聚焦大消费 寻找A股“高帅富”

3月中旬以来，GDP增速目标下调，1月、2月经济数据欠佳，拖慢了股市反弹的脚步。在流动性改善预期被透支后，缺少宏观经济面有力支持，A股已显乏力。此前的“3.14”单日放量暴跌就是一个信号。因此，未来一阶段行情走势或将更多地呈现出复杂震荡的特点。

在经济转型势在必行、经济放缓迹象日趋明显的背景下，传统制造业的成长空间受到制约。这一点，通过前期钢铁巨头武钢养猪、养鸡、种菜、卖盒饭等“悲壮”的转型计划，很滑稽的呈现在投资者面前。

经过2100点到接近2500的反弹后，得到初步估值修复的传统周期类蓝筹股，受困经济调结构和成长性不足，继续大幅上涨的动力暂时有所减弱。在中期行情的下半场，大消费板块中的“高帅富”则有望接力蓝筹股，成为下一阶段市场的热点。

“高”―指“身体素质好”，即流通市值适中，不能过大。

“高帅富”的创始人足球明星―C罗，具备罕见的全能运动员素质。而从A股一般规律看，在业绩相同的情况下，流通盘小、“身体素质好”的股票会比盘子大的股票定价高。这是由市场供求关系决定的。另一方面，股本小就有着很大的发展空间。一旦业绩持续向好，股本扩张潜力巨大。

“帅”―指“出身好”、“形象佳”。像皇马当家球星C罗那样，是国际各大广告厂商追逐的对象。A股的“帅”强调的是，得益中国长期经济转型、政策积极鼓励推动的产业发展方向。身处此类行业，成长空间广阔，自然是市场资金中长期追逐的焦点。

“富”―指兼具“估值低”和“高增长”。

C罗年薪1200万欧元，是全球收入最高的球员。这里指当前“估值低”，而未来几年“业绩高成长”。如贵州茅台、苏宁电器，很多年前是一家小公司，但是之后发展成大公司，股价复权飙升了上百倍。正是“业绩高成长”造就了消费行业的神话。

接下来结合机构研报，我们就来寻找那些让“矬丑穷”个股羡慕嫉妒恨的“高帅富”。在即将到来的二季度，乃至中长期看，大消费中的“高帅富”们或有超越指数的表现。

大消费主要包括旅游、食品饮料、商业百货、服装、家电和医疗业等。消费服务业是未来的转型经济中重要的增长点。居民收入的逐步提高、社保医保制度的全覆盖、CPI的有效控制，为内需的中长期增长营造出良好环境。2009年以来，政府出台了减税、家电下乡等多个促进消费的优惠政策。今年商务部部署的首个全国消费促进月活动也将于4月开展。在政策的积极鼓励引导下，大消费行业增长前景明确。

从中长期看， 由于对经济周期不敏感，业绩增长稳定，大消费行业整体走势相对抗跌，特别是在政策收紧或经济衰退局面下，往往有跑赢指数的阶段性机会。以深证行业食品饮料指数（399131）为例，去年全年仅下跌10%，截至今年3月16日收盘，年内涨幅已超过15%。就3月份以来的走势看，上证指数3月（截至16日收盘）下跌1.4%，而同期上证消费80指数上涨3.3%，深证食品饮料指数更实现7.3%升幅。这从一个侧面体现出市场资金新的配置方向。

旅游业：政策预期强烈

从3月中旬开始，旅游板块走势突出。2009年国家首次提出将旅游行业打造为国民经济战略支柱产业以来，旅游行业一直是政策颇为倾斜的领域。自3月开始，旅游行业逐渐进入春游小旺季，行业景气度将出现回升，加之《国民休闲计划纲要》等行业政策预期强烈，相关股票值得关注。

中信证券重点推荐年报及一季报预期良好、存在事件驱动因素的个股:中国国旅、峨眉山A、ST张家界、中青旅、丽江旅游、三特索道、黄山旅游、宋城股份等。

商业连锁：消费市场信心上升

国信证券3月16日研报称，目前零售数据处于低点，一方面商业零售行业增速已经下降至近年的低点，另一方面下游消费市场信心持续上升，反映出行业增速继续下滑的风险已经开始持续释放，未来行业回升的可能性加大。目前零售股的2011年及2012年PE分别为19倍及17倍。维持谨慎推荐评级。

个股方面，东北证券建议关注鄂武商A、友谊股份、文峰股份、步步高，长期看好受益政策红利、经营模式好及具备垄断优势的公司天虹商场、王府井和永辉超市。

食品饮料：业绩高成长

食品饮料板块今年以来表现靓丽。截至3月中旬，沱牌舍得上涨68.25%，位居第一；维维股份、伊力特、青青稞酒和老白干酒的涨幅均在50%以上。直接原因在于相关个股估值偏低和业绩的高成长，在市场整体回暖背景下，价值得到一定修复。

中金公司3月19日的研报中，重点推荐了贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、金种子、伊力特、古井贡、贝因美、伊利股份、燕京啤酒、黑牛食品和双塔食品。由于白酒股短期涨幅较大，中金公司建议选股时需注意涨幅、当前估值及短期业绩增长强势。

服饰业：户外用品行业成长

服装行业中的探路者是“高帅富”的典型代表公司。受益于户外用品行业的高成长，探路者近三年年均复合增长率超过50%，保持了高速增长。2009年10月上市以来，探路者股价涨幅超过100%，即便在去年4月―12月的熊市中，升幅仍达到14%以上。今年3月16日收盘，探路者再度创出历史新高。

东方证券3月14日研究报告预测，公司2011―2013年每股收益为 0.40 元、0.64元和 1.01 元。考虑到未来几年成长预期明朗，东方证券给予公司 2013 年 25 倍的估值水平，对应目标价格 25.25 元。此外，行业中动态估值偏低，今明两年业绩保持较高增长的希努尔、报喜鸟等，同样为机构所看好。

医疗服务业：“刚性”需求大

中国老龄化进程加快，人民消费水平提高，催生大量“刚性”医疗需求；另一方面，随着政府投入的不断增加，医疗保障体系日益完善，压抑已久的医疗需求正不断释放。医疗资源的增长速度赶不上社会公众医疗需求的增长速度，直接推动了医疗服务产业的快速发展。2010年12月，国务院办公厅就了《关于进一步鼓励和引导社会资本举办医疗机构的意见》，鼓励社会资本进入医疗服务产业。

国金证券认为，医疗产业不仅发展前景广阔，还具有不可复制的稀缺性，目前正是各路资本角逐医疗资源的快速扩张期。 医疗产业将迎来黄金发展期，将是未来十年可持续关注的大消费投资主题。国金重点推荐“小专科的代表”爱尔眼科和“优秀综合性医院的代表”开元投资。