播种指基 第9期

2012年以来，指数型基金成为基金公司应对熊市的宠儿。仅8月就有多只指基发行，如上投摩根中证消费服务领先指数基金、中证A股资源产业指数分级基金、农银深证100指数增强基金、易方达H股指数联接基金、华商中证500指数分级基金和大成中证500沪市ETF等等。

“下跌空间有限，而成长则具有较大成长空间”，是热衷发行指数型基金的机构们的共识。

在基金机构看来，尽管A股最低点无法预测，但A股在一跌再跌后，市场估值已经到达历史相对底点，政策底、市场低、经济底三底雏形渐显，指数基金的投资机遇已经来临。借助指数型基金可以整体布局股市，使投资者从宏观层面把握住机会，以免出现“搭错车”的遗憾。

农银深证100指数基金拟任基金经理宋永安认为，今年以来投资者不断调低对国内经济的预期，导致A股屡创新低，但随着经济的回升，市场容易出现反弹，其中指数基金无疑是反弹中的一大利器。“我们推出这只基金的愿原意就是为投资者在目前的市场情况下，提供一个有力的抄底工具。投资者需要有逢低布局的勇气，也需要有静待黎明的耐心。”

既赚指数又赚钱

最近三年来，指数基金处于快速发展期。根据银河证券的最新统计，2012 年上半年指数型股票基金净值规模 3710 亿元，较 2011 年末上升 723 亿元，增长 24.22%。随着净值规模的快速提升，指数型股票基金的市场份 额也在不断提高，截至 2012 年 6 月 30 日，指数型股票基金市场份额 15.18%，较 2011 年底提升 1.92 个百分点。

对于普罗大众来说，若无出众的投资能力，指数基金为众多理财品种中的上选。美国基金实证研究证明，从长期来看，大多数基金的业绩跑不赢指数。它排除了人为因素干扰，通过被动的跟踪指数，分享经济的长期增长。

与主动投资型基金相比，指数基金表现出诸多优点。

管理费用低。指数基金的策略是跟踪指数，基金管理人既不需要花大量的时间和精力来选择股票、债券等投资工具的种类和买入与卖出的时机，也不用对投资组合进行频繁的调整，只有当所跟踪指数的成份股发生变化时才会进行相应的调整。

选股风险低。指数基金由于是根据指数进行投资组合配置，单只股票的波动不会对指基的业绩影响过大，最差的结果不过是与市场指数同步下跌。

透明度高。指基的投资组合受制于指数，投资者不必担心基金管理者利益输送，踩中“地雷股”。同时，擅长大势判断但选股能力不强不强的投资者，也不用担心“赚了指数不赚钱”。

根据好买基金的统计，目前市场上所有存续的指数基金中，自成立以来至今，共有9只基金的收益率超过了100%。其中大部分基金所选择跟踪的标的基本都是反映整体市场综合性指数，仅有易方达上证50、华夏上证50ETF和华夏中小盘3只基金将跟踪标的定位于细分市场层面。这9只基金之所以表现出色，主要是因为投资时间跨度大，经受了牛熊市的考验后，取得良好的收益。

指数基金得到越来越多的认可，目前市场上大约有一百四五十只指基。指基不仅数量增长，其类型也更加复杂，细分种类之多令投资者眼花缭乱。

若按是否进行主动管理进行划分，指基可分为标准指数型股票基金和增强指数型股票基金。从今年上半年的统计数据看，标准指数型股票基金仍为指数型股票基金的主要构成部分，净值规模占到全部指数型股票基金的 83.21%，上半年资产净值规模上升 689 亿元，增长 28.74%；增强指数型股票基金增长幅度相对较缓，净值增长率较 2011 年末增 长 5.81%，增长幅度低于基金行业的增长水平。

若从指数来看，目前我国市场上的指数主要有单市场指数和跨市场指数。单市场指数包括上证50指数、上证央企50指数、上证180指数、深证100指数等，这类指数分别代表上海市场和深圳市场。跨市场指数包括沪深300指数等，成份股包含两大交易所的代表性股票。

不同指数覆盖的市场范围不同，其风险收益特征也不同，如上证180和深证100指数，分别反映沪深两市的情况，中证100和中小板指数则分别反映沪深两市大盘蓝筹企业与中小企业的情况。若是看好国外市场，投资者也可选择投资海外市场指数的基金。

每只指数基金都有其投资重点。比如最近发行的上投摩根中证消费服务领先指数基金，采取完全复制策略，紧密跟踪标的指数中证消费服务领先指数。其投资逻辑是，面对人口红利第二季，过去30年的制造大国，未来30年将成为消费大国。从发达国家历史轨迹来看，消费力崛起过程中消费龙头股通常有超过10倍的惊人回报。从行情走势看，中证消费服务领先指数历史收益表现突出，Wind数据显示，自2005年以来截至今年7月17日，该指数累计涨幅高达330%，分别跑赢同期沪深300、上证综指185%、256%。

又如华商中证500指数分级基金，从名字看有两大关键词“中证500”和“分级”。中证500指数成分股集中于消费、新兴产业等行业中的中小市值、高成长企业，某种程度上，它成为市场人士观察经济转型成功与否的风向标。而“分级”这种设计方式，保证了新基金能够在不同市场环境中满足各种风险偏好的投资者。

为了避免雷同，基金机构绞尽脑汁进行“创新”，与别家区别开来。嘉实中创400ETF采用中创系列指数中偏成长风格的中创400指数。“该标的指数针对中小板和创业板尤其是这两个板块中市值较小、成长性更高的企业的投资需求，定位上有一定特色，避免了标的指数雷同带来的市场需求重叠的问题。”

在众多的指数基金中，投资者如何选择？建信基金管理公司投资管理部执行总监梁洪昀认为，投资者需要具备较强的市场判断能力，然后以此为基础，要结合具体的因素，诸如市场风格的判断等，在大小盘股之间、行业之间做出自己最擅长、最顺手的选择。如此一看，投资指数基金的初衷虽然简单，但真正做起来亦要研究一番。

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1、什么是指数基金

指数化投资是一种试图完全复制某一证券价格指数或者按照证券价格指数编制原理构建投资组合而进行的证券投资。按此种方式投资的基金称为指数型基金，其目标是获取大体上相当于市场平均水平的投资回报。

指数型基金起源于美国并且主要在美国获得发展。世界上的第一只指数基金于1971年出现于美国，是威弗银行（WELLS FARGO BANK）向机构投资者推出的指数基金产品，当时所引起的反对远远多于支持和拥护。进入80年代以后，美国股市日渐繁荣，指数基金逐渐开始吸引到了一部分投资者的注意力。直到九十年代以后，指数基金才真正获得了巨大发展。

2、指数基金类别

按复制方式可分为：

完全复制型指数基金：力求按照基准指数的成分和权重进行配置，以最大限度地减小跟踪误差为目标。

增强型指数基金：在将大部分资产按照基准指数权重配置的基础上，也用一部分资产进行积极的投资。其目标为在紧密跟踪基准指数的同时获得高于基准指数的收益。

按交易机制划分：

封闭式指数基金：可以在二级市场交易，但是不能申购和赎回。

开放式指数基金：它不能在二级市场交易，但可以向基金公司申购和赎回。

指数型ETF：可以在二级市场交易，也可以申购、赎回，但申购、赎回必须采用组合证券的形式。

指数型LOF：既可以在二级市场交易，也可以申购、赎回。