虚拟资本与实体经济的关系研究

内容摘要:在现实经济运行过程中,虚拟经济与实体经济呈现为一种互动关系。一方面,虚拟经济对实体经济的运行产生积极的影响,有助于提高实体经济的质量和效益;另一方面,虚拟经济依赖于实体经济,企业素质与整体经济结构分别构成虚拟经济的微观经济基础和宏观经济基础,对虚拟经济产生决定性的影响作用。

关键词:虚拟资本;实体经济;企业产权

中图分类号:F032.1

文献标识码:A

一、虚拟资本与现实资本的形成

在经济发展过程中,虚拟经济产生于实体经济发展的内在需求,并以促进实体经济的发展为目的。从这个方面说,虚拟经济的功能表现为:通过发行和交易相关证券,透明企业的财务信息及其他有关信息,引导资金流动,促进和调整经济资源在各个实体经济部门间的配置,促进企业组织制度的完善。同时,在虚拟经济中的虚拟资本运动,促使实体经济部门运作风险分散。

(一)现实资本的形成途径

现代社会再生产的基本特征是扩大再生产,而进行规模不断扩大再生产就需要不断有新的资本形成。因此,资本形成是一国经济增长和经济发展的核心问题之一。由于经济主体的可支配收入扣除消费支出后的剩余部分就是储蓄,储蓄主体要获得储蓄资源的收益,必须使储蓄转化为投资,变为现实资本,因为只有现实资本才能在生产过程总增值。因而,从宏观经济的运行上看,资本形成包括两个环节:一是资本聚集过程,亦即储蓄过程;二是储蓄的使用过程。亦即投资过程。资本的形成是储蓄形成和储蓄向投资转化的结果,它要求意愿和潜在的储蓄转化为投资。然而,在现实经济中,国民经济各主体的储蓄规模与投资需求的情况各不相同,甚至差别很大。

(二)虚拟资本与现实资本的形成

在储蓄主体与投资主体分离的情况下,资金作为资本进行借贷交易,供求双方直接交易不仅要承担寻找交易对象,收集市场信息、谈判、签约、监督、维护交易契约等费用,而且还由于资金供求双方往往在交易的时间、空间、数量上不易吻合,使交易难以完成。为了降低交易费用,银行及其交易体系随之产生,银行体系将储蓄者的资金聚集起来形成借贷资本,再贷给投资者,最终实现储蓄向投资的转化。以后,随着社会化大生产的发展,企业规模的日益在扩大。为了降低因资本规模扩大而导致的交易费用增加,在银行信用基础上产生了证券信用,通过证券信用工具转移价值,实现资本的转移。证券信用工具如债券、股票等就是虚拟资本的表现形式,其功能就是实现储蓄向投资的直接转化。

二、虚拟经济与实体经济的运行

通过虚拟资本不仅能形成现实资本,还能对经济运行产生影响。适量虚拟资本的存在,对经济运行可起到剂和杠杆作用,促进企业质量和效益的提高,健身市场价值的影响,促进资源在全社会范围内的优化配置。

(一)企业产权结构的变化

从产权角度来看,现代企业制度是一种法人财产制度,是多元化、市场化的投资主体通过终极所有权与法人财产权分离形成的产权结构与制度。因此,现代公司制在利用虚拟资本筹集资金的同时,必然要触及到企业的产权关系。在明确企业作为产权主体及产权关系的基础上,严格界定企业的责、权、利,以形成企业自主经营机制,从根本上解决企业发展中的财产、利益约束问题。现代企业制度明确规定拥有全部法^财产权、实行现代公司制的企业,应该是出资者、经营者、生产者之间主要以产权关系为纽带而有机结合的完整经济实体。企业以全部法人财产独立享受民事权利,承担民事责任,依法自主经营、自负盈亏,对出资者承担资产保值增值的责任。出资者均按持股比例依法享受股东权益,包括资产受益、重大决策和选择管理者等权利,并以出资额危险对企业负债承担有限责任。

(二)企业经营决策权的变化

企业发行股票介入证券市场,必然会促使原始产权和企业法人产权的分离,并确立企业法人制度。企业法人制度就是企业对所支配、运营的资产拥有占有权,赋予企业以占有和支配主体的地位。使企业形成责权利完整统一的独立产权。它是企业享受自主经营权的基础,其目的是使企业成为自主经营、自负盈亏的商品生产经营者,成为面向市场的产权主体。企业法人制度的确立。使企业能根据经营绩效的需求,自主决定资产的怵然、更新、技术改造,调整资产实物形态和结构,实现资产的最优组合。企业发行证券和介入证券市场,既然是一种筹集资金和转变经营机制的行为,企业必然要经历筹资决策与投资决策的全过程。企业通过筹资决策和投资决策,采取最为科学有效的方法,在证券吸引筹资成本之间、在经营风险与经济利益之间寻求一种合理的均衡。

(三)企业产权转让和企业重组

在虚拟资本出现以前,资本重组很困难。重组的形式单一,就是整体买断,采取的是直接的购买、直接控制实际资产的形式。为完成一件重组,需要巨大的寻找费用、谈判费用和执行费用,买断方须以现金一次性支付资产的价格。虚拟资本出现并发展壮大后,以虚拟资本的重组带动现实资本的重组就空前活跃起来。现在更是出现了现实资本重组与虚拟资本重组交叉进行、互为利用的复合重组。当虚拟资本发展起来后,资本重组的过程与机制发生了变化――先在证券市场上收购被重组方的虚拟资本,取得虚拟资本的相对或者绝对控股权,再通过改组公司董事会和经理层,最后控制实际资产。

三、实体经济是虚拟经济的基础

股票、债权是直接代表现实资本并始终与现实资本共存的虚拟资本,它们与作为市场经济微观经济基础和细胞的市场主体――企业的素质有密切联系:发行股票和债券进行直接融资的高素质企业越多,社会总体上的虚拟资本就增长越快。而企业整体质量高,经营绩效好,居民收入增加,手中资金充裕,就能在股票市场和债券市场大量购买股票和债券,从而使得虚拟资本的扩张有资金保证。

此外,金融资产如各种抵押贷款、企业各类应收款被证券化,以及证券再证券化而产生的资产支持证券。期货、期权、指数期货、互换等衍生证券,它们虽然在形式上逐渐远离任何个别资产,但却与整个社会的经济景气状况更紧密地联系在一起。

参考文献:

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2　杨琳,从几次金融危机看虚拟经济与实体经济关系,中国金融,2009,5

3　潘妍妍,虚拟经济与实体经济关系理论研究综述,金融经济,2007,10