7月股市:低点抑或到来

市场经过上半年的连续下跌之后,指数可能在7 月份探出本轮调整的低点。虽然跌幅在上半年已完成,但最后的下跌杀伤力仍相当大,因此操作上需保持谨慎,耐心等待调整达到预期,再捕捉介入机会。

随着上半年行情的结束,近两个多月以来调整能否为7月下旬的行情带来反弹空间显然备受期待。近两个月的连续调整已在很大程度上反映了市场的悲观预期,市场风险相应得到较为充分的释放。

下跌趋势仍将持续

2010年6月份以来,上证指数继续呈现下跌,全月下跌193点,跌幅7.48%,月收盘在2398点,跌破2400点整数关口,月度波动范围在2382～2598点。6月份绝大部分时间指数在2500～2600 点的窄幅区域内震荡,主要原因是鉴于农行即将IPO,金融板块力挺维稳,维稳虽然可以短暂撑住指数,但不能改变运行趋势,因此在6月29日,农行发行价格区间明确之后,指数即出现大跌,恢复到自身运行规律当中,这个下跌及创出新低均在市场预期之中,因此面对29日的大跌并不感觉突然。

由于下跌从6月29日开始,临近6月收官,时间上已经来不及展开,因此下跌幅度上没有达到预期,下跌的展开将后延到7月份。由于行情的运行并不是按月度分割,因此只要方向判断准确,运行结构及点位上可以有适当偏差。

从分类指数来看,全部下跌,这种普跌的情况已经持续了三个月,下跌的一致性表明了市场明确的弱势,比较而言,上证50指数跌幅较小,且较5月份跌幅明显收窄,新推出的创业板指数呈现震荡。上证50指数是权重股的代表,如果不是少数权重股的力挺,6月份指数的下跌幅度还要大些,上证50指数中上涨的股票有5只,华夏银行、中国联通、中国平安、中国人寿、中国太保,集中在金融板块,这与为农行IPO维稳相关。

从行业指数来看,证监会一级行业指数13个全部呈现下跌,显示市场仍处于整体风险释放过程中。跌幅较大的行业是:农林牧渔、传播文化、制造业、综合。农林牧渔、传播文化两个行业属于补跌性质。制造业中跌幅较大的二级行业是医药生物制品、石油化工,幅度分别为-14.91%、-9.46%,医药股的补跌特征十分明显。6月份跌幅相对较小的行业是:建筑业、房地产、金融保险,这三个行业由于之前累积下跌幅度较大,具有相对估值优势,6月份反而出现了跌幅收窄的情况。

总体上看,股市横向整理后选择下行,下跌趋势仍将延续。

整体估值还要下压

指数经过上半年的下跌之后,市场整体的估值水平也跟随走低,目前两市整体市盈率水平为:19 倍(静态)与17 倍(动态)。市盈率处于较低位置,从估值的角度看具备一定的投资价值,市盈率历史波动范围在14～69 倍,市盈率在上下限附近具有较强的参考价值,当前市盈率水平较低仅是预示市场接近底部,但还有下压空间,判断上静态市盈率比动态市盈率更为可靠。

整体市盈率水平已经处于低位,但创业板市盈率,一些行业板块市盈率,一些个股的市盈率还高高在上,这部分估值风险需要释放。未来可能呈现出低估值板块小跌或低位震荡,高估值板块补跌的运行格局,指数还将进一步探底。

股市提前反映基本面

上半年宏观经济、上市公司业绩的数据还是相当不错的,但股市出现了连续的调整,指数的运行与基本面出现了背离。这种情况其实是因为,一方面是股市对具体政策更为敏感,上半年出台了一系列调控政策,指数运行对政策给予了正确的预期。另一方面,股市运行先于基本面,虽然上半年基本面情况良好,但政策调控效应将随后显现,经济增长前高后低,上市公司业绩增长的持续性也打问号,当数据开始显现调控效果时,指数可能完成最后一跌。最近政策面出现一丝变化,如:高层问计下半年经济,慎言退出或成共识,这一点值得关注,指数可能就此完成探底。

大小非解禁股少

7月份市场的解禁规模环比下降近五成,创出自2009年3月以来的新低,达到年内的最低点。7月份两市共有74家公司的73亿股解禁,解禁股数比6月减少41%。

从7月份市场解禁的个股上看,宁波银行的解禁数量最多,达到14.15亿股,约接近7月份全部解禁数量的两成,为首发原股东限售股份解禁。此外,南京银行、西部矿业、首开股份等解禁的市值仅次宁波银行。三家公司的解禁股的市值合计约占到7月全部解禁市值的四成左右。中原证券分析师方夏虹认为,前期A股市场的下跌提前反应了国内经济未来6-9个月基本面的变化,市场的价值底部已经出现。

社保基金“风向标”已出手

社保基金的增减仓行为一向被认为是市场的“风向标”,社保基金增持,是市场的积极信号之一。全国社会保障基金理事会理事长戴相龙在6月17日表示,社保基金将提高入市比例,到2010年底将提高国内股票投资占总资产的比例至30%。此前部分上市大股东开始增持,此次社保基金增持可以说是又一利好。

“虽然社保计划增持不等于大盘就此见底了,这个积极信号将会助推底部的形成。”券商分析师对记者表示。

分析人士指出,社保基金的操作手法一贯是,众人看好的时候,选择退出,在大家都开始失去信心的时候,进场抄底。在目前中国经济增长稳定、经济向好趋势未改、市场整体估值已经很低,大盘蓝筹已经无太大下跌空间的背景下,大跌后或会产生报复性反弹,做空风险逐步加大。

7月份仍存在不利因素

从以上的描述中不难看出,7月市场有利因素不少。然而,7月市场也面临了如下一些不利因素:如欧洲债务危机仍在延续,影响范围不断扩大,而救助机制并不能从根本上解决欧洲经济面临的问题;预计国内经济增速减缓,CPI5月同比增长超过3%,通胀压力明显,有可能欧洲债务危机影响出口订单量等。

此外,房地产行业宏观调控未有放松迹象,很难排除政府通过地方更加严厉的房地产调控政策,或者推出房地产税收政策;上市公司业绩预测增速或将下调,对应的市场估值将大受影响。

注重科技题材股

市场经过上半年的连续下跌之后,面临重要的时间窗口,指数可能在7月份探出本轮调整的低点。虽然跌幅在上半年已经完成,但最后的下跌杀伤力也是相当大的,因此操作上仍需保持谨慎。耐心等待调整达到预期,再捕捉介入机会,关注重点在:超跌板块、破发板块、低估值板块。由于未来的下跌更多是强势股的补跌,持有的投资者最好兑现规避。市场心态不稳之际,大、中、小市值品种的估值修正加剧个股盘中震幅,市场所呈现的反弹势头也因此处于极为不稳的动荡期。

就未来市场热点选择来看,低碳经济、高科技产业对中国经济增长有巨大影响力,科技创新、三网合一、新能源、低碳、环保有望成为未来改变我国经济增长结构的行业而受到政策扶持,形成区别于传统消费的新的创新型消费需求,从而改变原有传统消费习惯、消费模式和消费需求,成为我国经济增长模式转变的核心推动力。