神火股份:19亿募资投向28家关停小煤矿

7月12日，神火股份（000933.SZ）非公开发行预案，拟募资不超过19.35亿元用于煤炭资源整合项目、购置井下紧急避险设备项目及补充流动资金。其中在广受市场关注的煤炭资源整合项目上，公司此次将收购合计28家小煤矿经营性资产（含采矿权）的部分份额。

此次再融资中涉及的28家已经关停的零散小煤矿系河南省政府“强行”分配给公司。与河南省其他小型煤矿一样，属于品位低、开采成本高，多位券商和投资者对此次再融资持观望态度。

收购意在重组

神火股份公告称，公司拟向不超过10 名特定对象非公开发行股票，非公开发行股票的数量不超过1.6亿股，发行价格不低于13.46元/股，拟募集的资金总额不超过19.35亿元。

此次募集资金主要用于河南省内煤炭资源整合项目：其中6.53亿元收购许昌21家小煤矿和郑州矿区7家小煤矿经营性资产（含采矿权）的部分份额；6.88亿元购置井下紧急避险设备（可移动式救生舱）；5.5亿元补充公司流动资金。

神火股份证券部人士7月13日对《投资者报》表示，上述河南省政府分配的28家小煤矿，都属于安全或手续不完全合格的矿，目前只有部分煤矿与原来煤矿主谈妥条件，以分别持股或现金收购的模式来经营这些小煤矿。

为了此次定向增发，7月12日，神火股份连续了75份公告，堪称A股单家公司一天公告最多的一次。

神火股份一一公布了由北京中天华资产评估有限责任公司对于此次被装入上市公司的小煤矿的评估报告，经评估这些小煤矿的年产量多在15万吨左右。

河南省政府于2010年2月26日下发了《河南省煤炭企业兼并重组实施意见》，确定了包括神火集团在内的六家大型国有骨干煤炭企业作为兼并重组主体，对全省年生产规模在15万~30万吨（含15万吨和30万吨）的煤矿进行整合重组。

其中，神火集团共分配接收小煤矿44家，包括许昌矿区30家、郑州矿区14家。为避免同业竞争，支持上市公司做大做强主营产业，神火集团指定上市公司为小煤矿整合的实施主体。

经过对小煤矿的筛选，神火股份初步选定许昌矿区的李楼煤矿、嵩山煤矿等21家小煤矿，郑州矿区的郑新盛泰、郑新昶达等7家小煤矿为本次非公开发行股票募集资金投资项目。

许昌神火和郑州神火与各小煤矿出资人采用“双方成立合资公司、然后由合资公司收购原小煤矿经营性资产（含采矿权）”的方式实施整合，合资公司由许昌神火和郑州神火控股。

而在收购这些小煤矿前，神火股份已拥有和控制薛湖煤矿、新庄煤矿、刘河煤矿、葛店煤矿、庇山煤业、兴隆矿业、诚德矿业、新龙矿业8个主要煤矿和开采公司，2010 年公司实际生产煤炭产品711.6 万吨。

公司在公告中称，进行此项工作有利于扩大煤炭资源储备量和产能规模，通过本次非公开发行对28家小煤矿的整合，公司将新增的煤炭保有储量15354.54万吨，可采储量6597.05万吨，公司可每年新增煤炭生产规模462万吨，促进公司煤炭主业发展。

年内能否释放产能尚属未知

实际上，据神火股份内部人士透露，如果不是河南省政府强行摊派，神火股份本身对这些小煤矿并无兴趣。毕竟这些小煤矿与河南省其他小型煤矿一样，属于品位低、开采成本高的类型。

一位不愿透露姓名的煤炭行业分析师7月14日对《投资者报》表示，在其撰写此次神火股份的报告前，曾与公司进行过沟通。尽管公司给予他的回复是，2011年就能释放100万~200万吨产能，但其还是认为，神火股份接手的这些小煤矿不太妥当，因为单个煤矿可供开采的煤资源有限，但用于安全设备和为了开矿要补全的手续很费资金和精力。

神火股份内部人士表示，公司正在整合合约问题解决完毕的小煤矿，有可能会有几家小煤矿释放部分产能，但能否达到100万吨并不确定。据其介绍，此次河南省整合小煤矿采取的是“国进民退”的方式，要求接手企业在安全生产设施达标的情况下才能复工，“光做到安全达标，已经很难。”

尽管神火股份对外表示，给予这28家小煤矿期望值很高，然而了解河南煤矿现状的人都知道，河南煤矿总体被开采得差不多了，很难有一片矿区可以连在一起具备大型开采的意义。

因此，神火股份此举不免让人觉得，这28家小煤矿绑在一起变成再融资的项目，只是神火股份短期的决定。

财务状况令人担忧

神火股份一季报显示，公司2011年一季度资产负债率高达77%，净负债率高达122%。中金公司认为，如果此次增发成功，神火股份资产负债率和净负债率将分别下降至72%和68%左右，这会显著优化公司负债结构，减少财务成本。

但依然有多位券商和相关投资者对再融资项目采取观望态度。

神火股份的高负债也是此次其定向增发的障碍之一，根据公司2010年报显示，煤炭主营收入占比是31.11%，铝及铝制品主营收入占比为44.46%。区别于煤炭的高毛利，神火股份的铝及铝制品2010年毛利为-0.4%。

显然，神火股份的财务状态不容乐观，在银根收紧的大背景下，亟须再融资解决财务问题。

神火股份在2010年净利润只有5.99亿元的情况下，在6月20日公告称，拟出资3.83亿元收购河南神火集团有限公司所持河南神火铝业股份有限公司30.62%股权。

这并不是一块优势资产，2010 年，神火铝业亏损3.05亿元。

在多个层面的运作下，神火股份资金紧张是可以确定的，而其在此次再融资项目中，也明确将用5.5亿元补充流动资金。

此外，神火股份还曾因财务造假被财政部监察。神火股份曾于2010年12月8日公布了2009年财政部驻河南省财政监察专员办事处对公司出具的会计信息检查文件。

文件显示，2008年神火股份存在虚增2.2亿元收入、成本费用不实、漏缴企业所得税涉税162万元、企业无真实交易且利用银行承兑汇票违规融资等四大问题。

神火股份2008年的虚增收入主要缘于当年公司合并会计报表时，控股子公司河南神火铝材有限公司和沁阳沁澳铝业有限公司之间内部交易未充分抵消，导致2008年合并销售收入与合并销售成本虚增1.99亿元。