海宁皮城:网上商城融合互补效果值得期待

本周市场在权重股带动下出现较大幅度上行，市场人气激活后，资金炒作的热度在未来一个时期内仍将得以持续。而市场的分化也可以从上证指数的上行和创业板指数的调整中看出。在近期的投资策略上，能够迅速切换到周期股当然是最佳，而无法快速进行风格转换的投资者亦应警惕前期炒作过高的小盘个股可能蕴藏的风险。

本周荐股，中金公司推荐了海宁皮城（002344），看好其计划投资的天津项目和海宁六期项目，以及公司的网上商城发展。

事实上，海宁皮城一直是主流资金看好的具备较强增长确定性的公司，其外延扩张的进度较快，并已形成了全国布局的雏形。二级市场上，海宁皮城以震荡上行的大趋势为主，中线投资者可逢低关注。

海宁皮城日前披露其2个新项目，其中天津项目规划总建筑面积15万平米（皮革市场11.2万平米），总投资额5.3亿元，预计2015年三季度开业，项目采取合资方式，海宁皮城占比80%。海宁六期项目规划总建筑面积33.8万平米，包括展览中心5万平（2014年开业），国际馆12.8万平、皮衣批发中心13.7万平（均2015年开业）、配套商务楼2.3万平，总投资额13.4亿元。

中金公司方面分析认为，2013年中报显示海宁皮城拥有货币资金15.6亿元，无银行借款，经营现金流10.3亿元，且项目滚动开发，尽管在建项目多，但资金压力小。新项目2015年贡献业绩，有望提升市场对公司业绩快速增长预期。天津项目地址理想，成本不高（140万/亩），人口密集且冬季寒冷，有望延续公司新项目当年开业当年繁荣；本部市场一铺难求，六期与原有市场差异化定位（国际馆、皮衣批发、展览），开业后能提升公司核心竞争力，增强市场话语权。根据公司过往项目实际招租情况，本次可行性报告的租售价格偏保守，不排除实际超预期可能，新项目对2014年业绩几无影响，2015年增厚0.04-0.05元（低个位数影响），2016年增厚0.11-0.14元（全年贡献业绩）。

投资者宜整体把握公司的外延扩张战略：海宁皮城的全国布局实际上已初具雏形。公司目前已在华东（海宁本部、江苏）、华中（武汉、河南）、华北（北京、天津）、东北（辽宁、哈尔滨）、西南（成都）等区域完成布局，未来还有望在西北、山东等地拓展（西安、济南、呼和浩特等考察中）。

另外，海宁皮城的官网显示，其网上商城“海皮城”于9 月12 日正式上线，定位为皮革专业购物平台和批发平台，以线上线下联动（O2O）为主要目标，前端多平台运营（包括官方平台、批发平台、第三方平台、电商服务平台、实体服务平台），后端统一管理（包括服务平台、智能仓储平台、会员关系维护平台、全网运营平台以及智能数据分析系统）。中金公司方面认为，海宁皮城未来将拥有线上线下双渠道，融合互补的效果值得期待。