时间：2022-09-03 08:34:18
基金专户“一对多”的数量增长迅速，保守估计，这一启动不到两年的业务已有300只、600亿元规模，其发展速度快过阳光私募。但一对多狂热发行的背后，却出现了赎回潮，一些产品的赎回比例已经达到20%以上。
一对多产品即将迎来疯狂的发行期。据业内消息，《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》有望近期定稿公布，其中将取消“管理证券投资基金两年以上、公司净资产不低于2亿元人民币、管理资产规模不低于200亿元人民币”的业务准入门槛，目前多家“门槛以下”的小基金公司已闻风而动，不仅专户人员已到位，产品设计也已摆上了案头。有基金公司称：“只要《办法》一公布，我们就会立刻上报一对多产品。”
统计数据显示，截至2011年二季度末，在62家已经有产品发行的基金公司中，有33家规模在200亿元以上。公开信息显示，目前已有35家基金公司获得了专户理财资格，像招商基金旗下“一对多”产品数量接近30只，汇添富同招商基金不相上下，广发基金有接近20只产品，此外，大成基金、南方基金、华夏基金、嘉实基金、易方达、海富通、国投瑞银等公司旗下都有10余只专户“一对多”产品。随着门槛放低，更多的公司将有资格发行“一对多”产品。
保守估计，专户“一对多”产品超过300只。如果按照一只产品2亿元的行业均值计算，这块开启不到两年的业务已经有了600亿元的规模，其发展速度快过阳光私募。
然而，在基金“一对多”这近乎狂热的发行背后，却也出现赎回潮。这是为何？
并非业绩的驱动
尽管基金“一对多”扩张速度近乎疯狂，但这似乎并非是业绩的驱动的结果。
一直以来，专户“一对多”并不公开披露业绩情况，较难了解整体情况，但是根据投资者反馈及部分银行公布的信息看，截至7月7日，在可比的26只基金“一对多”非结构化产品中，平均收益率为-5.39%，单位净值在1元面值之下的有13只，占比达到半数，还有1只产品的净值低于0.9元。今年以来，处于正收益的基金专户产品仅4只，多只“一对多”产品跌幅超过10%。
那么，又是什么因素使得“一对多”如此大卖呢？业内人士总结出两大原因：
一是基金公司重视私募业务远胜于公募业务。公募基金发行成本较高，支付给渠道的费用大概在发行规模的1.2%到1.5%之间，且赎回比例较高。反观专户“一对多”，虽然也会收取0.9%-1.5%的管理费，但单只账户规模小，渠道销售费率仅在1%左右，且客户赎回率低，若业绩好，规模上实现突破，加上业绩提成部分，其给公司创造的利润相比要更合算。创造规模效益成为基金公司发行“一对多”产品的驱动力。
二是在各个类型的合法私募基金产品中，专户“一对多”信息是最不透明的。个别银行只能给客户提供本行所发行产品的数据，没有一个行业的比较。正因如此，向投资者推销这类产品的难度反而下降。
一对多“赎回潮”
一方面是疯狂的扩张，但另一方面一对多却频频出现隐形“赎回潮”，在今年指数震荡上行的背景下，许多“一对多”产品业绩却出现亏损，令持有人大失所望，这诱发了一波赎回潮。据了解，一些产品的赎回比例已经达到20%以上。
业绩不理想则是造成这波“赎回潮”的直接原因。而业绩不理想，有以下几方面的原因：
一是投资团队不稳定，流动性过大。“一对多”业务于2009年9月正式开闸，仅半年之后，专户投资经理的任职就步入动荡期。今年以来，易方达、诺安基金都有专户投资经理变更的情况。其中，既有基金经理的主动辞职，也有迫于业绩压力而被动辞职。例如华夏农行原投资经理胡杰，在执掌华夏农行一年半之后，面对净值仍在面值之下的巨大压力，不得不黯然离场。
同公募基金变更基金经理不同，专户“一对多” 变更投资经理不需要公开公告，只需要告知持有人。“1年半换了3个经理，换个经理后，所有的股票也都随着换，这怎么保持投资的稳定性呢？”
另外，观察专户“一对多”的投资团队，可以发现多数人员出身公募，操作的思路仍沿袭公募基金，对绝对收益的理念理解仍然不够深刻，止损概念较差，他们更多的还是和大盘比，追求相对收益。
综合来看，“一对多”的扩张并不是建立在业绩良好的基础上，很大部分源于基金公司对自身效益的追求。
这导致了投资者用脚投票，宁愿承担数万元的违约损失，也要坚定地逃离。近期“一对多”的销售情况显示，投资者对“一对多”产品的态度从一拥而上到“约而不买”，发生了180度大转弯。据一家大型商业银行网点的客户经理介绍，某只从5月初开始募集的“一对多”产品，根据前期的预约情况来看，200人预约名额早已超过，而原本应该售罄的产品目前仍在该行网点销售，主要原因就是“有预约的客户没来认购”。有渠道人士也称，该公司前期发行的“一对多”也遭遇此类情况，发行规模也低于预期。
易方达副总裁刘晓艳表示，虽然专户产品在设计上有一定优势，比如“一对多”专户理财注重绝对收益，在资产配置上，“一对多”不需坚持一定的股票仓位，灵活性远高于公募基金，但每个投资经理不一定能充分把握产品优势和每一波市场机会，因此存在一定风险。同时，投资者还需要根据自己的风险收益偏好去选择合适的产品。
也有业内人士表示，要想避开大亏损的产品，必须对其管理的团队有所了解，尤其是投资经理的过往业绩及投资风格尤为重要。