赴美上市企业化解危机的有效途径

中国工商联并购公会和国浩律师事务所的统计显示，截至2011年11月12日，遭遇停牌退市的中国概念股达到42家，其中，28家被勒令退市，6家完成了私有化退市，1家主动退回OTCBB场外市场交易，1 家因破产而退市，另有6家企业的股票被停牌至今。难道造成这一困境的真的只是中国企业的诚信问题，亦或这背后的还隐藏着玄机？

中国企业在美国被做空背后的有着比较复杂的背景与因素。当然，中国企业有诚信问题是不容回避的。在中国大的环境中，不光是上市企业有诚信问题，一般企业在经营活动中都有诚信问题，比如说毒奶粉问题，毒包子问题，火车出轨问题等。这其中有对诚信的理解不一致的问题。在美国市场，如果企业有说谎的行为或嫌疑，大家会认为你不诚信。

此外，中国企业在海外市场被投资人抛弃，是因为企业对市场的理解不够。

举个例子，如果一个企业在中国A股上市，这个企业财务数据有出入，中国证监会发现，就要通报批评？在美国资本市场几乎无法理解这样的做法。

中国企业被做空的玄机

更为关键的问题是监管问题。一个企业上市、维持上市的过程中，有各种中间机构参与当中，包括投行、律师、会计师。很大一部分是企业上市之后圈到钱后，通过一些关联交易，或者是通过虚假收入把钱赚到自己口袋。而这个过程中投行不在场，会计师事务所在这个过程中存在相当大的责任。

更重要的责任是美国的PCAOB。PCAOB是美国证监会旗下监管会计师事务所的机构。所有会计师事务所必须获得PCAOB的批准，才能有资格审计美国的上市公司。我们看到，在美国出现欺诈问题的二三十家中国企业中，八成以上是美国本土的审计师的报告，而非这些会计师事务所的中国所。这其中大部分又是美国的一些小型会计师事务所。

PCAOB虽然是监管机构，但是其许可的有上市公司审计资质的会计师事务所良莠不齐。我所知道最小的事务所只有3-5人。这样的一家会计师事务所，有能力跨境审计主要业务在中国的美国上市公司么？况且，其跨境审计的业务并非只有一两单，而是好几家。但是这样的机构，的确获得了PCAOB的认可资格。

这样微型的会计师事务所以非常低的佣金介入市场，导致一些中型规模的审计机构要么把部分业务外包，要么就是在审计质量上打折扣。我认为PCAOB的这种监管方式，导致了很多没有能力做跨境审计工作的小所介入这个市场，从而扰乱了市场秩序。

因此，一些中国概念股出问题，相关的会计师事务所有着不可推卸的责任，而作为审计机构的监管者PCAOB更有着不可推卸的责任。现在PCAOB指责中国企业造假，甚至把责任推卸到了中方，提出要跨境监管，其实我认为最需要反思的是PCAOB本身。究竟哪些会计师事务所有跨境审计的资格，PCAOB首先要调整自己的资质认可标准和流程。

化解危机与困境的有效途径

解决的方法是什么？当前情况下，中国企业的出路只有两条：自律和自救。

所谓自律，企业要彻底改变这个形象，必须在企业治理、内容，投资者关系中能够把自己符合到美国资本市场的要求，只有自律才有机会改变形象。

我们应该认识到一些中国企业的确有问题。在这样的角度下，我建议，好的企业要抱团，不能让一颗老鼠屎坏了一锅粥。好企业抱团设立好的标准，完善自律结构，完善内控，好的信息披露，设立一系列的标准，改善投资者的印象。

撇除那些恶意欺诈的，其他企业应该明白美国资本市场的游戏规则，必须要按照美国的游戏规则建立公司治理结构和内控机制，不仅要在形式上实现，更要在执行上实现。

我曾经与一些美国的机构投资者探讨，在何种情况下他们会再次投资中国概念股。我得到的反馈是，单凭一些报告并不能说服他们，他们唯有看到有中国背景的基金也投资其中，才有可能会跟进投资。他们认为，最了解中国企业的还是中国自己的钱，如果来自中国本土的钱愿意投海外中概股企业，美国人就会跟风。但是，他们的前提条件是有中资背景的钱自救。（摄影/SMEIF记者林卓军）