TOM在线私有化获批 退市指日可待

8月10日，TOM集团公布，该集团旗下的TOM在线(8282.HK)特别股东会议以96.1%的赞成票数通过了此前TOM集团(2383.HK)提出的私有化建议。已经确定8月27日为TOM在线股票上市交易的最后日期，9月3日该股将正式从香港联交所退市，并成为中国互联网公司中第一只退市的股票。

私有化作价为现金每股1.52港元(或每股美国村托凭证为15.564美元)，比TOM在线8月9日收盘价溢价8.6%。

远离亏损

早在2007年3月12日，李嘉诚旗下的TOM集团和TOM在线就在香港联交所公告，称TOM集团计划花费15.7亿港元完成私有化，收回TOM在线。经历了近半年的运作，TOM集团CEO汤美娟近日表示，私有化方案获得96.1%出席股东赞成，TOM集团最终宣布完成私有化，成为中国互联网公司中第一只退市的股票。

据统计数据显示，7月初，TOM集团公布的财报净亏956万美元，收入同比下滑32.9％。价值中国网创始人、CEO林永清在接受记者采访时表示：“TOM在线经营的核心是电信增值业务，由于电信增值业务并不是一项可持续发展的项目，而且TOM在线在此项目上的经营并不成功，私有化后，TOM在线再作长期投资决定时，无需因独立上市而承受巨大的短期压力，退市是最好的选择。”

“由于资本市场给上市公司的估价低于合理价格，此次TOM集团决意将TOM在线回购，是一种很正常的现象。”易观国际咨询机构CEO于扬在接受记者采访时说：“如果我想在淘宝网上卖一件衣服，我想卖50元，而顾客出价5元钱，那我当然会收回我的衣服不卖了。从这个意义上来说，TOM集团完成TOM在线的私有化，其实是一种商业使命。”

“私有化是一种很正常、很普遍的现象。私有化运营以后，毕竟股东们是最大的受益者。”于扬对记者说。

贷款整合

或许昂贵的私有化费用并不是TOM集团所考虑的问题，TOM集团现持有TOM在线66%股份，价值约28亿元，周凯旋持有TOM在线9.9%的股份；小股东持股约为24.3%。TOM集团预计私有化计划生效后，将持有TOM在线已发行股份的90%。

另据花旗银行相关人士表示，TOM在线私有化需要的现金为18.28亿港元，TOM集团预计会通过银行贷款融资，该集团已经从某金融机构获得了2.3亿美元的信用额度，公司在2006年底还拥有现金6.25亿港元，因而资金不成问题。

于扬表示，私有化以后，减少了上市公司在运营过程中繁冗的监管程序，所有运营方案只要股东会议通过即可执行。证券交易所对上市公司的要求和规范很多，公司上市后的运营成本很高，私有化可降低公司的运营成本。

期待辉煌

对于私有化以后的前景，林永清表示，私有化以后，TOM在线的品牌会受到一定程度的负面影响，但TOM在线一定会重新拓展1~2项业务，比如运营网络游戏、视频等，进而谋求新的发展出路。但短期内很难调整，重新上市的机会不大。

对此，于扬表达了不同的看法，他认为：“资本市场只看短线，如果TOM私有化之后，能够做出惊人的业绩，重新上市势在必行，但具体时间不好说。”

林永清表示，TOM在线私有化对于上市企业的影响不大，反而会对一些没有上市的小型网站造成影响。一方面，TOM在线私有化为这些小型网站提供了前车之鉴，该不该上市值得商榷；另一方面，TOM在线完成私有化后，会分散一些客户至中小型网站。

而据了解，在美国，上市公司私有化屡见不鲜。由于上市公司股权分散，在具体工作中管理层占据上风，会做一些对管理层有益但未必对股东有益的事，而私有化后股权相对集中，也可增加管理效率。但对于TOM在线的私有化前景，业界不少人士都表示不容乐观，除非很快找到新的利润“奶牛”。