IPO与股市走势息息相关

一场金融危机，令绝大部分人都变成十年草绳、杯弓蛇影。十年前SARS肆虐神州，如今H7N9禽流感再现；十年前中国银行业被洋人指技术性破产，如今又再被预期坏账将爆发。经过十年经营，当今中国的银行即使是由猪来经营，亦足以比过去进步。中国股市整体自2010年11月见顶以来大跌，正是反映了中国经济运行中的种种问题，主要是债务问题。过去一年，因债务问题而跑路者众。代表中国股市整体表现的巨潮1000指数自2010年11月的3580点跌至2012年12月初的2061点，跌幅高达42%。而2012年12月初反弹至2745点，幅度达33%，反映投资者预期经济可能见底。当然，新股发行暂停对大市恢复投资信心亦有帮助。

有官方文章认为“从国内外经验和数据来看，新股发行对股市涨跌没有显著影响”，这显然是外行人的看法，是对股市毫无认识的表现。1970年代初，当时香港政府监管不足，任何公司可轻易上市。这样的ipo对股市是一种灾难。1972年12月5日在九龙证券交易所上市的“香港天线”声称发明了一种可供家庭使用的天线，招股书写明“本公司刚成立，尚未开始经营”但仍被疯狂追捧，招股价1元，上市首日报2.52元，1973年1月23日已升至30元的历史最高位，被称为“香港痴线”。事实上，只要在大厦顶层竖上一根铁线，即可以接收电视信号，与科技研究毫无关系，事件更演变成国际笑话。这家公司最后结局是倒闭清盘。1973年市盈率逾40倍的香港股市终于爆发股灾！

看看2010年5月上市的海普瑞，发行价148元，如今相当于跌至39元；2011年1月上市的华锐风电，发行价90元，如今跌至相当于22.9元。这些例子多不胜数。过去三年，主营榨菜、火腿、厕纸等的企业纷纷超高价发行，压垮股市理所当然！没有这些高价股的高开低走，反映中小型股票的中证500指数又怎么会自2010年11月高位暴跌51.5%至2012年12月初。

2008年9月中旬暂停新股上市，股市于10月底便见底，其后一年股市大反弹。当然，你只看几个月的短期自然不可能显现效果。香港股市中石化2月5日宣布H股配股，股价应声下跌，至今缺口尚未回补；恒大地产1月17日宣布配股，配股价4.35港元，如今股价只剩3.12港元。配股尚且如此，若不相信IPO对股市影响重大，现在可让中国移动、腾讯等巨无霸发行A股，且看看对股市涨跌有无影响。根据我的研究，IPO情况与股市走势息息相关，中国股市历史上的暂停新股发行，随后不久总是出现股市中期底部，即使是1995年初那种底部，也足以令投资者能喘一口气了。而IPO疯狂的巅峰，亦伴随着股市的顶部。

近期美股创历史新高，道.琼斯工业平均指数与标普500指数均见历史新高。纳斯达克指数早已超越2007年高位，但目前3300点水平距离2000年历史高位5132点尚差36%。纽约交易所指数近日高位9227点距离2007年历史高位10387点尚差11%。表明美股上升目前主要是部分蓝筹股带动的上升，而一般股票距离历史高位尚远。

“末日博士”麦嘉华（Marc Faber）近日接受采访时表示美股超买，他指“若股市持续上涨，崩盘的可能性就会进一步提升，这可能在今年下半年出现。”麦嘉华看淡的理由是近期一些指标性的个股开始破位下行，比如甲骨文、联邦快递等。尽管指数创历史新高，但只有极少数个股同时创出新高。麦嘉华还表示对可能爆发新一轮金融危机感到担忧，且这场危机或许比2008年造成全球市场崩盘的金融危机更为严重，他表示“下一轮危机可能导致通货紧缩式的崩溃以及一些政府的崩溃。我们可能会遭遇信心系统的大崩盘。”媒体称麦嘉华因准确预测1987年美国股灾和1997年亚洲金融风暴而被冠以“末日博士”之称。

事实上，1997年之前，麦嘉华每年初接受采访时均称港股（恒生指数）要暴跌一半或以上！会有股灾。说得多，自然会有中的时候。著名投资者罗杰斯看法与麦嘉华差不多，认为美股不断创新高是一种“虚假繁荣”，最终可能会以悲剧结束。而美国循环周期分析大师马田・安士庄（martin Armstrong）亦指美国的224年循环周期高点可能在2013年3月22日出现。

美股是否虚假繁荣，是否将崩盘？我不以为然，美股盈利创历史新高，股价创历史新高很正常。不像中国股票，盈利增长几倍，股价徘徊不前。目前美股市盈率远远未达到历史顶峰，何来虚假繁荣？何来崩盘？在美联署QE下，美国房地产明显复苏，银行业抗风险能力远远大于几年前。当然，牛市初期，失业率这些次要指标当然不会赏心悦目，只有少数行业，少数公司得益，故此市场总是怀疑、怀疑，但指数仍在上升。

波浪理论创始人艾略特在其1942年10月26日发表的《市场的未来模式》中指出：1929年至1942年这段时期的模式，是超级循环浪中的浪（IV），浪（V）即将开始，而且依据浪（III）的持续时间（1857-1929年），它应当在2012年左右结束。能够看70年大牛市，足以证明波浪理论之伟大。而从目前的情况看来，美股1929年至1942年可能并非浪（IV），1929年高位并非浪（III）终点 ，而是（III）浪I，1929-1932年的暴跌乃（III）浪II，1932-2000年为（III）浪III，2000-2009年为扩张平台的（III）浪IV，2009年展开（III）浪V（次选数法是始自2000年的浪IV乃水平三角形，目前为IV浪D，或者浪IV是一个双重三，目前进入间隔浪X）。目前正处于V浪（1）阶段，短期尚无见顶迹象。全球股市刚刚经历一场巨大的金融风暴，甚至尚未完全终结，又再进入另一场更为严重的金融危机？我不认为金融危机如流感一样每年春季都流行。