关于我国深证行业分类指数的收益率分析

摘要：股票价格指数是股票市场的晴雨表，主要用于反映整个股票市场上各种股票市场价格行市的总体水平及其变动情况的指标，为投资者预测股票市场的价格运动方向提供参考，本文选取深证行业分类指数，收盘价截止2014年9月30日，对比不用行业指数的收益率，并做出分析。

关键词：股票价格指数；收益率；复利

一、股票价格指数的产生及内涵

1.股票价格指数的产生和发展

随着资本主义大工业的发展，股票最早出现于17世纪初的资本主义国家，至今已有将近似400年的历史，股票是社会化大生产的产物，推动社会经济的发展。但是股票交易存在一定的风险，会因政治、经济、自然、产业和公司自身等影响因素的变化而变化，所以为了了解股票市场并降低风险，很多方法随之产生，股票价格指数是其中之一。股票价格指数经历了多年的发展历史，起源于1884年，查尔斯・亨利・道用铅笔和纸找出的一种衡量尺度，是世界上第一个股票价格指数，被称为道琼斯平均股价指数。随着国外资本市场的不断的发展和成熟，相关的证券交易所、金融服务机构、研究咨询机构或媒体等编制和不同的股票价格指数，股票市场在我国有20年多年的历史，股票价格指数的编写也在不断借鉴成熟资本市场的经验和方法的同时兼顾中国资本市场的情况。

2.股票价格指数的内涵及作用

关于股票价格指数的概念，一般都解释为是描述股票市场总的价格水平变化的指标，衡量股票市场上股价综合变动方向和幅度的一种相对数，综合反映整个股票市场上各种股票市场价格的总体水平及其变动情况的指标。国外主要的股票价格指数有道琼斯指数、标准普尔股票价格指数、金融时报指数、日经指数和纳斯达克指数。我国主要的股票价格指数有上证综合指数、深证成分股指数、恒生股票价格指数、沪深300指数、上证30指数、上证180指数。众所周知股票属于高风险的金融投资工具，影响股票价格变动的因素众多，高风险和高收益是股票的标签，股票价格指数的产生宏观上可以把握股票市场上大多数股票价格的平均走势。总的来说，股票价格指数的作用体现在：第一股票价格指数综合反映一定时期内股票市场上股票价格的变动趋势和变动幅度，为投资者和专业机构判断股市动态提供信息，以便于对股票市场大势走向做出分析；第二作为股票价格指数作为金融市场的晴雨表，提供一个股市投资的“基准回报”，为投资者的收益提供参照；第三为股票价格指数是指数衍生产品和其他金融创新的基础。

二、我国深证行业分类指数的收益率计算

本文分析深圳证券信息有限公司编写的各类行业的指数，行业分类指数依据《上市公司行业分类指引》中的门类划分，编制15个行业指数具体包括农林指数、采矿指数、制造指数、水电指数、建筑指数、批零指数、运输指数、餐饮指数、IT指数、金融指数、地产指数、商务指数、科研指数、公共指数和文化指数。行业指数基期为1991年4月3日，指数基点100，以收盘价作为计算价格并进行流通股加权，选样空间在深圳证券交易所主板、中小板、创业板上市的按行业进行划分的股票。深证行业分类指数包括在深圳证券交易所主板、中小板、创业板上市的非ST、*ST的A股。本文运用简单的复利计算方法对比15个行业指数收益率，同时加入A股指数和深证综指进行对比。公式中以日为最小变动单位，365天为一年，从基期的开盘开始，以基期开盘价指数为期初指数，设为现值P，同时以2014年9月30日收盘指数为期末指数，设为终值T，公式为 ，i为年化收益率，N为以日为最小变动单位表示的年数，根据深证行业分类指数从1991年4月3日开始截止到2014年9月30日，计算出N=23.51，把表中已知数据带入公式，得到收益率（如下表所示）：

三、我国深证行业分类指数的收益率对比分析

1.深证行业分类指数的平均收益率为11.19%，低于深证综指0.39%，低于上证A股指数的4.05%，体现出上海证券交易所和深证证券交易所的挂牌上市的公司类型不同，上海证券交易所上市大部分是国民经济支柱企业、重点企业、基础行业企业和高新科技企业，属于主板市场，其中大部分企业拥有稳定的市场份额，较强的竞争力，持续的企业收益。而深证证券交易所上市的主要是正在成长和需要扶持、不断参与竞争的中小企业和高新技术创业企业。

2.深证行业分类指数的平均收益率为11.19%，从1991年开始的第八个五年计划到现在第十二个五年计划GDP的平均增长率为9.93%，相差1.03%，反映出我国实体经济与虚拟经济的发展大致同步，在统计收益率时只关注期初值和期末值，未把在此期间的最高值和最低值考虑其中，从行业指数收益率稳定增长的结果反映出政府对产业的发展起着重要的影响作用，例如在实体经济中2006年开始的房地产快速发展，而在股票价格中也地产指数业在创新高，但在从2007年以后我国政府对房地产行业进行严格的调控，一定程度上抑制了房地产行业的泡沫的增大。在行业收益率中最低的行业是金融指数，反映出政府对于资本市场稳定发展的调控，防止投机泡沫。

3.为了方便对比，把深证各行业指数收益率从高到低的排序，从深证行业分类指数的收益率图中，发现涉及到第三产业的行业指数的收益率都排名较前，涉及到农、林、牧、渔业的农林指数的收益率排名后，这反映出我国三大产业的产业结构随着经济的发展在不断的调整，第一产业占GDP的比重呈不断下降的趋势，第二产业占GDP的比重基本保持不变；第三产业占GDP的比重总体呈现出上升趋势。实体经济的变化影响着资本市场的格局，这反映出资本市场能够有效地引导资金合理流动，提高资金配置效率，不断改善产业结构，与生产资料市场、劳动力市场、消费品市场、技术市场、服务市场、信息市场、房地产市场、商务服务、文化市场等各类市场相互联系，相互依存，促进经济实体经济的发展。

4.建立在有效市场假说的基础上的现代金融学理论认为：在有效市场中，任何一个投资者都不可能获得高于市场的收益，所以投资组合的管理价值不大，但是从不同行业指数的收益率保持在10%左右，市场投资者可以采用量化投资组合的手段提高投资收益，从消极投资管理转向积极投资管理。

参考文献：

[1] 李敏.上海股票市场收益率与波动率关系研究[期刊论文]-商场现代化 2011（1）

作者简介：郭雪莲（1981.12-），云南师范大学文理学院，职称：讲师，研究方向：金融学