大宗商品 农产品和贵金属最值得投资

2012年，大宗商品市场走出了“过山车”行情。在纷繁的宏观经济背景之下，2013年的大宗商品又会如何演绎？业内专家学者普遍认为，大宗商品2013年将呈现震荡盘整走势，出现大起大落的几率较小，贵金属和农产品的走势可期。分析师建议，投资者可将逢低买入商品作为2013年期市操作主旋律。股指、黄金、白银、农产品是最值得投资的品种。

“超级牛市”不再，2013年大宗商品料呈震荡向上走势

回顾2012年，大宗商品市场上演了“过山车”行情：一季度，由于主要经济体经济指标好转，需求好转拉动，大宗商品价格普遍反弹。进入二季度，由于欧债危机的担忧升温，加上新兴经济体经济增速减缓，部分商品进入需求淡季，商品价格再次大幅回落。三季度，尽管各国相继出台宽松政策使得市场价格有所企稳。但四季度由于受投资者对宏观因素的担忧，市场再度展开了宽幅震荡。

展望2013年，大宗商品又该如何演绎？业内人士普遍认为2013年大宗商品将呈现震荡盘整走势，出现大起大落的几率较小。

南华期货高级总监杨光明在接受新华08网记者采访时表示，2013年大宗商品有望高位震荡，且震荡区间能有所保持。他表示，一方面，像2003-2007年经济高速增长的局面已难再现，大宗商品大幅上涨的基础薄弱。另一方面，在市场需求不进一步萎缩的情况下，价格下跌的空间也不会很大。

北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越日前在接受媒体采访时亦表示，过去十年中国经济是全球经济最大的增量部分，大宗商品市场上的增量表现得尤为突出。大宗商品在未来十年重演过去十年大牛市的行情是不太可能了。2013年大宗商品将呈现盘整、调整或者寻找方向的走势。

中商生产力促进中心首席分析师陈克新指出，尽管2013年外部宏观形势依然较为严峻，但随着国内需求力度逐步增强，大宗商品价格的趋稳回升态势将获得更强的支撑。

接受采访的中粮期货首席投资顾问王在荣认为，整体来看，2013年大宗商品多数品种会温和上涨，震荡向上将是趋势。

他建议投资者可将逢低买入商品作为主旋律，相对低位买入就会相对安全。股指、黄金、白银、农产品是最值得投资的品种。

交投活跃套利机会显现，菜籽菜粕期货首秀亮眼

与去年末上市的玻璃期货交相辉映，菜籽、菜粕期货上市首日的表现同样十分抢眼。当日，菜籽、菜粕期货均大幅高于基准价开盘，至收盘，菜籽成交量超过12万手，菜粕成交量更是高达52万余手。

“菜籽、菜粕的活跃度比我们预期的要好，开盘价较高但也在预料范围之内。”湖北一家粮油加工企业的负责人告诉期货日报记者。

对于菜籽、菜粕当天的交易情况，华安期货分析师王亚玲表示，菜籽属于政策性商品，有临储价格托底。“国家今年将油菜籽的最低收购价定在5000元/吨，对于种植面积不断减少的油菜籽而言，2013年若启动临储，可能还会继续上调其保护价”。

菜粕方面，业内人士认为，首日近强远弱的行情正是对其季节性特点很好的诠释，盘中也初显出可行的套利机会。对此，长江期货分析师童波解释说，5月份合约对应的正是现货市场青黄不接的时点，且正是水产消费启动阶段，而10月份逐渐进入淡季，菜粕价格逐渐回落。“5月合约强于9月与11月，这给投资者带来套利机会，买近月抛远月可能会成为近期市场套利的主题”。

“菜粕上市首日与豆粕有较大的价差，同样给市场带来了套利、对冲的机会。” 北京中期分析师杨莉娜表示，菜粕与豆粕的跨品种套利是市场最为期待的组合。按照通常的季节性规律，年末菜粕将形成季节性底部，而豆粕在这段时间则偏强。进入春季，菜粕价格又会逐渐走高而豆粕面临南美豆上市压力处于弱势，易于形成套利机会。

目前菜粕与豆粕5月合约价差在940元/吨。在美尔雅分析师王春泉看来，正常情况下，豆粕和菜粕的价差达到1000—1100元/吨就会有介入的机会。“根据菜粕与豆粕供给差异及现货价差历史走势，可以尝试在近月上进行买菜粕空豆粕的操作。”此外，王春泉认为，首日盘中的压榨套利机会也非常大，按照目前盘面上的价格计算，压榨利润在-370左右，这也给市场带来了压榨正套利的机会。

不过，毕竟菜籽、菜粕还是新品种，价格走向有待进一步观察，虽然有套利空间，但多数企业表示“密切关注，等待更好的时机”。

螺纹钢焦炭去年底领涨，财政悬崖或将发酵

十后国内政策支撑明显，加之市场近期消息面平淡，陆续公布的经济数据也整体向好，故市场风险情绪较此前明显回升，这使得商品普遍获得支撑，国内期货市场“基建板块”中的螺纹钢、焦炭去年12月均有良好表现。接下来，来自美国“财政悬崖”利空或将发酵，这也使得商品在高位略显迷茫，而具备避险功能的贵金属则有望绝地反击。

值得提及的是是12月橡胶表现，受益于日元持续贬值以及国内收储支撑，橡胶异常强劲，但后市来看全球性产出高峰与需求低迷仍旧是主要矛盾所在，保税区库存持续走高凸显国内现货压力巨大；加之国产胶相对进口胶处于比价劣势且在关税下调的情况下，进货有较大利润，期货卖出套利或套保自然存在较大的可操作空间，这在上期所库存的连续变动中不难看出端倪，故后期橡胶仍旧面临一定的回调压力。但鉴于当前库容相对紧张，多头凭借此及收储概念炒作连续拉高期价，故在此情况下空头即使有一定操作的空间但仍需观望等待时机入场，重点关注26150附近的表现。

在整个化工板块中，去年12月逼仓行情较为明显，其中以塑料最为显著。后市来看，未来新增产能投产压力略小，但由于进口盈利使得后期进口压力明显增加，加之塑料行业整体步入传统消费淡季，尤其是农膜开工率明显下降，棚膜生产逐步转淡，春季地膜储备订单相对欠佳，农膜行业整体对原料的需求或将逐步下滑，故塑料远月合约必然会受到一定的压制。PTA方面，由于现货市场库存较少同时聚酯开工维持高位，PTA货源略显紧张，现货持续上涨，短期强势明显；但长期来看，PTA产业供应矛盾依旧存在。2013年1月PTA会存在较大的现货压力。但价格是否出现下跌，其关键在于PTA亏损程度，即PX价格，故多头推高同时也应当保持警惕。

从近期国内资金面状况来看，自去年12月以来央票资金量释放相对明显，而shibor走势也显示近期资金方面相对宽松，去年12月24日-12月30当周，央行3个月来首次暂停7天逆回购，但同时将28天逆回购规模翻番，从而加大了年末资金投放力度。就后市来看，由于国内12月召开的经济工作会议释放强烈信号，降准降息概率进一步加大，而市场中美国进一步释放宽松信号，QE4持续进行；日本方面在安倍晋三就任首相对日本央行宽松进一步加大，故全球性的宽松也为商品提供了上涨的温床。