美元助力“春节红包”行情

万事俱备，只欠东风！

A股春节红包行情的宏观条件皆已具备：A股估值存在着近30%的套利空间。由于加息甚至准备金工具在节前动用的可能性大幅降低，相关宏观经济数据以及上市公司年报将修复悲观估值。再加上基金的补仓行情，“十二五”开局的信贷高峰，以及惯例性的年初资金流入，使得A股的基本面、政策面、资金面在1月份有望得到叠加。

此外，从愈演愈烈的人民币升值预期，以及国际大宗商品、油价企稳回暖，美元指数持续震荡的环境来看，可以说A股行情存在随时爆发的可能。

什么东风才能让A股立刻飞？

缺一个能够凝聚资金的突发性事件。我们认为，市场受限于存量资金的积弱，蓝筹行情很难在一季度里因为年报行情一蹴而就。而来自太平洋东面的美元，才是煽风点火的关键角色。

看好蓝筹股的兜底作用，但并非领涨，充其量只是个副旗手。未来预计节后货币回收的杀伤力应该还有一次集中爆发，尤其是通胀、信贷、地产“三大失控”未能取得显著成效的前提下，行情恐怕只能期待外部的力量（美元、大宗商品等）来发现领军板块。

当前外部环境：美元下行，欧债企稳，令行情被燃起的可能性大增――1月13日葡萄牙售出总计12.5亿欧元的债券，实现了原计划的最大拍卖总值，这表明投资者对于葡萄牙改善其财务状况的能力充满信心。同时，随着主席访美的日程临近，人民币对美元中间价首次突破6.60，加之美国相关经济数据温和增长，美元指数跌破80美元关口，这与去年10月份A股爆发之前颇有相似之处。

我们还注意到，当前两市成交量低迷，投资者几乎没有卖出股票的意愿，极小资金就能让多数中小盘的个股股价产生较大波动。在过去的3个交易日中，我们注意到了不下20只个股出现尾盘异动。加上当前多数个股技术指标调整已经相当充分，大资金只要能够在下一轮成交量有效放大的行情爆发之前建仓完毕，就能完成资本套利。

所以说，当前“花期”为一个月的小周期行情之空间、时间都具备，东风渐现，资金吸筹布局当是时。

在1月20日左右，宏观经济数据确认中国经济及A股估值，即是行情的表现期。当前，信贷投放一如既往火爆，从灰色一点的逻辑链来说，可以看成资金在布局了。

但对于中期的一季度行情，我个人依然看高频加息下的下行通道。当前存量资金点火，增量资金大规模入市的迹象没有看到，而这又是蓝筹启动的必要条件之一。

我不否认银行等权重的投资机会，但对于短期行情来说，我更认为蓝筹权重只是副旗手的角色――有机会，但起到的是兜底作用，而不是领涨进一步，这些机会仍然指向中小盘股，蓝筹启动仍受一定条件制约。

未来的最大变数在于，主席访美后，人民币升值预期一定会发生方向选择――要么“见光死”，市场透支预期；要么继续向上，继续预期，但一定不是横盘。现在就我个人和市场的观点而言，更倾向于前者。

另外，中国周边，韩国、泰国相继加息，市场重现加息预期。未来预计春节后货币回收的杀伤力应该还有一次集中爆发，尤其是通胀、信贷、地产“三大失控”未能取得显著成效的前提下，高频加息预期仍会压制行情空间――一则，信贷投放，很可能令管理层忍无可忍，差别准备金常态化，但可能仍然不够；二则，目前央票一二级市场倒挂，慢慢透露再加息信号；三则，通胀预期，有可能在春节之后再度攀上高峰。

所以，现在是政策的紧迫感，倒逼行情选择在有时空发挥余地的1月份展开，也即我们认为的“短期乐观、中期谨慎”的主流观点。