谁能获取“聪明的钱”

3i投资：我们看好成长性的私营企业

在全球蜂拥前往中国淘金的私募股权和创业投资者队伍中，3i是少有的公开上市的私募股权投资公司。作为具有60多年历史的欧洲最大的私募基金之一，3i公司管理着高达142亿美元的资金，自1945年成立以来，累计投资总额达400多亿美元，仅去年就在亚洲投资了5.3亿美元。

“我们的雄心在亚洲，中国将是我们在亚洲投资的重点。”当被问及近期的投资重点时，3i集团亚洲区执行总监罗礼弘自豪地说。从最早成功投资分众传媒开始，3i陆续在中国投资了小肥羊、迪信通、海湾集团、巴黎春天百货等11家快速成长公司，同时也进行基金中的投资，在鼎辉16亿人民币规模的创投基金中，3i亦是主要投资方之一。其中对小肥羊的投资名列第三届亚太投资峰会评出的2006年VC/PE（创业投资/私募股权投资）界最佳三项投资案例之一。

在很多人眼里，3i类似于股票市场上的“价值投资者”，偏好投资增长型的成熟企业。一般来说，当3i进入一个新领域时，通常先投资一家具有行业优势的企业（比如分众传媒、小肥羊、海湾集团、迪信通分别都是其行业内的佼佼者），与其管理团队建立亲密的合作伙伴关系，积累行业的投资和管理经验促进各公司的专业化进程，并借助这种经验在该领域内运作一系列收购和整合活动，从而使分散的企业实现协同效应。

“在11项投资中，其中有三家企业已公开上市，一家企业的股权已出售给另一家大型企业，除此而外，其余七项都还持有，未来还会加大对中国的投资并协助我们的合作伙伴在国内上市。”3i亚太地区市场总监罗莎美女士表示。据她称，3i作为上市公司，很重视公司治理和管理方面的严谨。 对于企业，他们一般先做很深入的尽职调查，仔细考察公司的历史情况，包括是否按章纳税，是否安全运营，是否遵守环境法规……这些对于投资公司来说都很重要。经过考察和实践，他们不仅可以判断公司的优势，而且可以对行政程序的完善提供相应建议。接收他们投资的公司在规范化程度上都有很大进步，这种现象是令人欣喜的。

就3i而言，目前他们对消费行业、零售行业、再生能源以及石油和天然气行业都很感兴趣，另外，房地产业也是他们的兴趣所在。当涉及到具体的企业，罗莎美表示，他们倾向于寻找行业的领头羊，尤其是快速增长的行业。同时，他们要求管理层有丰富的经验与很好的业绩，因为3i会创造高质量的增值服务。其次，他们会比较注重企业的行业前景。如前面所说的行业，都是他们关注的重点。罗莎美还特别提到，当时3i投资小肥羊时，投资人最为钦佩的还是以张钢和陈洪凯为首的创业团队。她强调，资本投资企业其实就是在投资企业的团队。“3i的任务就是要帮助创业者把企业先做强再做大。”

以食品行业为例，3i在全球投资了60多家食品企业，这些企业可以在产品创新、设备引进等方面给像小肥羊这样的中国餐饮食品企业提供帮助；而对于像华润上华这样的企业，3i则可以提供很多国际客户名单。其次，3i在众多行业的长期投资经历可以帮助小肥羊这样的受资企业通过吸收有相关经验的人才和设计合理的企业机制等途径来有效地获得或者缩短企业的学习曲线。

虽然3i 从全球业务范围来说在每个融资阶段都提供投资：从早期创业投资到增长投资、收购投资和基础设施投资，但目前在中国的所有投资案例中，主要集中于快速增长的公司，鲜有创业初期、对资金要求比较大的企业，对此，3i 方面说，他们理想的合作伙伴是已经具有一定市场规模及盈利，且管理相对完善的企业。目前，3i在国内重点投资了手机连锁零售商迪信通（2200万美元）、餐饮连锁企业小肥羊（2000万美金）、以及百货商店运营商巴黎春天百货（3100万美元）。在帮助这三家企业发展强大的同时，3i正紧锣密鼓筹划这三家企业在境内外公开上市。

“会做企业”的企业容易获得“聪明的钱”

很多PE告诉记者，他们希望投资的民营企业，最好是那种中小型的、成长型的、很难拿到银行贷款的民营企业，然后培育它们，最终把它们带到国内或者海外的资本市场，然后功成身退并获得丰厚回报。对民营企业家而言，一方面，通过引入私募资金摆脱了短期的融资困境；另一方面，通过包装改善公司治理结构后实现上市的可持续融资模式则是一条充满诱惑的光明大道。

长期从事中小企业融资服务的新风险投资中国区总监叶维佳认为，类似田青这样的企业要获得私募股权基金的青睐，首先要转变观念，学会如何做企业，而不是做生意。除了有长期的战略目标，稳定的团队以外，还应该尝试建立品牌，占据一定市场份额或者在该领域有一定的市场地位。同时，企业要表达自己的成长路径，了解产业模式，建立产业价值链，这样才能具备核心竞争力。“这个过程可能很难坚持，有时候甚至会亏损，可是一定要坚持熬下去，有好的商业模式，即使企业亏损的时候，也能吸引股权基金。”

此外，叶维佳还表示，企业要获得私募基金的青睐，有时候还得学会聘用像投资银行这样的中介机构。近期资本市场很多起融资事件，都是通过中介机构来完成的，比如巨人集团。投资银行是一个推动资本与企业连接交易的中介机构群体的统称，包括证券公司、投资机构、基金、财务顾问、证券交易所、律师、会计师等。“今天复杂的资本市场上，企业家必须借助投资银行的力量提升自己的企业价值，利用投资银行包装自己，在包装中创造价值。”

中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成认为，对于我国内地的企业股权私募来说，现在几乎是一个最好的年代，“因为监管层和决策层从来没有像今天一样，对给于私募合法地位抱有如此开明而又积极的态度。”