效益当年是看不出来的，可以将现金流量表中用于固定资产无形资产投资的现金流出量的增幅与该企业三年后销售成本的增长幅度比较，如果前者总是大于后者，就证明企业存在随意性资本支出。如果投资活动的现金流出量主要不是购置固定资产无形资产投资，而是短期的追求利益的行为，只要效果良好，就认为不存在随意性资本支出。

对于随意性收益性支出，付蓉，干胜道等学者选取石油石化、电信、煤炭、航空四大代表性垄断行业28家上市公司2001年- 2005年5年间的数据组建样本,对自由现金流量和随意性收益支出的关系进行了实证检验。研究表明,自由现金流量与随意性收益支出显著正相关。研究认为垄断行业的上市公司存在大量自由现金流量,管理层任意“挥霍”,随意性支出较大,必然导致公司经营效率低下,损害公司和股东利益。这种研究意义重大，但没有解决具体某一个企业的随意性收益支出量是多少的问题。这个问题如果解决，可以为某一具体企业指出改进管理的量化指标。

笔者认为，收益性支出的效果在本会计期间能反映出来，随意性收益支出体现在期间费用中，财务费用核算内容的规定性决定了它不符合随意性指出的第二层含义，所以其中存在的随意性收益支出极少，不是计算的重点。重点是管理费用和销售费用。这种费用的发生主要为营业利润的形成服务，对这一点从利润表的格局可以看出。故此将管理费用和销售费用的增量与营业利润的增量作对比，如果这个增量总是大于该年度的营业利润增量，就认为存在随意性收益支出，多出来的就是随意性收益支出。我认为，企业为了维持某一特定的营业利润增长率，收益性支出应该以大致相同的增长率增加才合理。

四、应用举例

本文选择一家产品处在成熟期，且资金充裕，有自由现金流量的上市公司应用上述理论分析。选择的数据来自新浪财经网的股票信息。

其一，随意性收益支出的计量。表1是佛山照明股份有限公司2006年至2009年相关财务数据。

由表1可以看出，2007年到2009年费用增加幅度分别是34%，22%，5%，营业利润的增加幅度分别是53.8%，-45%，-2%，从数据可以看出，2008年，2009年存在随意性收益支出，支出的量分别是费用支出超过利润变化幅度的部分，如表所示。

其二，随意性资本支出的计量。由图1可以看出，与2006年比，2007年投资活动现金流出大幅度增加，2008年增加幅度降低，进一步分析现金流量表可以看出，购建固定资产和无形资产支出的现金2006年和2007年分别是1.54亿元，1.396亿元，投资活动现金支出分别是3.76亿和9.87亿，由此可见，投资活动现金支出2007年的增加并非是购建固定资产和无形资产的支出，而是投资活动现金流量的大幅增加，这种趋势在2008年仍然保持，该年投资支出的现金是购建固定资产和无形资产支出现金的4.82倍。

2007和2008年的投资效果如何呢，从该企业现金流量表可以看出，这两年投资活动流入现金也大幅度增加。可以证明这是短期的投机行为。这种投资活动对未来两年的销售增加没有影响。

这种推断由表2可以看出，2007年的投资并没有带来2009年销售成本的大幅增加。主要原因是投资方向并非带来未来现金流增加的固定资产和无形资产投资。

由这种分析可以看出该企业2007年投资活动现金流出增幅巨大，远远高于销售成本变动率，从2008年起逐步下降。这种投资的效益如何？

由表3可以看出，2007年与2006、2008、2009年相比，是唯一一年投资活动现金净流量是正数的年份，2007年取得投资收益所收回的现金是330549000元，占投资活动现金总流入量1367770000的24.16%。收回投资所收到的现金1037220000，占投资活动现金总流入量的75.83%，2007年收回投资所收到的现金占投资活动现金流出量1127690000的91.98%，说明该企业投资活动主要是着眼于短期投资，投出去的目的是为了获得货币资金的收益性，大部分投资当年收回。当年的投资收益率是29.3%（330549000/1127690000），远远高于银行存款的利息率，可见投资效果非常好。

由上述分析可以看出2007年该企业不存在随意性资本支出。该企业2008年，2009年存在随意收益性支出，支出的数量见表1；

该企业对资本支出投资谨慎，可能是缺乏良好的投资机会。管理费用和销售费用有压缩的空间。

该企业经营活动现金流量从上市以来，95%的时间都是正数，说明企业创造内生性现金流的能力强，但缺乏投资机会，这样自由现金流量就相对充足，随意性支出存在成为可能。

参考文献：

［1］汪平：《基于价值的企业管理》，《会计研究》2005年第8期。

［2］干胜道：《随意性支出及其表现形式》，《企业管理》2007年第6期。

［3］肯尼斯・汉克尔、尤西・李凡特著；张凯、刘英等译：《现金流量与证券分析》，华夏出版社2001年版。

注：本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文