推行中国出口集装箱运价指数期货意义重大

摘要　上海“双中心”建设，推出集装箱运价指数期货势在必行，但是要希望CCFI期货一经推出就能有效地被广泛利用，就要充分研究推出它能带来什么经济意义。期货做为金融衍生品的一种，为国内相关企业提供一种对冲风险的工具，本身就具有自身的优点。将期货引入到运价指数中，使CCFI期货在各方面能尽可能发挥其经济意义，从而吸引更多的市场参与者。

关键词　CCFI；定价权；班轮运输；经济意义

引言

1998年4月13日，交通部主持、航交所编制了中国出口集装箱运价指数(CCFI)。上海航运交易所中国出口集装箱运价指数，这是我国首次的运价指数。中国出口集装箱运价指数反映市场走势的“晴雨表”功能得到充分显现，在国内外航运界引起较大反响，产生了相当大的经济和社会效益，并以其科学性、权威性而成为继波罗的海干散货运价指数之后的世界第二大运价指数，被联合国贸发会海运年报作为权威数据引用。

期货做为金融衍生品的一种，为国内相关企业提供一种对冲风险的工具，本身就具有自身的优点。比如在实际操作中，船东认为当前期货价格是有利的，他担心运费市场的费率会下跌到当前的水平以下，那么他就要出售期货合同，以便可以“锁定”该费率，避免将来运费下跌收入减少的风险；相反，当租船人认为目前的运价是个好价格而担心承担运费上升的风险时，他可以买人运价指数期货，到时如果运价果真上扬，则他在现货市场上支付的较多的运费可以在期货市场得到补偿。将期货引入到运价指数中，使CCFI期货在各方面能尽可能的创造经济和社会效益，发挥最大的经济意义。当然，要希望CCFI期货一经推出就能有效地被广泛利用，就要充分研究推出它能带来什么经济意义。

1　推行CCFI期货的宏观经济意义

1.1CCFI期货交易在一定程度上可以帮助我国获得航运定价权

期货市场的主要功能之一就是价格发现功能，因此开展CCFI期货交易有助于中国航运上下游企业争夺国际航运的定价权。开发运费衍生品的宗旨是为中国航运业争夺国际航运的定价权，定价权不仅反映一个国家的国际地位，更是一个国家经济安全和经济利益所在。我国应该充分利用大市场的地位，采取多种金融手段，增强我国航运企业对市场价格的影响力。当国际价格被人为地抬高或与国内价格背离时，我国企业就直接暴露在海运运费剧烈波动的风险之中，经常会遭受重大损失。因此，在这种国际海运运费的剧烈波动的情况下，由于我国企业不具有航运定价权，一直是处于被动接受的不利地位。如果我们选择其他国家的航线或者航运指数作为标的指数开发设计产品，那么我们可能成为其他国家运费的“影子价格”，不可能成为真正的国际航运定价中心。

1.2满足我国出口集装箱运输需求

集装箱运输需求是派生需求，是由社会经济活动这一本源需求引起的。从我国经济建设、发展国际贸易的全局来看，集装箱班轮运输主要是为了有效地完成货物运输需求、促进对外贸易发展的目的。进出口贸易量往往是根据经济增长率的波动而波动的：经济繁荣时，运输需求旺盛，船舶往往“爆舱”；经济萧条时，运输需求萎靡，船舶往往“空舱”。而且，集装箱船舶运力增长具有滞后性，因此集装箱班轮运价也随着经济周期大幅波动，事实上，集装箱班轮运价往往数十倍于经济增长幅度的波动，这就要求我们要找到有效的方法防止价格大幅变动对各市场参与者带来的不便。运价指数期货交易推出后，企业可以进行套期保值，把运输成本变化维持在一定的幅度内，不因运输价格剧烈变化而中断贸易，从而保证国际贸易的进行。从宏观层面看，集装箱班轮运输可以保证我国每年数万亿美元的出口运输需求。

1.3对上海航运业发展有积极的影响

包括CCFI期货在内的各种航运运价衍生品可以提高上海航运业的国际竞争力。目前，上海港依然面临着激烈的国际竞争和严峻的挑战，就集装箱航线而言，世界集装箱运输的主干线是亚欧、亚北)美和欧(北)美3大航线。3大航线途经的东亚、南亚中东、西欧和北美4大区域的集装箱量接近世界集装箱总量的90％。目前在东亚地区已形成北起釜山、南至新加坡的一条以集装箱运输为主的港口链，对上海构成包围之势。从所处位置来看，与上海直接竞争的是釜山、神户和高雄3港，这些港口纷纷提出优势互补、“联手经营”、“移港就船”等方案，以争夺中国沿海特别是长江流域的货源作为竞争的重点。

1.4有利于引进航运金融复合型人才

近年来，我国航运业的发展迅速，包括船舶融资、保险等的业务也大量涌现，对这方面人才的培养不够，又加上部分人才的流失，导致航运金融人才匮乏严重。据相关人员估计，上海在航运金融、注册、保险、中介等方面的人才缺口，可达4万5万人。从事航运金融服务需要大量掌握海事、金融、保险、法律等专业知识的复合型人才，目前国内航运金融方面的人才也比较匮乏。在上海建立国际金融中心和国际航运中心之际，浦东新区的航运业正处于结构升级的关键时期，现有的人才结构不能满足结构升级的需要，必须加大现代航运人才资源开发力度，为国际航运中心建设提供优质、充裕的人才资源保障。

2　推行CCFI期货的微观意义

2.1贸易公司

某种程度上来说，海洋运输市场是一个相对自由竞争的市场，单个外贸公司没有能力决定和影响海运运价，尤其是中小外贸公司，更是只能被动地接受。为了更好的锁定成本，贸易公司一般可通过运费衍生品市场进行套期保值。这样，运价期货交易会极大地降低运价波动带给货主的风险和不确定性。

2.2航运企业

(1)运费期货将成为船公司规避运费市场风险，稳定运费收入的一个重要手段。在涨跌轮回的干散货和油轮市场中，利用运费衍生品交易可有效地锁定利润规避风险，获得稳定的现金流。(2)运费远期的价格发现作用，使得远期市场比现货市场更具有前瞻性的信息，这对于船运公司提前进行计划和配置运力也有着极其重要的作用。(3)便于航运企业及时掌握信息，预期价格。参与期货市场一方面可以使企业事先确定自己的生产成本或产品销售收入，主动灵活地安排自己的生产经营活动，保证生产的连续性；另一方面也可以使企业通过套期保值行为将供求信息和价格预期传送到市场中，期货市场集合各方面的信息，使期货价格更加具有预测性和真实性。(4)保证航运企业稳定经营。推出运价指数期货之后，集装箱班轮运输公司可以根据拥有的运力，对运费收入进行套期保值。在现货市场上，根据市场需求调整运价尽可能多的揽取货物；在期货市场上，通过买卖CCFI期货合约对现货市场的运费收入进行套期保值。通过在两个市场的同时操作，可以达到稳定运费收入的目的，同时，现货市场的低运价可以增加运输需求。

2.3金融机构

参与运价期货交易，金融机构可以达到以下目的：(1)进行套期保值。在船舶融资中，金融机构都要关注海运市场的走向，因为这直接关系到船公司的营运收入和还贷能力。同时为客户提供服务，比如为衍生品交易提供融资服务，金融机构可把一些风险头寸在衍生品市场进行反向操作而规避自身的风险。(2)运费远期不但是规避市场风险的工具，也成为参与机构进行资产组合管理的工具。(3)可以提供相应的交易和结算服务。

2.4石油／能源公司

石油／能源公司如英国石油公司和壳牌(Shell)就积极参与运费衍生品市场。他们除了参加相关能源衍生品的市场，还由于油轮运价与能源价格的关联程度正在加大，为了给未来的运费锁定成本和运力的配给更加合理而参与到这个市场。

3　结语

运费衍生品的套期保值的作用，价格发现的作用，以及给一些投机者提供投机的空间，这样就有不同的市场参与者和关注者。设置合理的涨跌停幅度限制，防止行情暴涨暴跌。既能使投机者有利可图，又能保护市场套期保值者的风险防范。CCFI时间长、可信度强、知名度高，可以作为我国出口集装箱运价指数期货标的指数。同时，中国出口集装箱运价指数作为世界上唯一的集装箱运价指数，其衍生产品的推出将在世界航运领域产生巨大影响。推出航运指数期货，也有助于上海形成国际航运市场的定价中心，使上海期货市场的服务领域拓展到国际航运领域，对于实现航运业务金融化，进一步繁荣金融衍生品市场，推动上海国际金融中心和航运中心的建设具有重要意义。