低位如何选基金

演讲：冯　利　整理：王　涛

股票是国民经济的晴雨表，在全球经济周期和通胀周期的作用下，通过分析GDP、CPI和股市三者的关系，来发现新一轮牛市到来的时间。

股市先于经济调整做出反应

过去30多年以来，美国一直主导着全球的经济周期，本次金融危机也是由美国的次贷危机引起并向全球蔓延。考察全球范围内从上世纪70年代、80年代初、90年代初、2001年的4次世界经济调整中，美国股市与CPI、GDP之间的规律性关系，进行经验性总结，在后3次全球调整、美国调整经济周期中，股市基本上做出显著调整。同时发现：

1、全球经济大约每10年一个完整周期，过去最近3次都由美国周期主导。

2、在显著的、全球共振的经济周期中，股市会对经济做出显著反应，并且具有一定的共同规律。股市更倾向于提前反应未来经济周期的调整。

3、股市迎来新一轮持续上扬(而非中间反弹)的实体信号在于，GDP完成下跌并完成底部盘整，即将或已经开始新一轮加速；通胀明显回落，甚至完成回落和底部盘整并蓄积新一轮上升。

4、股市一般提前对经济调整做出下跌反应，而几乎与新一轮经济加速同时才开始新一轮持续升势。

债券市场更受青睐

我们现在面临的形势是，通货膨胀、经济下滑、股市走弱，在这样的形势下，战胜通货膨胀就成为必然的选择。

在央行连续下调存、贷款利率和存款准备金率之后，进一步放宽的货币政策是可期的。

宏观层面来看，随着美国金融危机的蔓延，加重了我国经济滑落的危险性。国际上大宗商品价格的跌落将有助于我国物价指数的稳定，进一步的财政政策和货币政策将更倾向于“保增长”，在能够预期的未来半年时间里，货币政策适度放松的概率增加。

微观层面，居民存款回流以及定期化的趋势持续，再加上近期准备金率下调，银行体系流动性更加充裕，在经济下行周期中信贷资产配置速度趋缓的情况下，第四季度银行体系的债券投资需求将会逐步有所显现。因此，债市走出中期强势行情的可能性增加。

关注低风险产品

股指期货尚未推出，无法实施完全的权益类保本策略，投资者无法规避股票市场的系统性风险，因此建议投资者充分考虑资产配置的流动性成本，减少配置高风险的权益类资产，如指数型基金。增加配置风险较低的固定收益类资产，如债券型。另外，由于银行理财产品存续期短(一般1～6个月)，流动性好，有条件的投资者可以适当关注银行理财产品。看准市场趋势，通过资产的合理配置，实现绝对收益，以待未来股票市场确定性提高之后逐步开始配置权益类资产。