和黄高调售卖百佳超市

2013年已过半，正当市场久欠大型并购为人热议时，李超人“挺身而出”，有港媒踢爆，和记黄埔考虑出售百佳超级市场，且已委聘高盛和美银美林协助寻找买家，出售估价介乎77.6～155.5亿港元。李嘉诚回应出售传闻，称这是很正常的商业活动。

一旦百佳被出售，市场估计，每年和黄将减少10亿港元现金流。百佳共有345间分店，逾270间在本港，去年的整体销售为217亿元。摩根士丹利估计，去年平均息税前利润率5～6%，净利润率介乎3～4%。

和黄出售“现金牛”蓄意已久

和黄在官方声明中证实，旗下屈臣氏集团正就以“百佳”为主要品牌经营的超级市场零售业务，进行策略性评估。据屈臣氏集团官网显示，百佳是由屈臣氏全资拥有的附属公司，旗下除了百佳超级市场、百佳超级广场及百佳冷冻食品，还包括INTERNATIONAL、TASTE、GREAT等高端品牌。而上述提及的评估，针对的是百佳品牌，包括香港、澳门及内地的345间百佳超级市场门店。

1973年，香港岛赤柱的裕光超级市场及和平超级市场，合并为首间百佳超级市场。按市场调查机构EuroMonitor估计，2012年百佳在香港市场的占有率为33.1%，仅次于市占率达39.8%的惠康。百佳2012年收入占集团整体营业额的5.5%，占和黄总营业额不足一成，但仍被称为集团的“现金牛”。

在商言商，业内人士认为，百佳的出售计划可以理解。2012年，百佳超市关闭在上海的最后两间门店，撤出大上海，业内已传出其准备转型的风声，当时就预计可能选择出售。零售行业最大的优势是现金流，但当消费低迷、企业库存大量增加时，行业优势反成企业包袱，这时选择出售来盘活资产，是对股东较好的交代。事实上，分拆百佳早已出现端倪。《明报》称，在过去半年洽谈百佳租约时，原先由屈臣氏代办，现在已由百佳直接负责，而香港公司注册证数据也显示，一家名为百佳超级市场（香港）有限公司的公司今年6月成立。百佳员工也接到通知，8月其雇主从屈臣氏有限公司改为百佳香港。

李嘉诚曾是狮子山下香港精神的代表，长和系近年南征北讨，买的多，卖的少。百佳的易手引来香港市场对李嘉诚撤资的讨论，外界有声音称，这是李嘉诚对香港经济和经商环境投下的不信任的一票。虽和黄已声明无意撤资，但今年3月李嘉诚在业绩会上一番说话，却耐人寻味。李嘉诚说：“公司业务呈多样化，香港的业务也会一直发展，但如有反对声音，我便往外多作投资。”据悉，长和系在全球拥有27万名员工，香港约占4万。

盘活资产转向高利润业务

《华尔街日报》分析，李嘉诚退出香港杂货店市场的主要原因是，这是一个寡头市场，高度成熟且增长缓慢。李嘉诚经常利用出售资产来保持利润的增长，该集团“无宝不落”，更重要的是，非好价不卖。2011年，和黄通过出售新加坡港口资产，获得了443亿港元的利润。瑞信证券研究董事梁启棠认为，长和一贯做法是将成熟、增长慢的业务善价而沽，再将套现资金投资到高增长的项目。

和黄香港业务的利润确实较之前有所减少，摩根士丹利预计，去年香港业务为和黄贡献税前利润91亿港元，较2011年有所下降。相比之下，同期其它地区业务贡献的利润，则都实现了增长。与此同时，和黄对欧洲进行了大笔投资，投资对象从英国的水处理和燃气分销业务，延伸至欧洲范围内的电信资产。分析师们称，在数年的投资后，这些资产已开始带来回报，尤其是后者。根据和黄8月1日公布的中期财报，除受工潮影响的港口业务有倒退外，其余业务均有增长，欧洲3G业务EBIT更大增35%至18.54亿元，成为和黄增长引擎。

和黄一直是欧洲移动行业整合的积极参与者，该公司旗下Hutchison 3G Austria去年初出资17亿美元，从法国电信手中收购了奥地利第三大移动运营商Orange Austria。今年6月，和黄称其同意出资约8.5亿欧元，收购西班牙Telefonica SA旗下爱尔兰子公司O2 Ireland，将旗下爱尔兰附属公司3 Ireland转变为爱尔兰第二大移动运营商。

市场频猜接盘者

关于百佳估值的最新讲法，有指考虑到百佳的主要竞争对手惠康的估值水平，百佳身价应该在300亿元以上。分析师认为，如果真的那么贵，最大可能性是中资企业买下，其中机会最大的是华润。华润万家目前在香港市场上已是排名第三的超市集团，在本港拥有95间超市，只是规模远不及惠康及百佳，华润与其自己慢慢壮大，不如接收百佳。

根据Euromonitor的信息，截至2012年，华润万家市场占有率为7.8%。如果华润收购百佳的话，该公司就可能超过惠康，成为香港第一大超市运营商。

尚未涉足香港超市行业的外国公司也可能加入百佳超市竞购战。银行业人士称，他们希望泰国首富谢国民和法国超市巨头家乐福参加竞购。家乐福之所以受到银行业人士的关注，主要是因为收购百佳超市将使该公司扩大北亚业务。去年家乐福是中国内地市场的第四大超市运营商，在中国内地的大型超市行业拥有6.9%的市场份额；该公司是台湾市场的第一大超市运营商，在台湾的市场份额为48.1%。