求解中国网贷乱象

P2P这个有些生僻的词，最近逐渐占据公众的视野。

Peer to Peer，网络借贷，是指个人与个人通过网络平台直接借贷。不过，这个诞生于英美的概念，却完全被染上了中国“特色”――中小企业融资难的困境，使得P2P市场上借款人以中小企业为主。

越来越多的人正蜂拥而至：据网贷之家、网贷天眼两家业内论坛的数据显示，全国的P2P平台数量由2012年底的240家飙升到2014年上半年的近1200家，上半年行业成交量达到818亿元。更有20余家A股上市公司这样的“正规军”闯入。

不过，不和谐的音符也在跳动：2014年6月4日，虚拟办公地点、假借央行旗号的网金宝跑路，被称为“京城第一跑”；6月27日，恒金贷上午上线、下午失联，被称为“最短命平台”；7月13日，开业仅一天的群众贷被发现注册地点在菜市场……据不完全统计，6、7两个月中仅被媒体爆出倒闭的就有近10家平台。

支持者正为新技术能改善中小企业融资难和人们缺乏投资渠道的难题叫好，批判者则因其中的漏洞、陷阱和越来越多的骗子们而愤怒呐喊。监管者既担心普通投资者受伤，又不愿挫伤金融创新，左右为难。

不管争议何其激烈，刀口舔蜜的故事依然还在欲望与恐惧之巅兀自生长。

问题丛生

P2P网贷的本质，是通过互联网搭建平台，提供贷款服务，但本质不属金融，其收入只能来源于服务项目，比如咨询管理费、成交费等，如果搞理财产品，甚至吸储、违规改变国家规定的贷款基准利率，就是事实上的金融交易，也就意味着“脱媒”，并脱离第三方属性。因此，P2P网贷行业爆发式增长的背后，必然和其迅速脱离第三方属性紧密相关。总结诸多P2P网贷平台“跑路门”的背后，可以发现该行业存在的5大“黑洞”：进入门槛低、模式变异、吸储、超高收益率、征信系统缺失。

低门槛致鱼龙混杂。从发生“跑路门”的P2P网贷平台注册资本看，基本都在1000万元至2000万元，但注册资本如其名一样，只是“注册”，只有到债务清算时，注册资本才代表“有限责任”。事实上，P2P网贷平台创业门槛非但不高，且很低廉。

新创一家P2P网贷平台，除办公楼租用及前期开办费之外，最大的一笔开支就是一套P2P系统。据了解，这套系统最低可以用2000多元买到，然后再搭配服务器，招募客服，就可以运营。因此，P2P网贷成了遍地开花的行业。

借贷中踩入第三只脚。P2P网贷模式的主要干系人只有三个：前端是借款人、中间是P2P网贷平台、后端是出借人。可以看出，借款人就是市场需求，平台只扮演中介，而出借人则是利益获取者。从平台发展和竞争角度，重点应在前端，只有让前端的借款人的数量倍增，并释放借款需求，才能诱发后端的出借人出钱。

以“跑路门”中的天使计划为例，这家公司为在平台上释放借款需求，采取的办法是虚增借款人，在自己平台上假造虚假的借款标书，由此，吸收大量出借人的资金。但正如“庞氏骗局”结果一样，当骗来的钱，不足以赔付后，也意味着资金链断裂，骗局到了终点。

高利率的甜蜜陷阱。很多P2P网贷平台为争取出借人的资金，采取的办法是，加大投资回报率，即年化收益率（按资金投出、收回的循环，最后统计一年总收益率）。

天使计划的年化收益率一度还攀到过96%。据网贷之家数据显示，在P2P网贷行业里以年化收益率排名第一的中宝投资，也只有31.13%，显然，天使计划严重背离了行业秩序。

征信系统缺失。P2P网贷平台的资金流转，重点在于借款人是否能还钱？“跑路门”的P2P网贷平台都出现了高倍的债务违约，这和平台缺失征信系统相关。

所谓征信系统就是可以追索借款人的信用记录和保障措施。用宜信公司CEO唐宁的话说，“竞争对手可以复制宜信，但无法复制宜信的信用系统”。可见，征信系统是P2P网贷真正的竞争武器，缺失征信系统意味着增大风险，如果再加上有意营造“庞氏骗局”，灾难只是时间问题。

有效监管

作为互联网金融的创新模式――P2P网贷，在中国从2007年零起步，到现在经历了6年的自生长，诞生了如今的规模效应，甚至使招商银行、中国平安等金融大佬也积极介入，说明P2P网贷市场广阔，但行业内部继续良莠不齐，恶性事件和频发，监管缺失成为P2P行业面临的亟待解决的问题之一。

如何有效监管P2P网贷行业，成为横亘在监管层面前的一道挑战性议题。

在“2014年银行业发展论坛”上，以P2P为代表的互联网金融成为与会嘉宾热议的焦点话题之一。不仅银监会创新监管部主任王岩岫谈及了对P2P的监管原则，且各与会的P 2P行业参与者也表达了要谨慎发展的心态。

王岩岫在主旨发言时提出了“互联网正成为传统金融领域的有益补充”的观点，并指出，对于互联网金融的发展，我国总体上保持开放包容，审慎观察以及适度监管的政策导向，并注重倡导和实践一些主要监管原则，这些监管原则包括：适度差异化监管，注重发挥互联网金融创新活力；以原则性监管为出发点，逐步完善规则性监管体系；注重信息披露和投资者教育。

对于互联网金融P2P网贷行业的监管，P2P网贷行业监管适应软法治理，趋向柔性监管――先通过企业标准、信息披露、行业自律，自下而上制定行业规范，在此基础上实施软法监管。这种监管模式以5年为期限，前5年宜粗不宜细，5年后则宜细不宜粗。这样将对网贷行业的良性运行和制度规范优化将有极大益处。

从社会诚信体系建设的大背景看，P2P行业还处于发展前期，很多信用信息、信用数据不健全，这是造成P2P行业“隐性门槛”较高的因素。于是也出现了一些良莠不齐的情况。所以目前只能“让一部分人先信起来”，不太可能同一时间大家都能够去建立信用，全面融入到互联网金融系统中去。通过这几年的实践，这个大方向应该没有问题，未来终将能走出一条可行之路。

英国小微信贷的“P2P”解法

小微企业融资难，同样也是令英国政府颇为头疼的一个问题。现在英国政府创造性地和P2P建立合作，探索破解小微企业融资难题。英国的这一模式，使得P2P市场加速发展与支持小微企业、提振经济互相结合、互相促进，这一做法也为中国提供了一种有价值的借鉴思路。

去年3月，英国政府通过“英国金融合伙”计划在P2P平台Funding Circle上为2000多家小微企业发放了2000万英镑贷款。2013年4月，英国政府成立了英国商业银行。该银行专为扶持中小微企业而设，将政府资金投放给中小微企业。目前英国商业银行圈定了英国三家最大的P2P平台作为“英国金融合伙”计划的合作伙伴：Funding Circle、Ratesetter和Zopa。这一计划还包括其他类型的借贷平台和基金。这三家P2P的共同特点是近两年增长迅速，技术领先，拥有较大的市场份额。

英国政府通过P2P平台发放小微贷款，如何选择投资标的？如何尽可能避免对合作的P2P平台，甚至整个金融市场的干扰？以Funding Circle为例，可以了解这一模式设计。

政府明确与P2P建立此合作的两个目的：一是扩大中小微企业的债务融资规模和类别；二是促进中小微企业融资市场的多样化发展。

政府资金采用“跟进投资”的方式。标的之后，先由Funding Circle平台上的多个注册投资者竞标、投标。标的规模为5000到1000000英镑，平均每个投资者的金额为6000英镑。等募集资金达到90%且平均利率已经确定时，政府资金方才介入，按已确定的平均利率投资最后剩下的10%资金。按照Funding Circle的规则，若标的后在约定时间内募集金额不足90%，则该标的募集失败，已募集资金返还给投资者。因此实际上政府资金支持了Funding Circle上的所有成立标的。

最后，政府对借款者的信用、活动和Funding Circle的流程不做任何背书、推荐或担保。政府的投资与其他私人投资者承担同样的风险。英国商业银行和其他相关政府部门也完全不介入Funding Circle的运营。

这一模式有两个优点：通常政府通过直接补贴小微企业或者设法引导金融机构向小微企业发放贷款，但这些方式总会出现资金使用效率不高甚至“跑偏”的问题。而与P2P合作，最大程度地除去了中间环节，直接将资金投向了需要的小微企业。此外，市场“投票”，政府跟进。政府并未参与选择标的和利率竞价的环节，因此最大程度减少了对市场的干预和干扰。这两点正是这一模式值得深究之处。

（本刊记者综合整理）