华润欲摘金元

华润以投资建设贵广铁路为承诺，获得收购金元60％股权的“先机”。但金元的职工退股工作仍在艰难运作

11月4日上午，国家审计署广州特派办撤离驻扎达半年之久的金元大厦。

这座地处贵阳市瑞金北路的标志性建筑，为贵州金元集团股份有限公司（下称金元集团）总部所在地。今年3月以来，审计署广州特派办派人员入驻其中两层楼，对占据贵州电力半壁江山的职工持股公司金元集团展开全面资产清算。

自9月初以来，金元集团董事长向德洪等多名高管，及其主管单位贵州电网公司官员近20人，先后被中央纪委、贵州省纪委实施“”。

经历强震荡的金元集团陷入资金链紧绷的危局，拟引入战略投资者进行重组。而接盘者也在各方瞩目中浮现。《财经》记者从多个消息源获悉，十几位来自华润电力控股有限公司（香港交易所代码：00836，下称华润电力）的人员，已于10月初进驻金元大厦，开始对金元集团展开收购前期的尽职调查。10月下旬，华润电力股价急剧上扬。

华润“入场”

贵州省国资委知情人士告诉《财经》记者，向德洪今年9月1日被“”之前，曾频频与华能、大唐、华电、国电等中央电力集团洽谈合作事宜；8月28日，华润集团董事长宋林一行专程赴贵阳拜访贵州省长林树森。

向德洪被“”之后，9月27日，金元集团召开2008年第一次临时股东会议，与华润集团签署了股权处置框架协议，确认华润电力通过注资方式，取得金元集团60％控股权。

但对金元集团员工而言，上述种种迹象既可能是华润电力入主的前奏，也可能随时演出新的变奏。

贵州省国资委知情人士告诉《财经》记者，金元集团账面注册净资产为20亿元，股份总数为20亿股。按照9月27日临时股东会议提出的重组原则，华润电力先以1元/股的账面价出资30亿元，购买金元集团60％的股权，将金元集团净资产增至50亿元。待国家审计及有关部门完成对金元集团的净资产清算后，华润电力需“按照评估价，以60％的持股比例增补相应资金，最终完成重组工作”。

知情人士透露，根据审计部门初步估算，金元集团股权价值约在2元/股左右，因此，若以2元／股的价格计算，华润电力还需出资30亿元才能最终将金元60％控股权拿到手。而先行注资30亿元，主要用于解决金元集团迫在眉睫的资金链问题，据悉，今年一季度，金元集团净亏损已达3亿元。

尽管如此，金元集团的电力资产仍很有吸引力。煤价上涨、发电上网率下降，是致当前国内发电企业于困境的两大要因。而金元集团全资、控股或者参股的纳雍、习水、黔北、野马寨、黔西、盘南、发耳、鸭溪等八个大中型火力发电厂，装机容量达1244万千瓦；2007年金元发电上网485亿千瓦时，占贵州电网当年全年售电量的55.6％，发电上网率近乎100％；尤为重要的是，金元旗下能发公司拥有煤炭地质储量10多亿吨资源开采权，已核准（或权益）煤炭产能近1000万吨。

金元集团的电力机组多为新建，与南方电网干线高度相容，贵州第一批西电东送“四水四火”和第二批“四水八火”的火电项目，三分之二由金元开发。相形之下，华润电力目前权益装机容量仅为900万千瓦，很显然，如能一举拿下金元集团，其发电规模将扩展1倍，并得以进入上游煤矿业务，跻身国内电力巨头行列。

贵州省国资委官员介绍，贵州省国资委作为金元集团最大股东，到目前为止，均是作为单一股东参与有关股东会议，对集团此前各项决策均未介入。由于金元集团属贵州省管企业，其出让60％控股权的方案仍由股东会做出。但他强调，即便是清算确认了净资产，收购协议要落到实处，还需报贵州省委省政府审核通过。

《财经》记者从可靠渠道获知，除了华润电力，尚有包括大唐电力在内的多家大型国有电力集团参与金元集团控股权争夺。贵州省政府列出合作要约最重的一条，就是要求金元的投资控股方须对贵州省重点基建工程项目“贵阳-广州”高速铁路（下称贵广铁路）投入50亿元。

贵广铁路筹码

贵广铁路建设方案2006年8月18日上报，今年9月23日国家发改委批准，10月13日开工。工程由铁道部与广东、广西、贵州共建，全长857公里，为双线电气化国家I级铁路，设计时速200公里，投资估算总额858亿元。

由于贵州提出贵广铁路方案，国家中长期铁路网规划作出调整，将贵阳到昆明、重庆、成都、长沙、南宁的快速铁路列入规划，加上9月26日开工的兰渝铁路，将有六条快速铁路在贵阳交汇。贵州省长林树森在9月24日贵广铁路建设会议上称，贵广铁路需“举全省之力”完成。

然而，贵广铁路858亿元投资估算，目前仅有广东方面确认220亿元投资额，广西、贵州方面尚未报出投资额度。而贵州省有限的财力远不能启动这一耗资庞大的高铁项目。

林树森在一次内部会议上透露，今年1月贵州省人代会批准省级财政安排用于铁路建设的额度仅有4亿元。

在此背景下，金元集团控股权出让，成为贵州省为贵广铁路争取战略投资方的宝贵机会。

据了解，贵州省要求金元的投资控股方对贵广铁路投资50亿元，其投资方式和额度引发争议。一开始，参与竞购金元的意向投资方均否决贵州方面提出的权益投资方式，建议降低对贵广铁路的投资额度，并要求固定回报投资方式。

经反复磋商，华润电力接受了对贵广铁路的权益投资方式；贵州方面则将投资额度缩减到19亿元，并将华润控股金元集团的比例由原计划的控股50％抬升到60％。至于华润对贵广铁路投资的19亿元，究竟是直接投入贵广铁路贵州段项目，还是注资贵州铁路投资有限责任公司，目前尚未确定。

上述将金元集团和贵广铁路“打包式”的投资协议目前尚未定局。华润电力一位相关负责人曾透露，对金元集团股权收购计划仍在进行中，“估计今年（2008年）底才有结果”。

职工股处置陷入难局

与华润电力的低调入场呼应，金元集团原有自然人股东近20亿股权的处置，目前却陷入僵局。

贵州电网工会一位知情人士透露，特别是由于华润电力的注资进入在操作流程上欠缺透明，职工维权呼声甚高，原定第一阶段股权回购已经停滞。

按照临时股东会议安排，以及今年3月21日国资委、国家发改委、财政部、电监会联合下发《关于规范电力系统职工投资发电企业的意见》精神，金元集团原计划按照1元/股计算回购价，对电网企业职工相关股权进行第一阶段的回购，待清算评估结束后，按评估价增补相应回购金。

金元集团高层被集体“”、职工退股登记工作强行推开，对全国范围电力企业职工退股产生了巨大推动作用。10月8日，国资委进而公布《关于规范国有企业职工持股、投资的意见》，将禁止国有企业职工向关联企业投资持股的规定，向所有行业铺开。

然而，电力系统中高层退股后由谁接收、自然人未退股权如何处置、股权计价如何确定等问题，对金元集团退股工作的落实造成重大困扰。

贵州电网公司工会知情人士透露，金元集团账面20亿股本中，贵州省国资委持有4000万股，占总股本的2％；贵州盛华源实业股份有限公司持有1800万股，占比0.9％；其余97.1％股权，由2万多自然人拥有，电力系统外人员近万人。

该人士称，为符合公司法有关规定，这2万多自然人以50人-100人委托一个投资人的方式组成上千个股东代表群体，情况复杂。

金元集团职工持股定型于2000年。时任贵州省电力公司工会副主席的武崇模是当时持股会负责人。

武崇模称，当时已知道职工持股会是一步险棋，“一是怕违法，当时国家有关部门已紧急叫停国有企业职工内部持股，我们只能打球；二是集资后的风险，几个亿打水漂要判刑。”

武崇模透露，由于集资额度太大，电力系统员工大部分均持观望态度。向德洪向职工承诺集资回报不会低于10％。为了取信职工，职工持股会的股票上都盖有董事长向德洪名字的印章。

2000年11月6日，贵州金元电力有限责任公司注册成立，注册资本为6亿元人民币，次年职工获得10％的分红，2002年7月二次集资顺利完成，注册资本增加到12亿元人民币。金元公司撤销持股会，改为自然人持股，28726名自然人投资者和盛华源共同成为公司股东；到了2005年4月，金元集团第三轮扩股，注册资本达到20亿元人民币。

贵州电网公司工会知情人士称，集资后职工每年获得分红都在8％-10％之内，已基本回本。